2025年储能市场半年度行情展望：内需承压外需向上，政策预期扰动市场

邵婉嫕 货研究所 目录1. 2025年上半年储能市场回顾：高景气度延续，地区间表现分化.........................................................................................31.1中国：531抢装需求爆发，价格下行延续......................................................................................................................................31.2美国：完成率逐月改善，同比高增延续..........................................................................................................................................41.3欧洲：德意装机下滑，英国装机迎来爆发.....................................................................................................................................52. 2025年下半年储能市场展望：短期内需略显疲态，外需支撑行业景气.............................................................................62.1中国：政策端存不确定性，新增装机下修至107.4GWH...........................................................................................................62.2美国：项目规划规模维持高位，关税对终端装机影响有限...................................................................................................112.3欧洲：大储延续爆发，表后储能降幅收窄..................................................................................................................................132.4新兴国家：大型项目稳步推进，需求多点开花.........................................................................................................................162.4.1智利：项目推进有序，全年新增装机预期明确.................................................................................................................162.4.2中东：项目逐步落地，市场潜力或超预期..........................................................................................................................162.4.3澳大利亚：收益有所收窄，项目储备量大幅增加............................................................................................................172.4.4印度：强制配储政策上马，未来增量可期..........................................................................................................................183.结论.................................................................................................................................................................................................18 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 请务必阅读正文之后的免责条款部分（正文）1.2025年上半年储能市场回顾：高景气度延续，地区间表现分化1.1中国：531抢装需求爆发，价格延续下行2025年1-5月，国内储能新增装机达18.62GW/47.57GWh，容量规模同比增长112.9%，增速较2024年同期显著加快。主要驱动因素是5月新能源集中并网所引发的抢装潮，带动储能需求释放。5月单月新增装机高达8.99GW/23.13GWh，同比激增412.9%。从结构来看，电网侧为主要增量来源，新增项目共45个，投运规模达6.78GW/15.48GWh；电源侧新增项目共50个，规模合计1.84GW/6.14GWh；用户侧储能新增项目85个，总规模为0.38GW/1.51GWh。图1：新能源抢装带动储能装机高增资料来源：CESA，国泰君安期货研究从技术路径来看，磷酸铁锂电池仍占据储能市场主导地位。2025年第一季度，锂电储能新增装机达到5.2GW/12.6GWh，功率占比高达96.5%。其他技术细分来看，钠离子电池新增装机23MW/47MWh，液流电池新增20MW/79MWh，固态电池新增5MW/10MWh，三者合计占比不足1%。