通信行业研究：字节计划700亿美元加码AI基建，Marvell业绩超预期

1）华为在2026国际电路与系统研讨会上正式提出“韬（τ）定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠提升晶体管密度。过去六年已量产381款芯片；预计2031年高端芯片晶体管密度达1.4纳米制程同等水平。看好国产AI芯片放量带动国产算力链加速向上。2）高通与字节跳动达成AI ASIC合作，字节将采购数百万颗定制芯片，用于AI算力支持。3）小米宣布MiMo-V2.5系列大模型API永久降价，最高降幅达99%，且不再区分上下文窗口长度。其中MiMo-V2.5 Pro输入缓存命中价格降至0.025元/百万tokens，输出价格最低降至6元/百万tokens；同步优化TokenPlan计费体系，用量提升至原来的5至8倍。4）台积电3纳米芯片下半年报价传将调涨15%，明年可能再涨5%至10%。受AI加速器、ASIC、手机芯片等需求同步涌入，3纳米产能持续满载，客户排队状况未明显缓解，月产能已拉升至16万至17.5万片，AI算力需求旺盛。5）字节跳动据悉考虑今年支出至多700亿美元用于AI基础设施建设，资金部分来自2025年约500亿美元利润；若条件有利，明年资本支出或将提高至约1000亿美元。6）Snowflake与AWS签订五年60亿美元采购协议，涵盖AWS自研Graviton芯片及GPU。公司第一财季营收13.9亿美元，同比增长33%，全面超预期。此外，Snowflake宣布收购AI初创公司Natoma，进一步强化AI布局。7）Marvell发布2027财年第一季度财报，营收24.18亿美元，同比增长28%，数据中心业务贡献18.3亿美元，占总营收76%。公司大幅上调2028财年营收目标至约165亿美元。此外，Marvell宣布与英伟达扩大战略合作，涵盖光学互联、NVLink Fusion集成及AI-RAN等领域。8）苹果加码推进端侧AI，依托自研芯片在iPhone、Mac等终端设备本地运行AI模型，以降低隐私泄露风险并减少云端算力依赖。同时正探索通过模型蒸馏训练轻量化模型，并考虑收购端侧AI初创公司LiquidAI。9）戴尔科技2026财年全年营收1135亿美元，同比增长19%，创历史新高。第四季度AI优化服务器收入90亿美元，同比增长342%；预计2027财年AI服务器收入将翻倍至约500亿美元。10）和硕股东会表示，今年AI伺服器业务将实现10倍成长，下半年开始显效；美国工厂已完成测试，预计下半年启动生产。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数-4.23%，本月以来，服务器指数-0.31%。戴尔科技2026财年第四季度AI优化服务器收入90亿美元，同比增长342%。AI服务器发展略超市场预期，全球AI算力需求持续增长。 光模块：本周光模块指数+2.45%，本月以来光模块指数+17.98%。Marvell数据中心业务营收18.3亿美元，占总营收76%，同时与英伟达扩大战略合作，涵盖光学互联、NVLinkFusion集成及AI-RAN等领域，利好光模块及上游光器件。IDC：本周IDC指数-1.38%，本月以来，IDC指数+6.50%。华为提出“韬（τ）定律”，通过逻辑折叠提升晶体管密度，预计2031年高端芯片密度达1.4纳米制程同等水平；字节跳动考虑今年支出至多700亿美元用于AI基础设施建设，明年或提高至约1000亿美元；高通与字节达成AI ASIC合作，字节将采购数百万颗定制芯片。国产算力链加速向上。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。2026年1-4月电信业务收入累计完成5941亿元，同比下降1.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8%。2026年4月我国光模块出口数据同比+34.58%；1-4月累计同比+10.7%。 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。 AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 服务器：本周服务器指数-4.23%，本月以来，服务器指数-0.31%。戴尔科技2026财年第四季度AI优化服务器收入90亿美元，同比增长342%。和硕今年AI伺服器业务将实现10倍成长，美国工厂预计下半年启动生产。AI服务器发展略超市场预期，全球AI算力需求持续增长。 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数+2.45%，本月以来光模块指数+17.98%。Marvell数据中心业务营收18.3亿美元，占总营收76%，同时与英伟达扩大战略合作，涵盖光学互联、NVLink Fusion集成及AI-RAN等领域，利好光模块及上游光器件。 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周IDC指数-1.38%，本月以来，IDC指数+6.50%。华为提出“辐（T）定律”，通过逻辑折叠提升晶体管密度，预计2031年高端芯片密度达1.4纳米制程同等水平；字节跳动考虑今年支出至多700亿美元用于AI基础设施建设， 明年或提高至约1000亿美元；高通与字节达成AI ASIC合作，字节将采购数百万颗定制芯片。国产算力链加速向上。 来源：wind，国金证券研究所 运营商：运营商数据维持稳健增长 截至4月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.38亿户，比上年末净增1092万户。其中，5G移动电话用户达12.62亿户，比上年末净增5758万户，占移动电话用户的68.7%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 前4个月，移动互联网累计流量达1420亿GB，同比增长18.5%。截至4月末，移动互联网用户数达16.24亿户，比上年末净增1416万户。4月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到23.17GB/户·月，同比增长13.5%，比上年底高0.13GB/户·月。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 前4个月，移动电话去话通话时长完成6292亿分钟，同比下降5.8%；固定电话主叫通话时长完成182.2亿分钟，同比下降21.5%。