电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器、开关市场表现稳定，电缆出口持续高增长

强于大市(维持)[Table_ReportDate]2025年06月23日[Table_Chart]行业相对沪深300指数表现数据来源：聚源，万联证券研究所[Table_ReportList]相关研究电力设备出口：市场整体稳健，电缆出口表现亮眼逆变器出口：4月出口高增长，亚非欧市场表现稳健下游需求稳健，锂电板块Q1业绩整体回升[Table_Authors]分析师:蔡梓林执业证书编号：S0270524040001电话：02032255228邮箱：caizl@wlzq.com.cn研究助理:冯永棋电话：18819265007邮箱：fengyq1@wlzq.com.cn电力设备沪深300 万联证券研究所www.wlzq.cn5月出口环比有所回落，同比保持高增速。2025年5月，我国开关出口金额为6.66亿元，环比-9.36%，同比+18.38%，出口金额环比持续回落，同比保持高增长。2025年1-5月，我国开关累计出口金额为33.60亿元，同比增长24.85%，保持稳定增长。分到达地区来看，欧洲市场表现稳定，亚洲、非洲、拉美市场环比有所回落。2025年5月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额分别为4.56、0.25、0.96、0.58亿元，分别同比+7.61%、+29.72%、+97.85%、+36.35%，欧洲市场表现稳定，同环比实现高增速，亚洲、非洲、拉美市场环比有所回落，同比保持正增长。电缆(>1kV)：市场表现稳健，亚洲出口创新高电缆5月出口保持稳健，实现同比高增长。2025年5月，我国电缆出口金额为21.93亿元，环比-19.37%，同比+86.96%，市场同比保持高增速，由于4月出口创新高，环比有所回落。全年来看，2025年1-5月，我国电缆累计出口金额为90.50亿元，同比+36.75%，保持稳定高增速。分到达地区来看，亚洲5月出口创新高，欧洲、非洲、拉美市场保持同比高增长。2025年5月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的电缆出口金额分别为11.98、1.67、3.26、2.14亿元，分别同比+141.67%、+58.60%、+150.86%、+41.03%，亚洲市场表现稳健，同环比实现高增速，5月出口创新高，欧洲市场由于4月高基数，5月环比有所回落，同比保持高增长，非洲、拉美市场环比相对稳定，同比实现高增速。投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。 正文目录1变压器：市场同比保持高增长，拉美地区明显回升...................................................42电表：出口有所回调，欧洲市场保持稳健...................................................................53开关：出口同比保持高增速，欧洲地区表现稳定.......................................................64电缆：市场表现稳健，亚洲出口创新高.......................................................................75投资建议...........................................................................................................................96风险提示...........................................................................................................................9图表1：中国变压器出口金额及同比增速......................................................................4图表2：中国变压器对亚洲出口金额及同比增速..........................................................4图表3：中国变压器对非洲出口金额及同比增速..........................................................4图表4：中国变压器对欧洲出口金额及同比增速..........................................................5图表5：中国变压器对北美出口金额及同比增速..........................................................5图表6：中国电表出口金额及同比增速..........................................................................5图表7：中国电表对亚洲出口金额及同比增速..............................................................6图表8：中国电表对非洲出口金额及同比增速..............................................................6图表9：中国电表对欧洲出口金额及同比增速..............................................................6图表10：中国电表对北美出口金额及同比增速............................................................6图表11：中国开关出口金额及同比增速........................................................................6图表12：中国开关对亚洲出口金额及同比增速............................................................7图表13：中国开关对非洲出口金额及同比增速............................................................7图表14：中国开关对欧洲出口金额及同比增速............................................................7图表15：中国开关对拉美出口金额及同比增速............................................................7图表16：中国电缆出口金额及同比增速........................................................................8图表17：中国电缆对亚洲出口金额及同比增速............................................................8图表18：中国电缆对非洲出口金额及同比增速............................................................8图表19：中国电缆对欧洲出口金额及同比增速............................................................8图表20：中国电缆对拉美出口金额及同比增速............................................................8 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共10页 万联证券研究所www.wlzq.cn第4页共10页1变压器：市场同比保持高增长，拉美地区明显回升5月出口同比保持高增长，环比有所回落。2025年5月，我国变压器出口金额为33.42亿元，环比下降3.80%，同比增长30.25%，环比小幅回调，同比保持高增长。2025年1-5月，我国变压器累计出口金额为164.64亿元，同比增长46.22%，市场表现稳健。图表1：中国变压器出口金额及同比增速资料来源：海关总署，万联证券研究所分到达地区来看，非洲地区同环比回落，拉美地区同环比回升。2025年5月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为13.02、3.00、8.55、2.15亿元，分别同比+28.84%、-29.68%、+24.83%，+4.71%，我国对亚洲、欧洲、北美地区变压器出口同比正增长，对非洲地区出口同环比明显下滑。另外，我国对拉美地区出口实现同环比回升，环比增长73.75%，同比增长164.24%。图表2：中国变压器对亚洲出口金额及同比增速图表3：中国变压器对非洲出口金额及同比增速资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 万联证券研究所www.wlzq.cn资料来源：海关总署，万联证券研究所2电表：出口有所回调，欧洲市场保持稳健5月出口有所回调。2025年5月，我国电表出口金额为9.42亿元，环比下降4.22%，同比下降2.36%，同环比有所回调。全年来看，2025年1-5月，我国电表累计出口金额为44.04亿元，同比增长10.50%。图表6：中国电表出口金额及同比增速资料来源：海关总署，万联证券研究所分到达地区来看，欧洲保持同比正增长，亚洲、非洲地区有所下滑。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025年5月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为3.32、2.30、3.09亿元，分别同比-17.72%、-10.46%、+15.14%，欧洲地区出口保持同比正增长，市场表现稳健，亚洲、非洲地区同比有所下降。 资料来源：海关总署，万联证券研究所 第5页共10页 万联证券研究所www.wlzq.cn资料来源：海关总署，万联证券研究所图表9：中国电表对欧洲出口金额及同比增速资料来源：海关总署，万联证券研究所3开关：出口同比保持高增速，欧洲地区表现稳定5月出口环比有所回落，同比保持高增速。2025年5月，我国开关出口金额为6.66亿元，环比-9.36%，同比+18.38%，出口金额环比持续回落，同比保持高增长。2025年1-5月，我国开关累计出口金额为33.60亿元，同比增长24.85%，保持稳定增长。图表11：中国开关出口金额及同比增速资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所图表10：中国电表对北美出口金额及同比增速资料来源：海关总署，万联证券研究所 第6页共10页 万联证券研究所www.wlzq.cn第7页共10页分到达地区来看，欧洲市场表现稳定，亚洲、非洲、拉美市场环比有所回落。2025年5月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额分别为4.56、0.25、0.96、0.58亿元，分别同比+7.61%、+29.72%、+97.85%、+36.35%，欧洲市场表现稳定，同环比实现高增速，亚洲、非洲、拉美市场环比有所回落，同比保持正增长。图表12：中国开关对亚洲出口金额及同比增速图表13：中国开关对非洲出口金额及同比增速资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所图表14：中国开关对欧洲出口金额及同比增速图表15：中国开关对拉美出口金额及同比增速资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：