天然橡胶周报：海外原料持续高位，节后胶价偏强运行

海 外 原 料 持 续 高 位 ， 节 后 胶 价 偏 强运 行 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月9日寇帝斯从业资格：F03093422投资咨询资格：Z0021810 周度观点关注海外产区物候情况及原料开割情况 ◼观点：供应方面，海外开割进程偏缓，原料价格仍处于上涨轨道，成本强支撑仍在，但目前原料价格处于历史偏高水平，国内市场远期现货买盘情绪偏弱，原料端向上空间略显不足，关注后续产区物候变化。需求方面，随着检修企业开工逐步恢复，样本企业产能利用率将逐步提升，目前半钢胎企业非欧洲订单表现充足，将利于半钢胎企业生产快速恢复，全钢胎整体订单表现一般，或限制整体生产提升幅度。综上，虽然目前天胶成本端强支撑，叠加国内进口量处于季节性下滑周期，港口现货库存或开启去库拐点，但海外产区随着降雨改善，原料供应增量预期，预计后续天然橡胶市场缺乏持续上涨驱动，或有高位回调预期。 ◼策略： 1.单边：观望为主2.套利：观望为主3.期权：观望为主 RU海外原料:泰国南部地区仍显干旱，出胶节奏不及预期；泰国东北部陆续开割 泰国：截止到本周期，泰国胶水价格周均价83.75泰铢/公斤，较上周均价涨4.36%；杯胶价格64.90泰铢/公斤，较上周均价涨3.61%，原料价格继续上涨。周期内泰国整体雨量虽有增加，但南部地区仍略显干旱，整体开割出胶节奏不及预期；泰北及东北部陆续开割。国际需求改善，工厂加价采购原料生产，原料端依旧处于供不应求状态，采购价格持续买涨。 越南：本周越南产区开割进度良好，主产区雨水落地情况尚可，南部主产胶区开割进度约五成左右，但新胶整体放量仍偏温和，短期供应释放有限。 RU国内原料：干旱天气缓解，开割较节前明显提升；海南降水天气增加 云南：截至4月30日，云南全乳生产成本17500元/吨，周环比上涨200元/吨，本周云南产区假期陆续降雨，节后开割情况较节前明显提升，同时由于当前胶水收购价格居高，胶农割胶积极性较好，新鲜胶水产出相对良好 海南：本周海南全乳生产成本17500元/吨，周环比上涨700元/吨，五一假期内海南产区降水天气增加，进一步缓和当地偏干旱的情况，随着节后天气逐渐改善，割胶作业陆续恢复，同时在高价刺激下，胶农割胶积极性较高，岛内开割面积较节前明显扩大，原料生产呈现季节性上量， RU生产利润:泰国STR20理论生产利润环比改善 本周期青岛市场天然橡胶STR20 MIX现货市场价格重心上移，价格波动区间在16980-17150元/吨。近期产区虽有降雨，但市场仍对厄尔尼诺天气存炒涨心理，海外原料价格居高难下，天胶成本端强支撑仍在。前期停产检修轮胎企业节后均按计划复工复产，行业产能利用率呈回升态势，叠加天胶现货库存呈现去库，多重利好提振下节后天然橡胶市场呈现偏强运行 RU基差价差:混合胶-RU主力合约价差周环比走缩 混合胶-RU主力合约基差环比上期走缩。RU冲高上涨后，现货端套利盘正套加仓，实单成交价格买涨，非标价差环比节前走缩。截至5月8日，全乳基差+120元/吨，较节前环比上涨410元/吨；非标价差-730元/吨，较节前环比上涨60元/吨 RUANRPC：2026年3月全球橡胶产量同比增长2.2%,消费同比增长1.4% ANRPC最新发布的2026年3月报告预测，3月全球天胶产量料降3.4%至78.6万吨，较上月下降21.4%；天胶消费量料降3.3%至134.7万吨，较上月增加17.2%。第一季度，全球天胶累计产量料降1.1%至309.3万吨，累计消费量料降3.6%至378.8万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.5%、泰国降2.8%、印尼增1%、马来西亚增9.7%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.6% RU各主产国天胶产量:3月泰国、印尼、马来产量同比减少，越南产量同比增加 RU3月天然橡胶进口环比增长33.5%，同比增长4%，一季度累计同比增长2.19% 中华人民共和国海关总署统计数据显示，2026年3月天然橡胶进口61.62万吨，环比增长33.5%，同比增长4%，根据季节性进口趋势来看，3月份天然橡胶节后集中到港，整体进口体量实现环比明显增长。1-3月份累计进口172.27万吨，同比增加3.69万吨，同比增长2.19%，创出同期历史次高水平。从贸易流向来看，因国际市场需求一般，叠加国内下游节前备货、套利盘加仓等支撑，海外货源仍以流向中国市场为主，节后船货集中到港支撑3月进口实现增长。预计4月份天然橡胶进口体量或有所下滑。后续需重点关注主要产胶国降雨情况以及新胶上量节奏。 2026年一季度，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为67.8万吨，同比降15%。其中，标胶合计出口35.7万吨，同比降23%；烟片胶出口11.7万吨，同比增9%；乳胶出口19.8万吨，同比降10%。一季度，出口到中国天然橡胶合计为26.9万吨，同比降28%。其中，标胶出口到中国合计为14.8万吨，同比降36%；烟片胶出口到中国合计为4.1万吨，同比增5%；乳胶出口到中国合计为8.2万吨，同比降18%。 RU海外汽车:欧盟一季度乘用车销量同比4% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年3月欧盟乘用车市场销量增长12.5%至116万辆。第一季度累计销量同比增长4%至282万辆，这主要得益于3月份的强劲表现。强劲的消费活动支撑了市场，而欧洲主要国家新出台和修订后的税收优惠和激励计划也起到了推波助澜的作用。 第一季度，纯电动汽车在欧盟市场份额占比19.4%，高于上年同期的15.2%。与此同时，插电式混合动力汽车的地位持续巩固，凸显了技术中立的脱碳路径的重要性。另外，混合动力汽车注册量占比38.6%，仍然是欧盟消费者的首选。