油脂油料策略周报

全球大豆行情分析

• 全球大豆库存小幅上调，维持累库预期。
• 美国大豆产区因降雨导致播种放缓，优良率下降。
• 巴西大豆6月出口量预计超过1400万吨，高于去年同期，阿根廷农户加速销售大豆。
• 巴西大豆升贴水走高，8月船期FOB报价接近美豆，产区挺价意愿高。
• 美豆5月压榨量同期高位，生柴政策预期利好美豆压榨前景。

国内豆粕行情分析

• 生猪价格缓慢下跌，仔猪价格小幅回落，下跌幅度均低于市场预期。
• 生猪屠宰均重继续回落，反映市场压栏意愿下降。
• 肉禽供应充足，需求相对平淡，养殖亏损为主。
• 豆粕表观消费处于高位，养殖存栏高位、豆粕对杂粕替代等利好饲料消费。
• 豆粕累库中，库存低于去年同期，预计库存压力7月凸显。
• 豆粕现货价格上涨，基差止跌，期货月间正套格局。

全球油脂行情分析

• 预计25/26年度全球油脂产量恢复性增长，6月报告上调马棕产量预估。
• 25/26年度全球油脂累库，6月供需报告继续上调油脂库存预估。
• 市场关注印尼生柴执行情况，等待数据指引。
• 印度本周连续几日洗船棕榈油，反映追涨采购意愿极低。
• 加菜籽生长进度较快，干燥天气利于作物生长但同时留下干旱隐患。
• 国际豆棕价差稳中抬高，印度6-7月油脂进口量增加。
• 国内油脂消费平淡，低于去年同期水平。

国内油脂行情分析

• 大豆盘面榨利恶化，棕榈油进口利润改善，远期采购。
• 三大油脂总库存增加，豆油和棕榈油库存攀升，菜籽油库存下降。
• 豆油和棕榈油基差偏弱运行。

策略建议

• 豆粕保持多头思路，油脂期货多单+期权卖虚看涨，月间正套思路。

核心观点

• 伊朗和以色列冲突加剧，市场担忧原油运输链安全性，国际原油偏强运行。
• 美豆油生柴政策预期推动油脂偏强运行。
• 巴西豆油出口增加，市场等待6月25日国家能源政策委员会会议是否推进生物柴油掺混比例调整。
• 食用端接受意愿低，印度棕榈油采购谨慎。
• 美豆早期生长顺利，局部因过于潮湿播种缓慢，关注月末的种植面积报告。
• 加拿大油菜籽播种尾声，产区急需大范围降雨。
• 美豆旧作刚需为主，新作出口缓慢，市场关注中美协议进展。
• 巴西大豆销售压力下降，挺价意愿高，巴西8月船期报价高于美豆。
• 国内大豆榨利一般，油厂采购谨慎。
• 中美巴三国博弈中，市场等待未来政策明朗。