此外，超级电容器和飞轮储能分别新增17MW和12MW，占比分别为0.32%和0.22%；热储能新增50MW，功率占比为0.93%。整体来看，尽管新型储能技术不断推进试点落地，但在当前阶段仍难以撼动锂电储能的主导地位。从储能利用效率来看，2025年一季度整体利用率显著回升。中电联数据显示，储能日均利用小时数达到2.82小时，同比提升0.34小时；日均等效充放电次数为0.67次，同比增加0.04次；平均利用率指数达到47%，同比提升6个百分点，反映出储能系统在电力调节、削峰填谷等场景中的经济性和配置效率正在稳步提升。 图2：抢装增量以电源侧项目为主资料来源：CESA，国泰君安期货研究 3 资料来源：中电联，国泰君安期货研究从价格维度来看，储能系统价格仍未止跌。截至2025年5月，2小时储能系统价格已降至0.55元/Wh，创历史新低，年内跌幅达21%；2小时储能EPC价格则降至0.946元/Wh，年内累计下跌24%。价格持续走低的核心原因在于行业内卷加剧，同时上游主材价格，尤其是碳酸锂等关键原材料价格持续下行，进一步压缩了储能系图6：2小时储能EPC价格延续下行资料来源：储能与电力市场，国泰君安期货研究根据EIA数据，2025年1—3月，美国表前大储新增装机达2346MW，同比增长59%。本轮装机快速增长的核心动力在于项目完成率的持续改善。一季度整体完成率达到48%，并呈现出逐月上升的趋势，其中3月单月完成率已升至53%。作为对比，2024年同期仅为29%，符合此前对装机节奏加快的预期。从地域分布来看，得益于良好的经济性与市场机制优势，德州与加州仍是储能新增装机的核心区域，持续引领全美市场增长。 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：CESA，国泰君安期货研究统的成本。图5：2小时储能系统价格延续弱势资料来源：储能与电力市场，国泰君安期货研究1.2美国：完成率逐月改善，同比高增延续 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：EIA，国泰君安期货研究从表后储能来看，2024年美国户用储能新增装机达797MW/3028MWh，同比增长64%；工商业储能新增装机120MW/334MWh，同比增长11%。在户用储能方面，尽管加州部分项目仍处于NEM 2.0政策框架下，导致整体装机进度不及预期，但其他州呈现出较快增长，带动整体同比大幅上升。工商业储能增长主要受益于加州SGIP补贴政策带来的边际新增，然而受限于其他州的经济性和激励机制有限，整体装机增量仍然偏低。图8：户用储能装机维持高增资料来源：Wood Mackenzie，国泰君安期货研究1.3欧洲：德意装机下滑，英国装机迎来爆发上半年来看，德国储能装机同比下滑，户储疲弱是主因，而大储表现亮眼。根据ISEA数据，2025年1–5月德国新增储能装机为1278MW/2038MWh，同比下降16%。从各类项目结构看，户用储能持续低迷，户储新增装机995MW/1501MWh，同比大幅下降28%。不过，从BAFA建筑能源补贴申请量来看，近期降幅已有所收窄，市场对户储后续回暖仍保有一定预期。工商业储能方面，新增装机43MW/91MWh，同比下降12%。值得关注的是，表前大储在电网调节需求驱动下延续强势表现，新增装机达到240MW/446MWh，同比大幅增长97%。 5图9：工商业储能装机稳步增长资料来源：Wood Mackenzie，国泰君安期货研究 资料来源：ISEA，国泰君安期货研究根据意大利光伏协会数据，2025年第一季度意大利新增储能装机为266MW/497MWh，同比下降46.4%。下滑主因在于：一方面，大储前期容量市场招标项目储备不足；另一方面，户用储能受补贴退坡影响持续承压，市场热度显著下降。相较之下，英国储能装机保持强劲增长势头。2025年Q1新增装机达419MW/959MWh，同比增长109%。增长的主要驱动力为此前延期的大型储能项目逐步并网落地，带动整体装机快速攀升。图13：英国Q1装机增长迅猛资料来源：Modo Energy，国泰君安期货研究2.2025年下半年储能市场展望：短期内需略显疲态，外需支撑行业景气2.1中国：政策端存不确定性，新增装机下修至107.4GWh2025年2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，对新能源项目入市机制及储能配套模式进行了系统性重塑。文件明确提出：“不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。”考虑到当前国内储能需求高度依赖强制配储政策，据储能与电力市场数据显示，2024年全国新增并网储能项目中，电源侧新能源配储占比达38%，电网侧独立储能占比为54%，其中由配储带来的容量租赁收益也是独立储能的重要盈利来源。整体测算，配储需求占全年储能总装机的74.6%。政策调整对大储市场的冲击主要体现在以下两方面： 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：ISEA，国泰君安期货研究图12：意大利Q1装机下滑较为明显资料来源：Anie，意大利光伏协会，国泰君安期货研究该规定对储能市场，尤其是大储市场形成显著冲击。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分7第一，储能渗透率或有所下滑，但短期内装机规模仍有支撑。尽管强制配储取消，但2025年储能渗透率的下降幅度预计相对有限，主要原因在于前期高额中标项目规模的支撑。在政策出炉后的3–4月，全国储能中标合计规模达17.7GW/57.3GWh，同比增速分别为155%和90%，储能业主装机热情依旧高涨。若以6个月为中标到投运的平均周期，2024年7月至2025年4月储能中标规模合计达到241GWh，中标项目违约概率和规模预计较低，形成有效托底。此外，政策落地节奏存在一定滞后性与地域不一致性。截至目前，关于“136号文”的省级配套文件仅山东、广东等地发