天然橡胶周报：地缘冲突使原油偏强运行，胶价反弹

核心观点

• 胶价反弹但偏弱震荡：受地缘冲突影响原油偏强带动橡胶反弹，但供应增加需求减弱的预期下，后续胶价依旧偏弱势。
• 空单继续持有：建议14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及宏观事件扰动。

行情回顾

• 本周胶价整体呈现反弹趋势，一方面海外地缘冲突升级带动能化板块上行，另一方面国内外频繁降雨导致割胶受阻，胶厂抢购原料推升价格。

价格&成本

• 泰国：胶水、杯胶价格继续向上反弹，因产区不间断雨水干扰导致割胶受阻，部分工厂加价抢原料生产。
• 越南：原料供应表现偏紧，加工厂仍需高价采购原料以满足生产需求。
• 云南：频繁降雨天气影响割胶进程，原料供应持续偏紧，收购阻力不减，浓乳工厂保持强势。
• 海南：天气情况改善，割胶工作陆续恢复，但新胶整体季节性上量缓慢，部分浓乳加工厂存在刚性交单需求。

天气、供需及库存

• 供应：ANRPC最新报告预测2025年全球天胶产量料同比增加0.5%左右，消费同比增长1.3%。
• 主产区降雨：东南亚主产区降雨改善，但整体上量偏慢。
• 生产利润：泰国STR20理论生产利润环比走弱，泰铢贬值叠加原料价格上涨，工厂生产成本压力不减。
• 国内产区：云南产区原料价格上涨，海南产区原料产出增量趋势不明显。
• 现货走势：胶价反弹，全乳基差小幅走强。
• 外需：欧盟4月乘用车小幅增长，显示出复苏的迹象，但纯电动汽车市场份额仍远低于预期。
• 内需：半钢胎开工率同比明显减少，全钢开工相对低位，5月轮胎出口保持增长，但半轮胎库存环延续累库。
• 库存：青岛港口微增，其中保税库降库，一般贸易累库；社会库存小幅累库，其中浅色胶去库，深色胶累库。