2025年新能源车半年度需求展望：内需增量仍有支撑，欧美边际分道扬镳三年

报告导读： 安期货研究所 目录1. 2025年上半年新能源车需求回顾................................................................................................................................................31.12025年上半年中国新能源车需求回顾..................................................................................................................................................31.22025年上半年海外新能源车需求回顾..................................................................................................................................................32.中国：政策加码与下沉消费力释放共振支撑............................................................................................................................52.1以旧换新：政策支撑内需增速，填补透支仍有增量.......................................................................................................................52.2消费下沉打开市场空间，渗透率或延续稳定增长...........................................................................................................................72.3欧美贸易壁垒迭起，冲击出口影响有限..............................................................................................................................................93.海外：欧美政策走向分歧，终端需求边际分化......................................................................................................................133.1欧洲政策强度放宽，需求增速温和修复...........................................................................................................................................133.2美国政策逐步退坡，需求增速阶梯递减...........................................................................................................................................144.结论：内需增量仍有支撑，欧美边际分道扬镳......................................................................................................................16 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 请务必阅读正文之后的免责条款部分（正文）1.2025年上半年新能源车需求回顾1.12025年上半年中国新能源车需求回顾上半年中国新能源车销量超出市场预期。以旧换新政策力度较好，2025年1月以旧换新政策的延续填补了2024年补贴周期结束的真空期，由于2024年以旧换新政策为4月开始，而2025年政策作用周期与2024年存在错配，因此上半年的同比增速表现亮眼。此外，车企发力与政策助力共振。车企产品密集上新，且积极开发下沉市场，中低价位市场的发力给予了边际增量。就出口市场而言，尽管欧美贸易壁垒迭起，但是关税对出口的影响有限，而受到欧洲需求的修复，叠加新兴地区的支撑，1-4月中汽协口径新能源整车出口63.9万辆，同比增速+53%（+21.8万辆），1-4月海关口径新能源车出口83.6万辆，同比增速+29%（+18.6万辆）。表1：中国新能源车5月总销量131万辆，累计同比/环比/同比+44%/+7%/+37%（灰色为预期）资料来源：中汽协，国泰君安期货研究图1：中国新能源车销量处历史同期高位（中汽协口径）图2：中国新能源车出口处历史同期高位（中汽协口径）资料来源：中汽协，国泰君安期货研究1.22025年上半年海外新能源车需求回顾欧洲新能源车需求表现好于预期，累计同比增速在20%以上，3月旺季的环比增速比往年更高，而4月淡季的环比降幅比往年更低。从重点国家来看，德国和英国同比增速高达30%以上，而法国存在拖累：1）德国受到2023年底时补贴提前取消的影响，整体基数偏低，同比增速较为乐观。德国的国家排放交易系统（ETS）在2025年1月将CO2价格从2024年的45欧元/吨提高至55欧元/吨。这一价格适用于2025年全年，预计会增加燃油和柴油的成本，从而使电动车和插电式混合动力车在经济上更具吸引力；2）英国补贴早在2022年时已取消，2022年43334830456059677171798368801-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-312021 同比环比累计同比2023年同比环比1月143%-18%143%41-6%-51%2月205%-23%167%5358%29%3月114%45%143%6535%24%4月45%-38%115%64113%-3%5月106%49%113%7260%13%6月132%33%117%8135%12%7月119%-1%117%7832%-3%8月107%12%116%8527%8%9月98%6%113%9028%7%10月86%1%109%9634%6%11月75%10%104%10331%7%12月56%5%96%11944%16%合计94537%日期020406080100120140160万辆新能源车汽车：内销：当月值2022202320242025 中国新能源汽车销量（万辆） 3资料来源：中汽协，国泰君安期货研究累计同比2024年同比环比累计同比2025年同比环比累计同比-6%7379%-39%79%9429%-41%29%22%48-9%-35%29%8987%-5%52%27%8835%85%32%12440%39%47%44%8534%-4%32%12244%-1%46%47%9533%12%32%13137%7%44%45%10530%10%32%14235%9%42%42%9927%-6%31%13031%-8%40%39%11030%11%31%14431%11%39%38%12942%17%33%15823%10%36%37%14349%11%35%1484%-6%32%36%15147%6%36%17516%18%29%37%16034%5%36%19723%12%29%1285165429%96%36%051015202501-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31万辆新能源汽车:出口数量:当月值20212022202320242025 请务必阅读正文之后的免责条款部分4负影响已被消化，而2024年1月出台零排放车辆政策（ZEV），即要求一定比例的新车辆必须是零排放车型，2025年的要求是22%，直到2035年递增至100%。不过，从2025年4月1日起，英国政府将不再为电动车免除车辆税（VED），或促使了一定的消费前置；3）法国仍在补贴退坡周期之中，需求仍有受到压制。法国政府在2025年将电动车补贴预算从2024年的15亿欧元削减至10亿欧元，最高补贴从7000欧元降至4000欧元。同时，从2025年1月1日起，电动范围超过50公里的插电式混合动力车（PHEV）不再免除“质量税”（malusmass）。美国市场抢购需求支撑，3月累计同比增速触及高位8%，而后4-5月逐步回落。美国对非美国制造的进口汽车及关键零部件加征25%的关税或于4月3日生效，2025年3月美国新能源车需求边际显著修复，原因可能在于市场对关税推高购车成本的担忧所引发的抢购，但是短线抢购或对远端形成透支，4月需求再度承压回落，除3月以外的月份的同比增量均非常有限。此外，2025年1月释放美国能源的行政令出台，要求暂停IRA法案或基础设施投资和就业法拨付的资金支出，新能源车配套基础设施的搭建或受到一定的影响。同时，2025年5月特朗普提及的“大美丽法案”或将电动车税收抵免的结束时间提前至2025年底，而该法案在5月以215票赞成、214票反对的微弱优势在共和党控制的众议院通过，仍需关注参议院投票情况。表2：欧洲新能源乘用车4月总销量28万辆，累计同比/环比/同比+23%/-23%+28%（灰色为预期）资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究表3：美国新能源车5月总销量13万辆，累计同比/环比/同比+5%/+0%/-2%（灰色为预期）资料来源：阿贡实验室，国泰君安期货研究2022年同比环比累计同比2023年同比环比累计同比2024年同比环比累计同比2025年同比环比累计同比1月1639%-44%39%162%-62%2%2025%-32%25%2423%-20%23%2月1638%2%38%1814%15%8%2011%2%18%2419%-2%21%3月2510%57%24%3229%77%17%30-8%46%5%3623%52%22%4月16-1%-37%18%2025%-39%19%2211%-26%6%2828%-23%23%5月183%16%14%2538%28%23%23-11%3%3%2512%-10%21%6月22-8%20%9%3142%23%26%29-6%30%1%328%24%18%7月16-6%-28%7%2349%-25%29%22-6%-25%0%2410%-24%17%8月163%12%7%2769%15%34%18-32%-16%-5%2431%0%19%9月2510%56%7%2916%7%31%303%60%-4%28-6%14%15%10月2114%-16%8%2623%-10%30%25-3%-15%-4%276%-4%14%11月2827%33%10%27-3%5%26%27-2%6%-4%297%8%14%12月4148%47%15%29-29%7%17%314%14%-3%323%9%12%合计26030529633317%-3%欧洲新能源汽车销量（万辆）12%15%日期2022年同比环比累计同比2023年同比环比累计同比2024年同比环比累计同比2025年同比环比累计同比1月568%-17%68%962%-11%62%1121%-34%21%115%-31%5%2月669%9%68%1067%12%64%1110%2%15%11-2%-5%1%3月852%