金银周报

黄金：地缘政治主导金价；白银：高位回落。

强弱分析：黄金偏强、白银中性。

价格区间：760-800元/克、8500-9000元/千克。

市场回顾：本周伦敦金回落-1.95%，伦敦银回升0.5%。金银比从前周的95.2回升至93.2，10年期TIPS回落至2.05%，10年期名义利率回升至4.38%（2年期3.9%），美元指数录得98.7。

主要事件：伊朗以色列冲突是贵金属市场主要扰动。以色列对伊朗核设施的空袭行动引发伊朗报复性打击，包括袭击美国驻以色列大使馆和以色列高科技园区，冲突首次渗入全球科技供应链。

市场观点：本轮地缘政治危机看似黄金表现较为冷淡，但美国下场打击伊朗核设施将对抗水平抬高，且可能进一步影响到去美元化进程加快。黄金对避险的计价将重新回归，周一或将高开。

关键数据：

• COMEX黄金库存：减少0.22百万盎司，注册仓单占比回落至54.1%。
• COMEX白银库存：减少2.73百万盎司至495百万盎司，注册仓单占比上升至35.2%。
• 黄金期货库存：减少9吨。
• 白银期货库存：增加20.8吨至1230吨。
• CFTC非商业持仓：COMEX黄金非商业净多持仓小幅回升，白银非商业净多持仓小幅回升。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF库存增加12.33吨，白银SLV ETF库存增加74.92吨。
• 金银比：从上周95.2回落至93.2。
• 黄金1M租赁利率：0.2%，白银1M租赁利率：4.8%。

核心驱动：

• 黄金：实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行。
• 白银：受供需关系和工业需求影响。

研究结论：

• 黄金短期偏强，关注地缘政治风险和实际利率变化。
• 白银短期高位回落，关注工业需求和库存变化。