钢材周报：淡季需求深入，钢价震荡承压

核心观点及策略 2025年6月23日 淡季需求深入 钢价震荡承压 宏观面：1-5月份，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；其中，住宅投资27731亿元，下降10.0%。房地产开发企业房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%。其中，住宅施工面积435354万平方米，下降9.6%。房屋新开工面积23184万平方米，下降22.8%。其中，住宅新开工面积17089万平方米，下降21.4%。房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%。其中，住宅竣工面积13337万平方米，下降17.6%。 基本面：上周螺纹产量212万吨，环比增加5万吨，表需220万吨，增加1万吨，螺纹厂库182万吨，减少1万吨，社库369万吨，减少7万吨，总库存551万吨，减少8万吨。热卷产量325万吨，增加1万吨，厂库77万吨，减少0.01万吨，社库264万吨，减少5万吨，总库340万吨，减少5万吨，表需331万吨，增加11万吨。 总体上，上周产业数据平稳，产量表需双增，库存下降，其中，螺纹产量增5万吨，表需增1万吨，建材需求偏弱格局不变，受到房地产投资拖累以及需求季节性转弱影响，热卷表观需求增加11万吨，下游制造业韧性偏强。多空交织，预计钢价震荡走势。 风险因素：宏观超预期，需求不确定 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 2992 23 0.77 7142023 3003707 元/吨 SHFE热卷 3116 34 1.10 2406634 1488632 元/吨 DCE铁矿石 703.0 0.0 0.00 2099456 678221 元/吨 DCE焦煤 795.0 20.5 2.65 4896063 685871 元/吨 DCE焦炭 1384.5 35.0 2.59 142071 54570 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周钢材期货震荡走势，终端数据不佳，供需双弱，成本支撑小幅增加，钢价震荡为主。现货市场，唐山钢坯价格2920（+20）元/吨，上海螺纹报价3090（0）元/吨，上海热卷3200 （+20）元/吨。 宏观方面，1-5月份，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；其中，住宅投资27731亿元，下降10.0%。房地产开发企业房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%。其中，住宅施工面积435354万平方米，下降9.6%。房屋新开工面积23184万平方米，下降 22.8%。其中，住宅新开工面积17089万平方米，下降21.4%。房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%。其中，住宅竣工面积13337万平方米，下降17.6%。 产业方面，上周螺纹产量212万吨，环比增加5万吨，表需220万吨，增加1万吨，螺 纹厂库182万吨，减少1万吨，社库369万吨，减少7万吨，总库存551万吨，减少8万吨。 热卷产量325万吨，增加1万吨，厂库77万吨，减少0.01万吨，社库264万吨，减少5万 吨，总库340万吨，减少5万吨，表需331万吨，增加11万吨。 基本面，上周产业数据平稳，产量表需双增，库存下降，其中，螺纹产量增5万吨，表 需增1万吨，建材需求偏弱格局不变，受到房地产投资拖累以及需求季节性转弱影响，热卷 表观需求增加11万吨，下游制造业韧性偏强。淡季需求深入，预计钢价震荡承压运行。 三、行业要闻 1.1-5月份，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%；其中，住宅投资27731 亿元，下降10.0%。房地产开发企业房屋施工面积625020万平方米，同比下降9.2%。其中，住宅施工面积435354万平方米，下降9.6%。房屋新开工面积23184万平方米，下降22.8%。其中，住宅新开工面积17089万平方米，下降21.4%。房屋竣工面积18385万平方米，下降17.3%。其中，住宅竣工面积13337万平方米，下降17.6%。 2.2025年5月，中国粗钢产量8655万吨，同比下降6.9%；生铁产量7411万吨，同比下降3.3%；钢材产量12743万吨，同比增长3.4%。1-5月，中国粗钢产量43163万吨，同比下降1.7%；生铁产量36274万吨，同比下降0.1%；钢材产量60582万吨，同比增长5.2%。 3.美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，自1月以来第四次决定维持利率不变。美联储点阵图显示，2025年预计将降息两次，预计2026年和2027年各降息25个基点。 4.2025年5月汽车264.2万辆，同比增长11.3%；1-5月份，汽车产量1275.7万辆，同比增长11.1%。 四、相关图表 五、图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2510-2601 螺纹钢2510 3,400螺纹钢2601 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 图表2热卷期货及月差走势 元/吨 元 HC2510-2601 热卷2510 热轧卷板2601 3500 3400 3300 3200 3100 元/吨 10 0 -10 -20 -30 2,800 六、2025-03-282025-05-27 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3000 2025-03-282025-05-27 -40 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 00 50 00 50 0 2024-11-19 -50 2025-02-19 2025-05-19 100 元/吨上海螺纹-螺纹10月 2 1 1 元/吨上海热卷-热卷10月 50 00 50 0 2024-11-19 -50 2025-02-19 2025-05-19 100 1 1 - -150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表5螺纹现货地区价差走势 - -150 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨 00 螺纹价差：上海-北京 螺纹价差：上海-沈阳 螺纹价差：广州-上海 00 00 0 2024-07-16 200 2024-10-16 2025-01-162025-04-16 元/吨热卷价差：上海-北京热卷价差：广州-上海 50 00 50 0 50 100 150 2024-07-16 2024-10-162025-01-162025-04-16 200 250 61 1 4 2 - - -- - -400- 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7长流程钢厂冶炼利润 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表8华东地区短流程电炉利润 元/吨废钢价格利润（右） 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2023-09-072024-03-072024-09-072025-03-07 元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20212022202320242025 90 85 80 75 70 65 60 55 50 万吨20212022202320242025 270 250 230 210 190 170 16111621263136414651 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11螺纹钢产量 万吨20212022202320242025 400 350 300 250 200 150 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12热卷产量 万吨20212022202320242025 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20212022202320242025 1400 万吨20212022202320242025 420 1200370 1000320 800270 600220 400170 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20212022202320242025 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨20212022202320242025 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17螺纹钢总库存图表18热卷总库存 万吨20212022202320242025 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 万吨20212022202320242025 480 430 380 330 280 230 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表20热卷表观消费 万吨20212022202320242025 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨20212022202320242025 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业