通信行业周报2025年第25周：Marvell预测2028年AI基建超万亿美元，AI算力高景气度延续

优于大市yuanwenchong@guosen.com.cnzhangyufan1@guosen.com.cn《通信行业周报2025年第24周-英伟达加速欧洲市场拓展，展《通信行业周报2025年第23周-博通发布Tomahawk6新品，展《通信行业2025年6月投资策略-高速光模块景气度持续，商业《数据中心互联技术专题三：AI变革推动硅光模块快速发展》《通信行业2024年及2025年Q1经营总结分析-运营商稳健发展， 行业研究·行业周报通信优于大市·维持证券分析师：袁文翀联系人：张宇凡021-60375411021-61761027S0980523110003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告望Marvell AI活动及上海MWC展会》——2025-06-15望字节FORCE原动力大会》——2025-06-07航天发展加速》——2025-06-02——2025-05-13AI产业高景气拉动光通信增长》——2025-05-12PE2026E16.1514.4215.25 内容目录产业要闻追踪..................................................................4（1）MarvellAIDay上修IDCTAM，重视ASIC产业机遇...................................4（2）MWC2025召开，数智融合加速......................................................5其它产业要闻速览......................................................................9板块行情回顾.................................................................11（1）板块市场表现回顾................................................................11（2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股..................................................12投资建议：关注AI云侧和端侧发展，兼顾运营商高股息价值.......................13风险提示.....................................................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录图1：2028年北美云厂CAPEX有望增至万亿美元................................................4图2：Marvell上修2028年IDCTAM..........................................................4图3：Marvell上修AI ASIC市场规模.........................................................4图4：Marvell提及18个XPU客户项目........................................................4图5：Marvell6.4T光引擎..................................................................5图6：Marvell数据中心业务份额于2028年有望达到20%........................................5图7：GTI大会发布成果.....................................................................6图8：6G和智能计算成为未来发展基石........................................................6图9：中国联通华为“5G-AxAI：智联共生，同创未来”.......................................6图10：华为公有云服务结构.................................................................6图11：中国电信星辰MaaS平台..............................................................7图12：移动云Maas服务平台................................................................7图13：中国联想天禧个人超级智能体.........................................................8图14：中国电信星辰-行业智能体平台........................................................8图15：中兴通讯智算一体机.................................................................8图16：中国电信息壤智算一体机.............................................................8图17：CloudMatrix384超级节点的对等硬件架构..............................................9图18：CloudMatrix384中昇腾910C节点的逻辑概览..........................................9图19：华为昇腾910C芯片的逻辑概览.......................................................9图20：CloudMatrix384中的UB交换系统....................................................9图21：本周通信行业指数走势（%）.........................................................11图22：申万各一级行业本周涨跌幅（%）.....................................................11图23：细分板块本周涨跌幅（%）...........................................................12图24：细分公司本周涨跌幅（%）...........................................................12表1：重点公司盈利预测及估值（2025年6月20日）..........................................13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容产业要闻追踪（1）Marvell AI Day上修IDC TAM，重视ASIC产业机遇Marvell AIDay上修IDC和XPU潜在市场规模6月17日，Marvell召开了CustomAIInvestorEvent，指出定制化XPU时代已至，明确了AI芯片正在从“通用GPU拼装”走向“高度定制的系统级协同”。当前北美CSP厂商的CAPEX预计仍呈现快速增长态势，2025年投入为5950亿美元，预计2028年达到万亿美元的规模，数据中心潜在市场规模的预期上修至940亿美元（原预期为750亿美元），预期增长26%，其中定制计算（XPU）及其配套组件市场规模有望达到550亿美元。图1：2028年北美云厂CAPEX有望增至万亿美元资料来源：Marvell，国信证券经济研究所整理云厂定制化需求明显，ASIC市场规模有望快速扩张。考虑到AIASIC可适应不同的业务场景和商业模式的需求，具有通用性强、生态开放、低成本等优势，互联网大厂和云厂等大客户对AIASIC的需求明显提升。Marvell提及目前有18个XPU的客户项目，包括北美四大云厂以及特斯拉、OpenAI等新兴玩家。在整体AI定制芯片中，XPU定制芯片规模预计从2023年的60亿美元增长至408亿美元，CAGR为47%。图3：Marvell上修AIASIC市场规模资料来源：Marvell，国信证券经济研究所整理 图2：Marvell上修2028年IDCTAM资料来源：Marvell，国信证券经济研究所整理图4：Marvell提及18个XPU客户项目资料来源：Marvell，国信证券经济研究所整理 4 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Marvell引领技术演进，数据中心业务份额持续提升在技术演进方面，Marvell核心围绕ASIC、交换机、SerDes等传统优势拓展新机遇。在计算趋势上需要更大的带宽，Marvell通过先进封装（如2.5D、3D、4.5D）集成更多的芯片裸片提升速率并降低功耗。在封装层级上，芯片面积不断增大，为放置新带宽接口提供了空间。光技术方面，CPO是XPU互联技术趋势,3nm DSP使用224GSerdes，将其组合成6.4T光引擎，并集成四个引擎实现25.6T方案。Marvell数据中心业务份额有望于2028年达到20%。得益于定制芯片业务和交换芯片业务的高景气度，2024年Marvell数据中心业务实现330亿美元营收，同比增长57%，市场份额从10%提升至13%。Marvell对2028年维持20%市场份额的目标，预计数据中心业务能够实现940亿美元收入，其中定制芯片（XPU）营收和定制芯片配套（XPUAttach）营收分别为408亿美元和146亿美元，CAGR预计分别为47%和90%。图6：Marvell数据中心业务份额于2028年有望达到20%资料来源：Marvell，国信证券经济研究所整理资料来源：Marvell，国信证券经济研究所整理（2）MWC 2025召开，数智融合加速5GAdvanced（5G-A）演进与6G仍然是无线技术领域核心话题5G-A：深化应用，拓宽价值边界。5G商用开启连接革命，但探索未至终点。2024-2027年，5G-A聚焦四大商用方向，持续挖掘5G潜力：AI/ML赋能：让终端与网络具备“智能大脑”。借助算法优化，基站可动态调度资源，终端自适应网络环境，看超高清直播卡顿更少，工业设备联网更稳定，将5G从“数据管道”升级为智能协同系统。性能增强吞吐量、覆盖范围双提升：工厂复杂场景中，信号穿透更多车间；偏远地区稳定连网，矿山作业、乡村直播都能畅享高效5G，拓宽5G适用场景。RedCap发力瞄准物联网与固定无线接入：以低成本、高能效，推动智能家居普及，为偏远地区快速部署“无线光纤”，补全数字基建短板，加速万物互联进程。卫星通信融合突破地面限制：深山救援、远洋航行时，5G借卫星实现全域覆 5 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容盖，让通信真正无死角，拓展应急通信、海洋通信等特殊场景应用。6G：未来基石，重塑社会生态。6G不再是简单的通信升级，而是构建智能社会的“数字基石”，驱动经济、生活全方位变革：关键主题引领从成本到体验全面革新。降低运营商建设运维成本，让5G向6G平滑迁移；升级用户体验，提升小区边缘速率、网络覆盖，支撑元宇宙、远程精密手术等未来应用落地。安全与韧性强化后量子密码筑牢安全防线，抵御量子计算威胁；优化架构设计，服务中断时保障基础通信，极端环境下助力应急救灾，守护通信安