电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器表现稳健，开关出口金额创新高

强于大市(维持) ——电力设备行业跟踪报告 投资要点： 变压器（>16kVA）：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长 电池安全标准升级，固态电池产业化有望加速逆变器出口：新兴市场表现稳健，亚洲市场同比高增长电力设备出口：变压器和开关表现稳健 市场表现稳健，3月出口同比保持高增长。2025年3月，我国变压器出口金额为30.96亿元，环比增长10.08%，同比增长32.01%，同比保持高增长。2025年1-3月，我国变压器累计出口金额为96.48亿元，同比增长54.45%，市场表现稳健。 分到达地区来看，我国对亚欧和美洲的变压器出口表现较好，对非洲出口同比下滑。2025年3月，我国对亚洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别为14.24、5.42、4.18、3.10亿元，分别同比+47.66%、+6.80%、+148.22%，+16.82%，我国对亚洲和美洲地区出口表现较好，同比实现高增长，对欧洲、拉美出口表现较为稳定。2025年3月，我国对非洲的变压器出口金额为3.11亿元，同比-21.35%，市场表现一般。3261 电表：整体表现稳定，非洲地区持续回落 3月出口表现稳定，同比保持正增长。2025年3月，我国电表出口金额为7.49亿元，环比增长20.61%，同比增长7.22%，市场表现稳定。全年来看，2025年1-3月，我国电表累计出口金额为24.97亿元，同比增长9.33%，同比保持正增长。 分到达地区来看，3月亚欧地区表现较为稳定，非洲地区持续回落。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025年3月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为2.48、1.54、2.87亿元，分别同比+19.29%、-13.13%、+4.72%，亚洲和欧洲市场表现较为稳定，非洲市场出现回落，同环比负增长。 研究助理:冯永棋电话：18819265007邮箱：fengyq1@wlzq.com.cn 开关(>1kV)：整体表现较好，出口金额创新高 3月出口表现较好，同环比高速增长。2025年3月，我国开关出口金额为8.05亿元，环比+70.24%，同比+35.53%，3月出口金额创新高。2025年1-3月，我国开关累计出口金额为19.60亿元，同比增长27.26%， 同比增速提升。 分到达地区来看，我国对亚洲、欧洲、北美地区的开关出口表现较好。2025年3月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的开关出口金额分别为6.29、0.30、0.73、0.25亿元，分别同比+62.109%、-72.55%、+35.19%、+68.64%，亚洲、欧洲、北美市场表现较好，同比实现高增速，非洲市场环比保持稳定，但同比大幅下滑。 电缆(>1kV)：市场表现回暖，亚非欧地区表现较好 电缆表现回暖，3月累计出口金额同比正增长。2025年3月，我国电缆出口金额为15.44亿元，环比+35.09%，同比+9.73%，3月市场明显回暖。全年来看，2025年1-3月，我国电缆累计出口金额为41.36亿元，同比+2.53%，实现正增长。 分到达地区来看，亚非欧市场表现较好。2025年3月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的电缆出口金额分别为7.76、1.72、1.66、1.83亿元，分别同比+22.03%、+35.37%、+31.40%、-25.20%，亚非欧市场表现较好，同比实现高增速，北美市场环比有所回升，但同比持续回落。 投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。 风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。 正文目录 1变压器：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长...............................................42电表：整体表现稳定，非洲地区持续回落...................................................................53开关：整体表现较好，出口金额创新高.......................................................................64电缆：市场表现回暖，亚非欧地区表现较好...............................................................75投资建议...........................................................................................................................96风险提示...........................................................................................................................9 图表1：中国变压器出口金额及同比增速......................................................................4图表2：中国变压器对亚洲出口金额及同比增速..........................................................4图表3：中国变压器对非洲出口金额及同比增速..........................................................4图表4：中国变压器对欧洲出口金额及同比增速..........................................................5图表5：中国变压器对北美出口金额及同比增速..........................................................5图表6：中国电表出口金额及同比增速..........................................................................5图表7：中国电表对亚洲出口金额及同比增速..............................................................6图表8：中国电表对非洲出口金额及同比增速..............................................................6图表9：中国电表对欧洲出口金额及同比增速..............................................................6图表10：中国电表对北美出口金额及同比增速............................................................6图表11：中国开关出口金额及同比增速........................................................................6图表12：中国开关对亚洲出口金额及同比增速............................................................7图表13：中国开关对非洲出口金额及同比增速............................................................7图表14：中国开关对欧洲出口金额及同比增速............................................................7图表15：中国开关对拉美出口金额及同比增速............................................................7图表16：中国电缆出口金额及同比增速........................................................................8图表17：中国电缆对亚洲出口金额及同比增速............................................................8图表18：中国电缆对非洲出口金额及同比增速............................................................8图表19：中国电缆对欧洲出口金额及同比增速............................................................8图表20：中国电缆对拉美出口金额及同比增速............................................................8 1变压器：市场表现稳健，亚欧及美洲市场同比高增长 市场表现稳健，3月出口同比保持高增长。2025年3月，我国变压器出口金额为30.96亿元，环比增长10.08%，同比增长32.01%，同比保持高增长。2025年1-3月，我国变压器累计出口金额为96.48亿元，同比增长54.45%，市场表现稳健。 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，我国对亚欧和美洲的变压器出口表现较好，对非洲出口同比下滑。2025年3月，我国对亚洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别为14.24、5.42、4.18、3.10亿元，分别同比+47.66%、+6.80%、+148.22%，+16.82%，我国对亚洲和美洲地区出口表现较好，同比实现高增长，对欧洲、拉美出口表现较为稳定。2025年3月，我国对非洲的变压器出口金额为3.11亿元，同比-21.35%，市场表现一般。 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 2电表：整体表现稳定，非洲地区持续回落 3月出口表现稳定，同比保持正增长。2025年3月，我国电表出口金额为7.49亿元，环比增长20.61%，同比增长7.22%，市场表现稳定。全年来看，2025年1-3月，我国电表累计出口金额为24.97亿元，同比增长9.33%，同比保持正增长。 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，3月亚欧地区表现较为稳定，非洲地区持续回落。亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2025年3月，我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为2.48、1.54、2.87亿元，分别同比+19.29%、-13.13%、+4.72%，亚洲和欧洲市场表现较为稳定，非洲市场出现回落，同环比负增长。 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 资料来源：海关总署，万联证券研究所 3开关：整体表现较好，出口金额创新高 3月出口表现较好，同环比高速增长。2025年3月，我国开关出口金额为8.05亿元，环比+70.24%，同比+35.53%，3月出口金额创新高。2025年1-3月，我国开关累计出口金额为19.60亿元，同比增长27.26%，同比增速提升。 资料来源：海关总署，万联证券研究所 分到达地区来看，我国对亚洲、欧洲、北美地区的开关出口表现较好。2025年3月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美的开关出口金额分别为6.29、0.30、0.73、0.25亿