芳烃橡胶早报研究中心能化团队 2025/06/23
核心观点与关键数据
- PTA市场：近端TA检修落地后开工环比下行，聚酯开工回升，库存小幅去化，基差再度走强，现货加工费环比改善。PX国内开工持稳，海外中东地区意外停车，PXN与结构再度走强，歧化与异构化效益改善，美亚芳烃价差环比收缩。后续TA存量开工逐步回归且新装置负荷提升下逐步进入累库阶段，远月加工费压缩兑现，月间驱动或在PX库存延续去化与聚酯效益压缩下的额外降负之间切换，波动放大。
- MEG市场：近端国内检修继续回归，开工延续回升，伊朗装置集中停车，短期到港稳定下港口库存小幅去化，下游备货水平小幅回升，基差环比有走弱，煤制效益继续走扩。后续国内供应回归下同样度过去库阶段，但伊朗进口扰动下累库幅度预计有限，格局不差而估值同样不低，偏震荡看待，关注仓单变化。
- 涤纶短纤市场：近端福建金纶重启，开工提升至95.1%，关注后续减产落地情况，产销环比维持，库存小幅累积。需求端方面，涤纱端开工持稳，原料备货下行而成品库存环比累积，效益环比走弱，但短纤出口维持较高增速，后续短纤存同样存减产计划，库存与效益压力尚可下落地情况待进一步跟踪，预计加工费偏弱维持，关注行业减产执行情况。
- 天然橡胶市场：全国显性库存持稳，绝对水平不高，但没有季节性去化。泰国杯胶价格反弹，降雨影响割胶。主要矛盾在于泰国杯胶价格反弹及割胶影响，策略建议观望。
- 苯乙烯市场：乙烯(CFR东北亚）、纯苯（CFR中国）、纯苯（华东）、加氢苯（山东）、苯乙烯（CFR中国）、苯乙烯（江苏）、苯乙烯（华南）、EPS(华东普通料)等价格变动及利润分析显示，市场整体呈现小幅波动，需关注供需变化及成本支撑。
研究结论
- PTA：短期基差走强，加工费改善，但远期累库压力显现，月间驱动或切换至PX库存去化与聚酯降负，波动或将放大。
- MEG：伊朗进口扰动下累库幅度有限，格局不差但估值不低，短期震荡为主，关注仓单变化。
- 涤纶短纤：库存与效益压力尚可，但减产计划存在，加工费预计偏弱维持，需关注减产执行情况。
- 天然橡胶：泰国杯胶价格反弹，割胶影响持续，市场矛盾突出，建议观望。
- 苯乙烯：市场小幅波动，需关注供需变化及成本支撑。
关键数据
- PTA：原油石脑油日本PX CFR台湾PTA内盘现货POY 150D/48F石脑油裂解价差PX加工差PTA加工差聚酯毛利PTA平衡负荷PTA负荷仓单+有效预报TA基差产销等数据详细列出。
- MEG：东北亚乙烯MEG外盘价格MEG内盘价格MEG华东价格MEG远月价格MEG煤制利润MEG内盘现金流（乙烯）MEG总负荷煤制MEG负荷MEG港口库存非煤制负荷等数据详细列出。
- 涤纶短纤：1.4D 棉型低熔点短纤原生中空仿大化纤纯涤纱涤棉纱原生短纤负荷再生棉型负荷涤纱开机短纤利润纯涤纱利润棉花-涤短粘胶-涤短等数据详细列出。
- 天然橡胶：美金泰标现货美金泰混现货人民币混合胶上海全乳上海3L泰国胶水泰国杯胶云南胶水海南胶水顺丁橡胶RU主力NR主力等数据详细列出。
- 苯乙烯：乙烯(CFR东北亚）纯苯（CFR中国）纯苯（华东）加氢苯（山东）苯乙烯（CFR中国）苯乙烯（江苏）苯乙烯（华南）EPS(华东普通料）等价格及利润数据详细列出。
