国联民生通信周观点更新国产大模型加速演进国产算力进入业绩兑现期

00:00:00 大家好，欢迎参加国联民生通信周观点更新国产大模型加速演进，国产算力进入业绩兑现期。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于国联民生证券研究所白名单客户。本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。 00:00:30 国联民生，证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任。未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。 00:00:55 好，尊敬的各位投资人，大家早上好，我是国内明源通讯组的张明。我们在周一早上的3点半，继续为给大家汇报一下我们对本周的一个投资策略。 00:01:05 呃，上周的时候呢，我们还是坚持了两个大的方向，一个是海外链，一个是国内链。国海外链呢，是以业绩为主的，我们强调了大光和无源器件两个方向。国内的话，强调了华为链国产替代，还有呃这这两个以连接为主的，还有以以这个价格拐点和呃为主的ADC的方向。 00:01:27 呃从上周的表现上来看，很遗憾，就是整个呃大的中心在周在周四有了一个比较好的表现以后，周五又出现一定的回撤。呃，但是呃我们本周。但是但是呢，好在呢，国上周的海外链，呃国内链的这个紫光呃是在据那个就是锐捷的表现之后吧，呃在上周实现了不错的涨幅，还有深科通信。呃，这些都是还有不错的表现的，那我们整体呢还是坚持我们的观点， 00:02:02 一个就是昨天晚上呃旭创的董秘王军总呢给大家开了电话会，嗯。我看到是有大概300人入会吧，呃整体上我觉得因为是一个公开的电话会，其实会上也没有涉及说具体的数据，但是呃比较明确地说了几点，呃第一个就是关于市场上一些呃传的一些业绩指引，就是控制控制利润啊之类的，肯定是不实的。 00:02:28 然后公司也强调了在1.6T这样的一个需求上，呃，实际上是没有出现太大的波动的，呃还在公司指引的范范围内，而且呢800G的需求也有增加。呃然后呢，北美的互联网公司或者北美的投资方确实是呃有一种此消彼长的态势，还有一些投资方的这个需求可能会略有调整的同时，更可喜的是呃像阿sir配置这样的，还有一些new扣的正成为新的投资主体，带来了更加强劲的通讯需求。 00:02:58 而且后面的npou还有2.4T，呃，甚至未来的3.2T这些新的技术迭代呢也在路上，所以整体上表达了一个呃需求紧。景气的一个呃一个含义吧，而且在物料紧缺也在缓解，呃然后关于一些人员的这种用工的紧缺也不存在，所以整个业绩的确定性呃还是非常非常好的，这个是整个整个那个说明会上去反复强调的啊，就是旭创的。不管是物料还是订单还是客户的指引，呃2026年肯定是全部排满的，而且一些客户的需求已经覆盖到了2027年上半年啊，所以整个呃这个大国的一性那并没有发生本质的变化。 00:03:42 而另一方面呢，上周呃英伟达也回复了关于Robin的一些呃这个延期的质疑啊，然后大家可以看到，呃其实上周呢N为是已经呃实现了一周的上涨的，而我们的大工呢呃确实没有跟上这个节奏。所以整体上我们认为本周啊，呃随着这些呃随着这些公司呃我们前段时间的回撤啊，对一些业绩的担心的一些消化，还有就是对这个Meta它停止数据中心建设，呃，然后又开始到澳洲去建新的数据中心。呃呃不对不对啊，就是他出租算力，等他又开始建暑期的数据中心等这一系列呃事情的这种百转千回吧，回到了一个顺利建设的这样一个主赛道上，我们觉得海外链的情绪恢复啊已经具备了。 00:04:29 基本的条件，所以本周呢我们还是继续呃推荐我们的，就延续我们的观点，就是大光里面我们会继续推荐需要新人社，同时特别建议大家关注立讯啊。 00:04:40 关于立讯经济呢，我们觉得随着7月份到7月底之前吧，它的港股也完成了发行，公司的各项功能的可验证性啊，也会逐渐地呃进入到一个越来越可见的阶段，而市场上围尔这家公司有一些始终有些噪音啊，我们上周呢也是去呃。 00:04:58 为了为了更好地去完成报告吧，我们去立讯做了一个深入的调研啊，也欢迎大家跟我们沟通。 00:05:04 另外一个就是在上周呢，我们呃对我们一直关注的无烟器件的公司在广深地区啊，我和我们组的三位老师进行了一个广泛的调研，我们也继续强调我们的观点，而且这个需求啊还是超预期的。呃，像太晨光，它是从MPO到沙uff佛尔再到这个MT沙新呃，都是一个非常非常景气的情况。