电力设备行业跟踪报告：电力设备出口-市场整体稳健，电缆出口表现亮眼

证券研究报告|电力设备 强于大市(维持) 电力设备出口：市场整体稳健，电缆出口表现亮眼 2025年05月30日 ——电力设备行业跟踪报告 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 核心观点：2025年5月20日，海关总署发布2025年4月电力设备出口数据。2025年4月，电力设备出口表现稳健，4月合计出口金额为78.93亿元，环比增长27.44%，同比增长52.84%，1-4月累计出口金额达到261.34亿元，同比增长35.63%。细分产品来看，变压器出 口增势较强，1-4月出口均保持同比高增长，非洲地区4月出口创新高；电表市场表现稳健，同环比高增长，亚洲和欧洲市场表现较好；开关出口整体稳定，环比有所回落，同比保持高增长，亚洲、欧洲、拉美地区表现稳定，非洲市场同比有所回落；电缆出口表现亮眼，4 月出口金额创近年月度新高，主要系欧洲4月出口大增影响。展望后市，2025年1-4月电力设备出口表现持续向好，随着市场逐步进入旺季，海外需求提升，出口有望保持增势。 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场增势较强，非洲地区出口创新高 市场表现稳健，4月出口同环比高增长。2025年4月，我国变压器出口金额为34.74亿元，环比增长12.22%，同比增长41.94%，同比保持高增长。2025年1-4月，我国变压器累计出口金额为131.22亿元，同比增长50.93%，市场表现稳健。 分到达地区来看，非洲市场表现亮眼，4月出口金额创新高。2025年4月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为13.87、5.05、7.85、4.04亿元，分别同比+18.00%、+143.73%、+53.41%，+28.78%， 我国对各地区变压器出口均实现同比高增长，其中非洲地区表现亮眼，从今年2月份以来，非洲出口金额持续增长，4月出口金额创新高。 电表：整体表现稳健，亚欧地区表现亮眼 4月出口表现稳健，同比增速提升。2025年4月，我国电表出口金额为 9.65亿元，环比增长28.83%，同比增长34.39%，市场表现稳健，同环比高增长。全年来看，2025年1-4月，我国电表累计出口金额为34.62亿元，同比增长15.32%，同比增速提升。 分到达地区来看，4月亚欧地区增速较高，非洲地区整体企稳。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025年4月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为3.52、1.93、3.50亿元，分别同比 +33.59%、+1.40%、+58.67%，亚洲和欧洲市场增速较高，自2月以来持续回升，非洲市场整体企稳，同环比回归增长趋势。 开关(>1kV)：出口同比保持高增速，亚欧拉美地区表现稳定 4月出口环比有所回落，同比保持高增速。2025年4月，我国开关出口 金额为7.34亿元，环比-8.82%，同比+24.71%，由于3月出口金额创新 行业相对沪深300指数表现 电力设备沪深300 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 下游需求稳健，锂电板块Q1业绩整体回升行业超配比例有所回落，风电和电机板块较受关注 电力设备出口：变压器表现稳健，开关出口金额创新高 分析师:蔡梓林 执业证书编号：S0270524040001 电话：02032255228 邮箱：caizl@wlzq.com.cn 研究助理:冯永棋 电话：18819265007 邮箱：fengyq1@wlzq.com.cn 证券研究报告 高，4月出口金额环比有所回落，同比保持高增长。2025年1-4月，我国开关累计出口金额为26.94亿元，同比增长26.56%，保持稳定增长。 分到达地区来看，我国对亚洲、欧洲、拉美地区的开关出口表现较好，非洲市场环比回升，同比持续下滑。2025年4月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额分别为4.89、0.46、0.82、0.85亿元，分别同比+28.90%、-38.68%、+10.58%、+144.92%，亚洲、欧洲、拉美市场表现稳定，同比实现高增速，非洲市场环比有所回升，但同比持续下滑。 电缆(>1kV)：市场表现亮眼，欧洲出口创新高 电缆表现回暖，4月市场表现亮眼，出口增势较强。2025年4月，我国电缆出口金额为27.20亿元，环比+76.21%，同比+92.88%，市场增势较强，4月出口创新高。全年来看，2025年1-4月，我国电缆累计出口金额为68.57亿元，同比+25.93%，实现正增长。 分到达地区来看，欧洲市场创新高。2025年4月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的电缆出口金额分别为8.45、1.60、12.03、1.73亿元，分别同比+35.95%、-23.27%、+1012.31%、-26.98%，亚洲市场表现稳健，同比实现高增速，欧洲市场表现亮眼，出口创新高，北美、非洲市场环比相对稳定，但同比有所回落。 投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备 产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共10页 正文目录 1变压器：市场增势较强，非洲地区出口创新高4 2电表：整体表现稳健，亚欧地区表现亮眼5 3开关：出口同比保持高增速，亚欧拉美地区表现稳定6 4电缆：市场表现亮眼，欧洲出口创新高7 5投资建议9 6风险提示9 图表1：中国变压器出口金额及同比增速4 图表2：中国变压器对亚洲出口金额及同比增速4 图表3：中国变压器对非洲出口金额及同比增速4 图表4：中国变压器对欧洲出口金额及同比增速5 图表5：中国变压器对北美出口金额及同比增速5 图表6：中国电表出口金额及同比增速5 图表7：中国电表对亚洲出口金额及同比增速6 图表8：中国电表对非洲出口金额及同比增速6 图表9：中国电表对欧洲出口金额及同比增速6 图表10：中国电表对北美出口金额及同比增速6 图表11：中国开关出口金额及同比增速6 图表12：中国开关对亚洲出口金额及同比增速7 图表13：中国开关对非洲出口金额及同比增速7 图表14：中国开关对欧洲出口金额及同比增速7 图表15：中国开关对拉美出口金额及同比增速7 图表16：中国电缆出口金额及同比增速8 图表17：中国电缆对亚洲出口金额及同比增速8 图表18：中国电缆对非洲出口金额及同比增速8 图表19：中国电缆对欧洲出口金额及同比增速8 图表20：中国电缆对拉美出口金额及同比增速8 1变压器：市场增势较强，非洲地区出口创新高 市场表现稳健，4月出口同环比高增长。