油脂油料策略周报

油脂油料：原油推涨油脂油料关注面积报告 目录 1、全球大豆行情分析2、国内豆粕行情分析3、全球油脂行情分析4、国内油脂行情分析 1.1 6月报告小幅上调全球大豆库存，维持美豆库存预估不变图表：全球油料产量和消费量（单位：百万吨）图表：全球油料产量和消费量较上一年增量（单位：百万吨）图表：全球油料产量调整（单位：百万吨）图表：全球油料需求调整（单位：百万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所01002003004005006007008002013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/252025/26贸易量消费量产量-20-1001020302021/22650655660665670675680685690695J-25F-25M-25A-25M-25J-252023/242024/252025/26530540550560570580590J-25 全球油料库存小幅上调，维持累库预期图表：全球油籽库存走势（单位：百万吨）图表：全球大豆库存及库存消费比（单位：百万吨，%）资料来源：USDA，光大期货研究所0204060801001201401602018/192019/202020/212021/222022/232023/242024/25期末库存库存消费比0204060801001201402016/172017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 2024/25 2025/26库存库消比 1.2降雨改善土壤墒值，甚至局部偏潮湿，令美豆播种放缓，优良率下降图表：美豆产区图表：美豆发芽进度（单位：%）图表：NDVI指数图表：产区天气监测资料来源：USDA，光大期货研究所02040608010012019202122232425262023年2024年2025年 图表：巴西大豆预售比例（单位：%）图表：巴西大豆出口（单位：万吨）图表：巴西大豆压榨（单位：万吨）图表：巴西油厂大豆库存（单位：万吨）图表：阿根廷采购进度（单位：千吨）图表：阿根廷大豆出口（单位：万吨）图表：阿根廷大豆压榨（单位：万吨）图表：阿根廷大豆库存（单位：万吨）资料来源：Safras & Mercado，巴西海关，阿根廷农业部，光大期货研究所1.3巴西大豆6月出口量预计超过1400万吨，高于去年同期，阿根廷农户加速销售大豆050010001500200012345678910 11 122023年2024年2025年0204060801001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月22/2323/242024/2520025030035040045050055012345678910 11 122023年2024年2025年05001000150020002500300035001234010020030040050012345678910 11 122023年2024年2025年050010001500200025001230204060801001201401601234567891011 122023年2024年2025年05000100001500020000250003000035000400005/247/249/2411/241/243/245/247/249/2411/2423/2424/2525/26 1.4巴西大豆升贴水走高，8月船期FOB报价接近美豆，产区挺价意愿高图表：巴西大豆FOB价格图表：美豆FOB价格图表：美豆2024/25出口销售（单位：万吨）图表：美豆2024/25出口检验（单位：万吨）图表：美豆2024/25出口装船（单位：万吨）图表：美豆2024/25出口至中国（单位：万吨）资料来源：USDA，光大期货研究所0501001502002503003638404244464850522 4 6 8101214161820222426283032342022/232023/242024/250501001502002503003503638404244464850522 4 6 8101214161820222426283032342022/232023/242024/250500100015002000250030003638404244464850522 4 6 8101214161820222426283032343603804004204404601/22/23/24/25/26/21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3803904004104204304402025-01-022025-02-022025-03-022025-04-022025-05-022025-06-021月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10001002003004005003638404244464850522 4 6 81012141618202224262830323436 1.5美豆5月压榨量同期高位，生柴政策预期利好美豆压榨前景图表：美豆压榨（单位：万吨）图表：美豆压榨利润（单位：美元/吨）图表：美豆粕累计出口量（单位：万吨）图表：美豆油累计出口（单位：万吨）资料来源：USDA，NOPA，光大期货研究所3804304805305809101112123456782023/242022/232024/251.01.52.02.53.03.54.04.55.01357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532024年2004006008001000120014001600404244464850522 4 6 81012141618202224262830323436382023/242024/25五年均值020406080100120404244464850522 4 6 81012141618202224262830323436382023/242024/25五年均值 2.1生猪价格缓慢下跌，仔猪价格小幅回落，下跌幅度均低于市场预期图表：能繁母猪存栏（单位：万头）图表：生猪存栏及能繁母猪存栏（单位：万头）图表：生猪现货价格（单位：元/公斤）图表：仔猪价格（单位：元/公斤）图表：仔猪、活猪、猪肉价格环比变化（单位：%）资料来源：农业农村部，统计局，博亚和讯，光大期货研究所3500370039004100430045001234567891011122024年2023年2025年2500030000350004000045000500002023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11存栏量:生猪:期末值10152025303540455013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年13.014.015.016.017.018.01/12/13/14/15/16/1全国河南江苏广东辽宁-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%2025-01-02 生猪屠宰均重继续回落，反映市场压栏意愿下降图表：低胎与多胎淘汰母猪价差（单位：元/公斤）图表：冻肉价/鲜肉价图表：标准猪和肥猪价差（单位：元/公斤）资料来源：农业农村部，博亚和讯，光大期货研究所-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512023年2024年2025年50%60%70%80%90%100%13 5 7 91113151719212325272931333537394143454749511.01.52.02.53.013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年 2.2肉禽供应充足，需求相对平淡，养殖亏损为主图表：白羽鸡父母代存栏（单位：万套）图表：屠宰端库容率（单位：%）资料来源：博亚和讯，光大期货研究所3500360037003800390040001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512023年2024年2025年6570758085901357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 492023年2024年2025年 2.3豆粕表观消费处于高位，养殖存栏高位、豆粕对杂粕替代等利好饲料消费图表：蛋白粕比价（单位：）图表：菜粕库存（单位：万吨）图表：豆粕成交（单位：万吨）图表：豆粕表观消费量（单位：万吨）图表：豆粕累计消费同比变化（单位：%）资料来源：iFinD，我的农产品网，光大期货研究所010203040506070801357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512023年2024年05010015020025030035040013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年05010015020025013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%13 5 7 91113151719212325272931333537394143454749510.700.750.800.850.900.951.001.051.102024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/12025/6/1菜粕/豆粕 2.4豆粕累库中，库存低于去年同期，预计库存压力7月凸显图表：大豆周度压榨量（单位：万吨）图表：国内大豆库存（单位：万吨）图表：饲料企业库存天数（单位：天）图表：豆粕未执行合同（单位：万吨）资料来源：我的农产品网，光大期货研究所05010015020025030013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年20030040050060070080013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年2025年4567891011121357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 512023年2024年2025年1002003004005006007008001357 2.5豆粕现货价格上涨，基差止跌，期货月间正套格局图表：巴豆折豆粕成本（单位：元/吨）图表：江苏大豆压榨利润（单位：元/吨）图表：豆粕基差（单位：元/吨）图表：豆粕月间价差（单位：元/吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所-1000-5000500100013 5 7 91113151719212325272931333537394143454749512023年2024年240025002600270028002900