然后从26年、27年、28年，公司的营收和业绩都有可能实现连续三年的翻倍增长。 00:05:35 这是我们之前这个小吴看无言的分析里面呃mpu shuffle,这是最早实现通道的环节啊，因为这里面体现了我们通过更复杂的这种网络架构，来提升网络拓展性和强壮性，这样一个当前在北美的部署的啊一个非常非常强烈的确定的趋势。这时我们通过对网络的架构研究可以可以实现前瞻呃。呃，潜在洞察的啊，从我们调研的情况来看，呃，这个是非常非常确认的。呃，像我们还调研了没有上市的一些查新企业，呃，现在M N C、S M T这样的长期呢，通过森口和康宁对国内的授权，呃，然后正在加速地去扩展。 00:06:15 这里面的原因，也是看到了中国制造业在下一个阶段的查新里的一些产一些优势，所以现在像有MPO能力然后有沙uff佛能力的这些公司啊，都是我们当前的二季度三季度四季度有业绩增长的强预期支撑的。所以我们是建议投资人去重点关注的。呃，特别是呃像这个 太晨光，然后世家光子港股的汇聚科技等，这还有国内有有这个贡献资源的长期博创，这些以连接性为主的公司在当前这个阶段是最早的去兑现业绩啊，特别是在当前这个波动的阶段是最有强支撑的。 00:06:52 然后往后看往后看，呃到27年28年呃MMCSMT这样的小型化的查新的需求是更加惊人的，它确实会在score和score的两端呃释放出巨大的需求出来。所以呢这就指向了未来的呃DFU啊，然后这样的产品，呃然后这个这个这个板块呢， 00:07:14 一是因为玻璃桥的原因啊。出现过一次比较大的回撤，我觉得这个呢是一个很好的投资机会。 00:07:21 在玻璃桥是那个这个事情刚发布的时候，我们持续开过多次的电话会，呃一一直在强调这是一个呃不错的技术哈，但它并不是一个绝对的颠覆性的选项，呃并不影响整个未来的MP O、C P U、N P O场景下整个DFU的呃业绩兑现啊。 00:07:40 然后估计呃玻璃桥这些技术能不能成为一个呃绝对的技术，还需要很长的时间去观察，就像我们今天去看CPU还有sc club的时候，并不影响我们对呃光模块主赛道这些企业的呃推荐一样啊。这个呃所以呢，我们认为前段时间因为玻璃桥这个事情，因为当时也也是和玻璃基板的这个比较好的行情是重叠的嘛，对整个DFU的这些公司啊形成了一个很强的错杀，我们认为这反而是一个很好的投资机会。 00:08:11 所以这里面往后看，呃有DFU业务的像红灯光啊。然后，呃，然后呃，包括我们易中天里的天河通信，然后深下光子，还有至上等这些公司。都会有很好的表现， 00:08:25 所以我们是呃短期看m p o u、s h u f f l e和fau，长期看DS u,因为cp CPU nu场景下的这些东西，呃整个无缘器限的超级周期正越走越近。 00:08:36 我们也是希望在本周啊，大家去关注海外料里大国的业绩和小国里面呃，这些有意义支撑的公司的一个呃这个行情的修复和共识的重新形成。我们认为嗯本周是有可能迎来呃这个这个板块的一个补涨，甚至会逐渐的通过共振吧形成再次形成主线的。 00:08:56 然后海外的国内链的话，呃我觉得大家可以继续关注呃盛科、中信瑞捷和紫光这样的国产国产里上周和上上周吧，已经实现了一些呃涨幅的公司。因为国产算力确实是一个有逻辑跟逐渐进入兑现期的一个板块，我们本周的周报里也专门强调了国产三业链进入业绩兑现期，有可能形成新主线的这样一个长期主线的这样一个观点。 00:09:21 呃同时呢，呃我剩下。传导呃国产服务器国产数据和国产这个交换机，这些呃这些公司的一兑现呃包括需求的进一步的确认，会逐渐的传导到呃基础设施层面上。所以我们也是继续大家关建议大家去关注东阳光润泽等技术IDC企业啊， 00:09:42 我们我们可以观察到，可能现在在一些呃比较局部的区域里，比较好的就是高就是有液冷的高功率的机柜，已经出现了一些价格复苏的迹象。我们认得这种需求会逐渐地在高质量的AI DC里去蔓延，那么呃整个IDC行业的春山在望，价格和整个需求的呃行业拐点正逐渐地越走越近，也是我们目前特别建议大家去关注的一个板块。呃这个板块呢也可以，也欢迎大家去呃找我们组的谢志远和张志勇老师去预演。 00:10:15 那整体上以上呢就是我们在本周给各位领导的一个汇报，也希望对本各位领导本周的投资呢有帮助啊。以上呢就是我们呃早上7点半晨会的一个内容啊，谢谢大家。 00:10:33 感谢大家参加本次会议，用AI进宝获得优质复盘资料，更多专业AI工具和投研内容，打开进门APP领取会员体验吧，祝您工作顺利，再见。