天然橡胶周报：海外原料持续高位，节后胶价偏强运行

核心观点

• 供应端：海外开割进程偏缓，原料价格持续上涨，但处于历史高位，国内买盘情绪偏弱，向上空间有限，关注后续产区物候变化。泰国南部干旱，出胶节奏不及预期；越南开割进度良好，但供应放量仍偏温和。
• 需求端：检修企业逐步复工，产能利用率提升，半钢胎企业非欧洲订单充足，全钢胎订单一般，限制整体生产提升幅度。
• 市场预期：天胶成本端强支撑，进口量季节性下滑，港口库存或开启去库，但海外供应增量预期，市场缺乏持续上涨驱动，或有高位回调。

关键数据

• 价格：泰国胶水价格周均价上涨，STR20 MIX现货市场价格重心上移。
• 产量：ANRPC预测3月全球天胶产量下降，但全年产量料同比增加2.2%；一季度全球产量料降1.1%。
• 消费：ANRPC预测3月全球天胶消费量下降，但全年消费量料同比增加1.4%；一季度全球消费量料降3.6%。
• 进口：3月天然橡胶进口环比增长33.5%，同比增长4%，一季度累计同比增长2.19%。
• 出口：泰国一季度出口天然橡胶同比降15%，对中国出口同比降28%。
• 库存：青岛保税+一般贸易库存环比去库，社会库存去库，其中浅色、深色胶均去库。
• 汽车：欧盟一季度乘用车销量同比增长4%；中国一季度汽车产销同比小幅下滑，但后续改善预期；3月重卡销量环比大幅增长。

研究结论

• 短期：天胶市场呈现偏强运行，受成本端强支撑和现货库存去库利好，但缺乏持续上涨驱动，或有高位回调预期。
• 策略：单边、套利、期权均观望为主。
• 后续关注：主要产胶国降雨情况、新胶上量节奏、下游需求恢复情况。