通信行业研究：英伟达向OpenAI投资千亿美元，阿里宣布3800亿AI基建计划

通信周观点： 1）英伟达将向OpenAI投资1000亿美元，建设≥10GW AI数据中心，每1GW算力分阶段追加资金，全面部署自家芯片，支撑ChatGPT训练与推理。SAP与OpenAI合作，在德国公共部门提供ChatGPT服务，依托Delos Cloud，加速AI转型。建议关注英伟达产业链，包括光模块供应商、工业富联等服务器代工厂。2）谷歌Gemini再更新AI图像功能，token使用量增加推动算力需求上涨，持续看好谷歌产业链。Gemini 2.5 Flash Image 1-2秒生成速度、成本低80%，上线一周完成2亿次图像编辑，吸引1000万新用户，多国应用榜登顶。3）微软微流控冷却技术在GPU芯片内嵌液体通道降温65%，效率比传统冷板高三倍，公司本季度在AI基础设施投入300亿美元。建议关注微通道液冷方案供应商。4）国内算力链进入加速建设阶段。阿里云在2025云栖大会上公布百炼平台日均调用量增长15倍，推出Qwen3-Max、Qwen3-0mni及超节点磐久128服务器，并宣布3800亿元AI基础设施建设计划，强化从芯片算力到大模型应用的全栈能力。建议关注国内IDC、阿里云产业链内连接器公司。5）国内大模型加速迭代，算力需求增加、国产链向上。DeepSeek-V3.1发布Terminus更新，优化中英文混杂及Code/ Search Agent性能，输出更稳定，各领域测评优于前版本。美团LongCat发布LongCat-Flash-Thinking模型，兼具深度思考与工具调用能力，逻辑、数学、编程及智能体任务达开源SOTA，部分表现接近GPT5-Thinking。建议关注国内AI算力、超节点服务器及大模型相关供应链。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数+0.63%，本月以来，服务器指数+2.96%。SAP与OpenAI合作推出“OpenAI for Germany”。谷歌Gemini 2.5 Flash Image（Nano Banana）上线一周完成2亿次图像编辑，吸引1000万新用户，AppStore下载超ChatGPT。看好主权AI、AI生图带动算力需求进一步增长。 光模块：本周光模块指数-4.66%，本月以来，光模块指数+2.73%。英伟达将向OpenAI投资1000亿美元，分阶段建设≥10GW AI数据中心，全面部署GPU支撑大模型训练，利好光模块厂商。 IDC：本周IDC指数+2.15%，本月以来，IDC指数+1.49%。国内算力链进入加速建设阶段，阿里云百炼平台日均调用量增长15倍，推出Qwen3-Max、Qwen3-0mni及超节点磐久128服务器，并宣布3800亿元AI基础设施建设计划。DeepSeek-V3.1升级Terminus版本，优化语言一致性及Agent能力，输出更稳定。美团LongCat发布LongCat-Flash-Thinking模型，多领域推理达开源SOTA水平。建议关注国内IDC、大模型及超节点服务器相关供应链。 液冷：微软推出微流控冷却技术，在GPU芯片中嵌入液体通道，温度降65%，冷却效率比传统冷板高三倍，建议关注微通道液冷方案供应商。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。前8个月，电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.8%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8.8%。8月我国光模块出口数据有所减少，8月当月同比降低28.66%；1-8月累计同比降低15.82%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。2Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为242亿/224亿/165亿/314亿美元，同比+28%/+70%/+102%/+91%。 投资建议与估值 建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 北美AI建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数+0.63%，本月以来，服务器指数+2.96%。SAP则携手OpenAI在德国公共部门推出“OpenAIforGermany”，通过Delos Cloud提供ChatGPT等AI服务，符合欧洲数据本地化与合规要求，加速AI转型，带动股价上涨逾2%。谷歌方面，Gemini再度更新AI图像功能，显著提升token使用量并推高算力需求。其新一代Gemini2.5 Flash Image（代号Nano Banana）具备1-2秒生成速度和80%成本优势，上线一周完成超2亿次图像编辑，吸引1000万新用户下载，应用在多国登顶，带动Alphabet市值突破3万亿美元，产业链相关公司持续受益。 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数-4.66%，本月以来，光模块指数+2.73%。英伟达宣布拟向OpenAI投资1000亿美元，分阶段建设装机容量≥10GW的新一代AI数据中心，每1GW算力对应追加资金，中心将全面部署英伟达GPU以支撑ChatGPT等大模型的训练与推理，消息公布后股价上涨3.9%，年内累计涨幅已达37%，利好英伟达链内光模块厂商。 来源：wind，国金证券研究所 IDC：本周IDC指数+2.15%，本月以来，IDC指数+1.49%。阿里云在2025云栖大会上公布百炼平台日均调用量增长15倍，并发布旗舰大模型Qwen3-Max、全模态Qwen3-0mni以及新一代超节点磐久128服务器，单柜支持128颗AI芯片，刷新业界密度纪录，同时宣布3800亿元AI基础设施建设计划，并计划持续追加投入，强化从底层芯片算力、服务器架构到大模型训练与推理的全栈能力，建议关注阿里云产业链内IDC、连接器公司等。与此同时，DeepSeek-V3.1升级至Terminus版本，在优化中英文混杂问题的同时显著提升Code Agent与SearchAgent表现，使模型输出更稳定可 靠；美团LongCat推出高效推理模型LongCat-Flash-Thinking，兼具深度思考与工具调用能力，在逻辑、数学、代码及智能体等多领域推理任务中达到开源SOTA水平。