前4个月，全国移动短信业务量同比下降5.8%；移动短信业务收入同比下降11.5%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 截至4月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.7亿个，比上年末净增1894万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到12.3亿个，比上年末净增1669万个，占互联网宽带接入端口的96.6%。截至4月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3235万个，比上年末净增72.6万个。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 光模块数据：2026年4月我国光模块出口数据同比+34.58%；1-4月累计同比+10.7%。 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 物联网数据：截至4月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.76亿户，比上年末净增8763万户。互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.1亿户，比上年末净增145.6万户。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：国金证券数字未来实验室，RFID世界网，C114通信网，国金证券研究所 回顾本周行情（5月25日-5月29日），参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为+5.56%，排名全行业第3。 来源：wind，国金证券研究所 从个股情况来看，本周联特科技、天孚通信、长盈通、万隆光电、新易盛为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+23.06%、+22.20%、+22.05%、+20.69%、+16.43%。通信（申万）跌幅前五为蜂助手、欣天科技、中贝通信、平治信息、元道通信，涨跌幅分别为-17.80%、-18.52%、-23.78%、-27.57%、-29.11%。 4.1行业新闻 华为： 5月25日财联社讯，在2026国际电路与系统研讨会（上海）上，华为董事、半导体业务部总裁何庭波发表题为《半导体新路径探索与实践》的主旨演讲，正式提出“韬（t）定律”。这是中国在全球半导体领域首次提出指导产业发展的新原则。该定律以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠等创新技术持续压缩信号时延，构建从器件到系统的多层级协同优化体系。据披露，基于该定律，华为过去六年已成功设计并量产了381款芯片。今年秋季，华为将发布新一代麒麟手机芯片，完整采用逻辑折叠技术，大幅提升性能。预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。 高通： 5月27日新浪财经讯，据彭博社报道，高通（Qualcomm）已与字节跳动达成AI ASIC合作协议。字节跳动将向高通采购数百万颗定制芯片，为其AI服务提供算力支持。另一消息人士透露，该交易将帮助字节跳动将已完成的内部芯片设计转变为生产就绪的半导体。此前高通在4月末表示，将在今年向某超大规模云服务商交付首款ASIC，分析师曾猜测字节跳动和亚马逊为其ASIC设计服务客户。 小米： 小米5月27日宣布，旗下自研大模型MiMo-V2.5系列API迎来永久性降价，最高降幅达99%，且不再区分上下文窗口长度。具体来看，MiMo-V2.5标准版输入缓存命中价格降至0.02元/百万tokens，输出价格降至2元/百万tokens，降幅分别为98%和93%；MiMo-V2.5 Pro输入缓存命中价格降至0.025元/百万tokens，输出价格降至6元/百万tokens， 降幅分别为99%和86%。除API单价下调外，小米同步优化了Token Plan计费体系，在价格不变的前提下，可用用量提升至原来的5至8倍，并引入“Credits”概念，让计费规则更加清晰易懂。此前于4月28日启动的“百万亿Token创造者激励计划”，已面向全球AI用户在30天内发放合计100万亿免费Token，该计划已于5月26日提前圆满收官。支撑本轮大幅降价的背后，是小米技术团队在推理系统层面的持续突破。小米基于SGLang HiCache完整支持SWA（滑动窗口注意力机制），将KV Cache在GPU显存、CPU内存、SSD等多级存储之间的数据搬运量降低至优化前的近1/7，同时将可缓存token数量提升至近5倍，显著提升了缓存命中率和推理效率。此外，通过优化专家并行方案和输入长度分桶策略，集群输入吞吐能力进一步提升，在保障服务质量的同时持续压低单位token服务成本。 台积电： 5月27日工商时报讯，供应链传出，台积电下半年将再度调涨3纳米报价，涨幅上看15%，2027年亦可能再涨5%至10%。随AI加速器、客制化ASIC、旗舰手机芯片与高效能运算（HPC）需求同步涌入，3纳米产能持续满载，先进制程已成为全球半导体竞争最核心的战略资源。MSCI最新半年度调整于5月29日盘后生效，台积电成为MSCI台湾指数权重调升最多个股，一次调高0.56个百分点，调整后权重达58.33%。外资目前持股比重高达70.35%。摩根士丹利证券同日邀请台积电参加投资人说明会；紧接着6月4日股东会将登场，董事长魏哲家预计再度就AI需求、先进制程与海外布局“说清楚、讲明白”。ASIC业者指出，这波3纳米涨价并非单一客户急单带动，而是整体先进制程供需结构出现根本性变化。过去3纳米主要由智能手机SoC支撑，但随着英伟达、AMD、谷歌、AWS等全面加速导入3纳米，投片需求快速升温。供应链透露，台积电3纳米主力厂区Fab18稼动率维持高位，年初月产能约13万片，第二季逐步拉升至16万至17.5万片，但AI需求成长速度仍远超预期。此外，海外设厂成本提高、先进制程折旧压力增加，以及2纳米量产前期良率持续爬坡，调涨价格也有助支撑毛利率表现。目前3纳米已成为AI芯片最成熟且稳定的量产节点，相较仍在初期的2纳米，对AI客户而言更具量产与成本优势。 4.2公司新闻 Snowflake： 5月27日，云数据平台Snowflake宣布与亚马逊AWS扩大合作，签署一份为期五年的60亿美元采购协议，涵盖亚马逊自研Arm架构Graviton通用芯片及AI用GPU。受此消