电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器出口高景气，电表电缆有所回调

强于大市(维持) ——电力设备行业跟踪报告 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场保持高景气，欧洲地区表现亮眼 电力设备出口：变压器、开关表现亮眼，电表、电缆环比回调逆变器出口：出口环比小幅回调，大洋洲市场创新高行业超配比例持续下降，风电设备板块关注度提升 8月出口表现强劲，同比保持高增长。2025年8月，我国变压器出口金额为47.18亿元，环比增长9.50%，同比增长57.90%，环比增速加快，同比延续高增态势。2025年1-8月，我国变压器累计出口金额为297.11亿元，同比增长51.42%，市场表现稳健。 分到达地区来看，欧洲地区表现亮眼，亚非地区延续高增长。2025年8月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为20.27、4.76、15.09、2.68亿元，分别同比+65.39%、+28.03%、+138.03%，-4.35%，我国对北美地区出口金额同环比有所下降，对欧洲出口金额表现亮眼，同环比均大幅增长，对亚洲、非洲地区变压器出口同环比均保持较高增速。 电表：出口同比回调，大洋洲地区表现较好 8月出口同比持续回调。2025年8月，我国电表出口金额为8.73亿元，环比增长5.36%，同比下降25.84%。全年来看，2025年1-8月，我国电表累计出口金额为70.02亿元，同比下降3.50%。 分到达地区来看，大洋洲地区表现较好，亚非欧地区同比下滑。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025年8月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为3.32、1.92、2.57亿元，分别同比-33.46%、-40.62%、-16.60%，亚洲、非洲、欧洲地区均同比下降。另外，大洋洲地区表现较好，同比大幅增长，环比-4.23%、同比+150.72%，市场整体保持活跃。 研究助理:冯永棋电话：18819265007邮箱：fengyq1@wlzq.com.cn 开关(>1kV)：出口保持稳定，非洲地区表现较好 8月出口环比回落，同比保持高增速。2025年8月，我国开关出口金额为6.88亿元，环比-15.04%，同比+37.55%，出口金额环比有所回落，同比仍保持高增速。2025年1-8月，我国开关累计出口金额为55.39 亿元，同比增长31.69%，整体延续稳定增长。 分到达地区来看，亚洲、欧洲、拉美地区环比回调，同比保持高增速。2025年8月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的开关出口金额分别为4.58、0.32、1.11、0.55亿元，分别环比-13.81%、+1.20%、-8.01%、-32.26%,分别同比+40.22%、+45.43%、+46.41%、+32.94%，同比均保持较高增速。 电缆(>1kV)：出口同环比有所回落，非洲、拉美地区高增长 电缆8月出口环比下滑，同比小幅回落。2025年8月，我国电缆出口金额为16.42亿元，环比-14.02%，同比-1.06%，出口节奏有所放缓。全年来看，2025年1-8月，我国电缆累计出口金额为146.98亿元，同比+30.91%，保持稳定增速。 分到达地区来看，亚洲市场回调，非洲、拉美地区高增长。2025年8月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的电缆出口金额分别为7.32、2.29、2.71、1.73亿元，分别同比-16.96%、+87.40%、-3.17%、+91.60%。亚洲市场承压，短期需求走弱；欧洲市场8月环比回升，同比下降；非洲市场同环比高增长；拉美市场延续高景气，环比虽小幅回落，同比保持高增长。 投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。 正文目录 1变压器：市场保持高景气，欧洲地区表现亮眼...........................................................42电表：出口同比回调，大洋洲地区表现较好...............................................................53开关：出口保持稳定，非洲地区表现较好...................................................................64电缆：出口同环比有所回落，非洲、拉美地区高增长...............................................85投资建议...........................................................................................................................96风险提示...........................................................................................................................9 图表1：中国变压器出口金额及同比增速......................................................................4图表2：中国变压器对亚洲出口金额及同比增速..........................................................4图表3：中国变压器对非洲出口金额及同比增速..........................................................4图表4：中国变压器对欧洲出口金额及同比增速..........................................................5图表5：中国变压器对北美出口金额及同比增速..........................................................5图表6：中国电表出口金额及同比增速..........................................................................5图表7：中国电表对亚洲出口金额及同比增速..............................................................6图表8：中国电表对非洲出口金额及同比增速..............................................................6图表9：中国电表对欧洲出口金额及同比增速..............................................................6图表10：中国电表对拉美出口金额及同比增速............................................................6图表11：中国开关出口金额及同比增速........................................................................7图表12：中国开关对亚洲出口金额及同比增速............................................................7图表13：中国开关对非洲出口金额及同比增速............................................................7图表14：中国开关对欧洲出口金额及同比增速............................................................7图表15：中国开关对拉美出口金额及同比增速............................................................7图表16：中国电缆出口金额及同比增速........................................................................8图表17：中国电缆对亚洲出口金额及同比增速............................................................8图表18：中国电缆对非洲出口金额及同比增速............................................................8图表19：中国电缆对欧洲出口金额及同比增速............................................................9图表20：中国电缆对拉美出口金额及同比增速............................................................9 1变压器：市场保持高景气，欧洲地区表现亮眼 8月出口表现强劲，同比保持高增长。2025年8月，我国变压器出口金额为47.18亿元，环比增长9.50%，同比增长57.90%，环比增速加快，同比延续高增态势。2025年1-8月，我国变压器累计出口金额为297.11亿元，同比增长51.42%，市场表现稳健。 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，欧洲地区表现亮眼，亚非地区延续高增长。2025年8月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的变压器出口金额分别为20.27、4.76、15.09、2.68亿元，分别同比+65.39%、+28.03%、+138.03%，-4.35%，我国对北美地区出口金额同环比有所下降，对欧洲出口金额表现亮眼，同环比均大幅增长，对亚洲、非洲地区变压器出口同环比均保持较高增速。 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 2电表：出口同比回调，大洋洲地区表现较好 8月出口同比持续回调。2025年8月，我国电表出口金额为8.73亿元，环比增长5.36%，同比下降25.84%。全年来看，2025年1-8月，我国电表累计出口金额为70.02亿元，同比下降3.50%。 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，大洋洲地区表现较好，亚非欧地区同比下滑。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025年8月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为3.32、1.92、2.57亿元，分别同比-33.46%、-40.62%、-16.60%，亚洲、非洲、欧洲地区均同比下降。另外，大洋洲地区表现较好，同比大幅增长，环比-4.23%、同比+150.72%，市场整体保持活跃。 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 3开关：出口保持稳定，非洲地区表现较好 8月出口环比回落，同比保持高增速。2025年8月，我国开关出口金额为6.88亿元，环比-15.04%，同比+37.55%，出口金额环比有所回落，同比仍保持高增速。2025年1-8月，我国开关累计出口金额为55.39亿元，同比增长31.69%，整体延续稳定增长。 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，亚洲、欧洲、拉美地区环比回调，同比保持高增速。2025年8月，我国对亚洲、