整体来看，这些升级和部署不仅进一步提升国内AI基础设施算力，也利好大模型生态及相关服务器、算力和服务供应链企业。 液冷：微软推出突破性微流控冷却技术，通过在GPU芯片内部蚀刻微小液体通道，将芯片最高温度降低65%，冷却效率是传统冷板的三倍，可支持更高功率密度设计并降低数据中心能耗压力。该技术有望提升AI芯片的训练与推理性能，同时改善能源利用率与运营成本。微软本季度计划在AI基础设施上投入300亿美元，用于自研Cobalt和Maia芯片及数据中心建设，进一步强化算力能力。建议关注液冷微通道供应商。 二、核心数据更新 运营商：运营商数据维持稳健增长 2025年前8个月，电信业务收入累计完成11821亿元，同比增长0.9%。三家基础电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，2024年12月共完成业务收入396亿元，同比增长66.39%，占环比增长7.32%。 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 截至2025年8月，固定宽带接入用户规模达到6.89亿户，其中千兆用户达2.32亿户，在固定宽带接入用户中占比达到33.9%，较上年末提高3个百分点。截至8月末，我国移动电话用户规模达18.19亿户。其中，5G移动电话用户数达11.54亿户，在移动电话用户中占比63.4%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 2025年前8个月，移动互联网累计流量达2534亿GB，同比增长16.4%。截至8月末，移动互联网用户数达16.01亿户，比上年末净增3132万户。8月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到20.87GB/户·月。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 2025年前8个月，移动电话去话通话时长完成1.4万亿分钟，同比下降5.4%；前8个月，全国移动短信业务量同比增长21.9%；移动短信业务收入同比增长0.4%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 截至2025年截至8月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.39亿个，比上年末净增3710万个。截至7月末，具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3076万个，比上年末净增255.1万个。截至8月末，5G基站总数达464.6万个，当月新增4.8万个。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：工信部，国金证券研究所 光模块数据：2025年1-8月我国光模块出口数据下降，8月当月同比下降28.66%；1-8月累计同比下降15.82%。我们认为国内光模块出口数据下降主要系国内光模块厂商持续在海外当地建设工厂的原因。行业整体看2025年海外云厂商需求预计将持续旺盛，国产厂商有望拿到更多份额。 来源：wind，国金证券研究所 s来源：wind，国金证券研究所 物联网数据：截至2025年8月末，我国移动物联网（蜂窝）终端用户数达28.72亿户，同比增长11.75%，本年净增2.16亿户。物联网行业需求正在缓慢恢复，自2024年Q1起，物联网模组出货量均保持同比正增长。1Q25全球物联网模组出货量同比增长16%。 来源：工信部，国金证券研究所 来源：国金证券数字未来实验室，Counterpoint Research，国金证券研究所 三、本周行情 回顾本周行情，参考申万一级行业划分，通信板块涨跌幅为-0.28%，排名全行业第12。 来源：wind，国金证券研究所 从个股情况来看，本周永鼎股份、超讯通信、剑桥科技、灿勤科技、菲菱科思为通信（申万）涨幅前五大公司，涨跌幅分别为+23.90%、+22.57%、+18.77%、+16.68%、+15.08%。通信（申万）跌幅前五为德科立、博创科技、世嘉科技、长飞光纤、北纬科技，涨跌幅分别为-22.27%、-14.77%、-14.61%、-14.61%、-13.97%。 来源：wind，国金证券研究所 四、本周重要新闻 4.1行业新闻 中国移动研究院在北京发布《网络智能体与NetMCP协议技术白皮书》，首创电信级NetMCP协议，优化智能体与通信网络的融合。该协议在可控性、可用性、实时性和兼容性方面实现增强：支持工具调用权限管控与状态共享，保障高可靠与安全；通过分布式负载均衡与容灾设计提升服务持续性；优化传输层和上下文管理，提高调用效率并降低数据幻觉风险；兼容现有通信系统与智能体生态，实现网络能力与智能工具双向赋能。试验中，NetMCP助力智能体完成用户出行体验保障，实现端到端QoS动态配置，推动个性化、定制化网络服务。未来，中国移动将深化协议技术、拓展智能开源生态，并推动智能体驱动的网络标准与应用创新，为数字经济高质量发展赋能。 在2025中国国际信息通信展上，中国电信联合华为发布了边云协同算网解决方案，面向企业算力需求和数据安全痛点提供算网一体化服务。该方案创新采用模型分层部署，实现企业私有数据全程不出域，保障端到端安全；突破智算广域网关键技术，通过租户级流控、逐流调优和算力感知提升网络吞吐率与算效，同时大幅降低带宽成本；部署华为智算CPE，实现一键式接入和极简运维。实践中，上海电信和北京电信已为企业提供定制化算网服务，训推算效损失控制在5%以内，数据安全得到保障。未来，中国电信将推进算力互联网建设，构建“算力+模型+网络+安全”一体化分布式训推服务，全面赋能数字化转型。 4.2公司新闻 中兴通讯： 中兴通讯开源的“Co-Sight超级智能体2.0”在Hugging Face发布的GAIA评测基准中以84.39%的成绩位列全球第一，成为中国首个登顶的超级智能体。Co-Sight2.0具备多智能体协同、闭环自我进化和工具自主迭代能力，支持代码生成与自动化任务处理，并在金融、运营商等高安全场景提供沙箱执行、权限管控和日志追溯保障。相比1.