通信行业研究：韩国800万亿加码AI基建，国产链迎业绩兑现期

通信行业研究：买入（维持评级）

核心观点

• AI基建投资加码：韩国发布800万亿韩元半导体及AI产业计划，重点投资芯片工厂和AI数据中心，推动国产AI链发展。
• 大厂加速自研：谷歌对Meta使用其Gemini模型设置算力限制，Meta转向自研Muse Spark模型，核心AI能力外部供应风险倒逼大厂加速自研。
• 算力供需持续偏紧：6月非超大规模云市场GPU租赁价格全面上涨，算力供需持续偏紧，租赁价格有望维持高位。
• 国产大模型商业化加速：腾讯云宣布DeepSeek-V4正式版7月中旬上线，引入峰谷定价机制；美团发布万亿参数大模型LongCat-2.0，为业界首个在五万卡国产算力集群完成全流程训练与推理的模型。
• 国产芯片出海加速：华为计划Q4向韩国推出昇腾AI芯片，售价仅为英伟达四分之一，性价比优势有望打开海外市场突破口。
• AI网络设备需求高景气：星网锐捷预计上半年归母净利润同比增长46.27%至102.90%，数据中心交换机业务显著放量。
• AI数据中心拉动光纤需求增长：杭电股份预计上半年归母净利润同比增长852.03%至957.82%，受益光纤光缆市场回暖量价齐升。

关键数据

• 电信业务：2026年1-5月电信业务收入同比下降1.9%，但总量同比增长7.9%。
• 光模块出口：2026年5月我国光模块出口数据同比+50.67%；1-5月累计同比+18.6%。
• 物联网用户：截至5月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.8亿户，比上年末净增9167万户。

研究结论

• 建议关注国内2950亿美元AI基建计划带动的IDC、服务器、国产AI芯片产业链，以及海外AI Capex持续超预期带动的光模块（特别是NPO/1.6T）、服务器板块。
• 关注CPO产业进度对光模块估值体系的重塑。

风险提示

• AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。