此外，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至30.3%，低于2025年第一季度的38.2%。 RU国内汽车:一季度汽车累计产销同比小幅下滑，但后续改善预期 中国汽车工业协会最新发布数据显示，2026年3月份我国汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，环比分别增长74.4%和60.6%，节后市场快速复苏，实现环比大幅回升。数据显示，一季度我国汽车累计产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比小幅下滑。综合来看，一季度汽车产销小幅下滑，降幅较1月至2月收窄，释放出向好信号。其中，乘用车市场降幅收窄，商用车销量保持增长，新能源汽车热度持续保持，汽车出口快速增长。陈士华判断，一季度行业已渡过阶段性压力期，边际改善趋势明确，市场正逐步回归稳健运行轨道。 2026年3月中国汽车经销商库存预警指数为57.5%，环比上升1.3个百分点，同比上升2.9个百分点，指数持续位于50%荣枯线之上，反映车市终端需求偏弱，经销商库存压力进一步加大，经营风险上升。 RU国内重卡:一季度重卡累计销量30.9万辆，同比+17% 根据第一商用车网初步掌握的数据，2026年3月份，我国重卡市场共计销售超13万辆(批发口径，包含出口和新能源)，环比今年2月大幅增长近8成，比上年同期的11.1万辆上涨约17%。这也是最近五年来3月份销量的历史最高点。今年1-3月，我国重卡行业累计销量约30.9万辆，同比增长约17%。2026年3月重卡行业同比、环比双双较快增长的主要原因有三方面：传统旺季到来、燃气车热销、出口强劲。首先，2026年的春节假期是从2月中旬到2月下旬，2月16日是除夕，比2025年除夕晚了19天。春节所在月份是货车购买的淡季，随着3月上旬正月十五元宵节的过去，货运业开始复工复产，旺盛的购车需求和传统商用车销售旺季才如期到来。由于今年春节比去年晚了近20天，货车车主复工的迫切程度明显高于去年同期，因此，2月份很多被抑制的需求在3月份很快就释放出来，这也使得今年3月的重卡市场比去年同期要更旺一些。另一方面，3月份是一季度的最后一个月，事关整个一季度的开门红，因此，各家车企也保持了较为积极的产销姿态，各种产品推介会、区域线下发布会、线上发布会等品牌端和终端营销活动此起彼伏，生产订单和批发销量同比环比也有明显提升。 RU轮胎开工率：受51假期影响，全半钢胎企业开工率环比走弱 截至5月7日，中国半钢胎样本企业产能利用率为43.89%，环比-29.78个百分点，同比-2.82个百分点；周期内，部分企业在“五一”假期有检修计划，拖拽轮胎样本企业产能利用率明显下滑。 截至5月7日，中国全钢胎样本企业产能利用率为47.29%，环比-19.18个百分点，同比+5.60个百分点；受五一假期企业集中检修影响，产能利用率环比回落，不过本轮检修企业数量与检修天数均少于去年同期。 RU轮胎出口及库存:一季度累计出口轮胎条数同比增长4.2%；半、全钢胎企业成品库存环比增加 据中国海关总署4月18日公布的数据显示，2026年一季度中国橡胶轮胎出口量达235万吨，同比增长5%；出口金额为397亿元，同比则下降0.7%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达226万吨，同比增长4.8%；出口金额为381亿元，同比下降0.8%。按条数计算，出口量达17,648万条，同比增长4.2%。1-3月汽车轮胎出口量为197万吨，同比增长4.2%；出口金额为321亿元，同比下降2%。 山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截至5月7日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在43.65天，环比+0.1天，同比-1.44天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.88天，环比+0.06天，同比-3.64天。 RU青岛库存:青岛保税+一般贸易库存环比去库 本期青岛港口总库存呈现去库，保税库及一般贸易库双库同降。东南亚美金胶到港呈现季节性缩减态势，青岛港口仓库入库量继续下滑，且入库降幅超预期。节前天然橡胶价格重心上涨，正值“五一”假期期间，多家下游轮胎样本企业在5月1日至5日安排检修，节前备货有集中出库，带动本期青岛港口总库存呈现去库。 截至2026年5月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.11万吨，环比上期减少0.52万吨，降幅0.72%。保税区库存12.13万吨，降幅2.77%；一般贸易库存58.98万吨，降幅0.29%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少2.53个百分点，出库率增加0.39个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.98百分点，出库率减少0.26个百分点。 RU社库库存及仓单：社会库存去库，其中浅色、深色胶均去库 本周天然橡胶库存深色和浅色同时下降，本期青岛港口天胶总的港口入库率较上期下降27%，但出库较上期仅下降1.3%。越南胶及云南胶因上量等因素保持去库状态，现货市场价格保持走高态势，预计中国库存继续降库为主。 截至2026年5月5日，中国天然橡胶社会库存131.8万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.1%。中国深色胶社会总库存为91万吨，降幅1.2%。其中青岛现货库存降0.7%；云南降1.8%；越南10增0.7%；NR库存小计降6.8%。中国浅色胶社会总库存为40.8万吨，环比降0.9%。其中老全乳胶环比降0.6%，3L环比降5%，RU库存小计增加0.09%。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发