2025年4月，我国变压器出口金额为34.74亿元，环比增长12.22%，同比增长41.94%，同比保持高增长。2025年1-4月，我国变压器累计出口金额为131.22亿元，同比增长50.93%，市场表现稳健。 图表1：中国变压器出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，非洲市场表现亮眼，4月出口金额创新高。2025年4月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为13.87、5.05、7.85、4.04亿元，分别同比+18.00%、+143.73%、+53.41%，+28.78%，我国对各地区变压器出口均实现同比高增长，其中非洲地区表现亮眼，从今年2月份以来，非洲出口金额持续增长，4月出口金额创新高。 图表2：中国变压器对亚洲出口金额及同比增速图表3：中国变压器对非洲出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 图表4：中国变压器对欧洲出口金额及同比增速图表5：中国变压器对北美出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 2电表：整体表现稳健，亚欧地区表现亮眼 4月出口表现稳健，同比增速提升。2025年4月，我国电表出口金额为9.65亿元，环比增长28.83%，同比增长34.39%，市场表现稳健，同环比高增长。全年来看，2025年1-4月，我国电表累计出口金额为34.62亿元，同比增长15.32%，同比增速提升。 图表6：中国电表出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，4月亚欧地区增速较高，非洲地区整体企稳。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025年4月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为3.52、1.93、3.50亿元，分别同比+33.59%、+1.40%、+58.67%，亚洲和欧洲市场增速较高，自2月以来持续回升，非洲市场整体企稳，同环比回归增长趋势。 图表7：中国电表对亚洲出口金额及同比增速图表8：中国电表对非洲出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 图表9：中国电表对欧洲出口金额及同比增速图表10：中国电表对北美出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 3开关：出口同比保持高增速，亚欧拉美地区表现稳定 4月出口环比有所回落，同比保持高增速。2025年4月，我国开关出口金额为7.34亿元，环比-8.82%，同比+24.71%，由于3月出口金额创新高，4月出口金额环比有所回落，同比保持高增长。2025年1-4月，我国开关累计出口金额为26.94亿元，同比增长26.56%，保持稳定增长。 图表11：中国开关出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，我国对亚洲、欧洲、拉美地区的开关出口表现较好，非洲市场环比回升，同比持续下滑。2025年4月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额分别为4.89、0.46、0.82、0.85亿元，分别同比+28.90%、-38.68%、+10.58%、+144.92%， 亚洲、欧洲、拉美市场表现稳定，同比实现高增速，非洲市场环比有所回升，但同比持续下滑。 图表12：中国开关对亚洲出口金额及同比增速图表13：中国开关对非洲出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 图表14：中国开关对欧洲出口金额及同比增速图表15：中国开关对拉美出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 4电缆：市场表现亮眼，欧洲出口创新高 电缆表现回暖，4月市场表现亮眼，出口增势较强。2025年4月，我国电缆出口金额为 27.20亿元，环比+76.21%，同比+92.88%，市场增势较强，4月出口创新高。全年来看， 2025年1-4月，我国电缆累计出口金额为68.57亿元，同比+25.93%，实现正增长。 图表16：中国电缆出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，欧洲市场创新高。2025年4月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的电缆出口金额分别为8.45、1.60、12.03、1.73亿元，分别同比+35.95%、-23.27%、 +1012.31%、-26.98%，亚洲市场表现稳健，同比实现高增速，欧洲市场表现亮眼，出口创新高，北美、非洲市场环比相对稳定，但同比有所回落。 图表17：中国电缆对亚洲出口金额及同比增速图表18：中国电缆对非洲出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 图表19：中国电缆对欧洲出口金额及同比增速图表20：中国电缆对拉美出口金额及同比增速 资料来源：海关总署，万联证券研究所资料来源：海关总署，万联证券研究所 5投资建议 在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电