国盛建筑何亚轩外需承压内需政策料加码财政发力基建景气有望修复继续推荐低估

美关税升级外需承压，扩内需有望再加码，财政增量政策可期。 美方对华加征关税不断升级，后续我国出口方面预计压力显著增大，为应对外需压力，后续国内一系列稳投资、稳地产、促消费的扩内需政策有望再加码。 财政方面有望继续加大逆周期调节力度，专项债、特别国债、特殊再融资债等预计将显著加快发行，后续根据需 美关税升级外需承压，扩内需有望再加码，财政增量政策可期。 美方对华加征关税不断升级，后续我国出口方面预计压力显著增大，为应对外需压力，后续国内一系列稳投资、稳地产、促消费的扩内需政策有望再加码。 财政方面有望继续加大逆周期调节力度，专项债、特别国债、特殊再融资债等预计将显著加快发行，后续根据需要有望扩充额度，有望带动基建实物工作量落地加快。 同时中央加杠杆趋势明确，针对国家战略腹地、新疆、西藏等重点区域政策预计将陆续出台，重点关注国家战略腹地、新疆煤化工、核电、运河等政策核心支持方向。 建筑央国企估值低，有股息，具备较强配置价值。 当前建筑央企整体PE/PB估值分别为5/0.4X，处于近10年的12%/1%分位，处于历史最低区间。 重点央国企股息率平均在3%以上，部分企业如四川路桥、中材国际、中钢国际、中国建筑等在5%以上，具备较强吸引力。 投资建议：重点推荐1）受益国家战略腹地加快建设的四川路桥（25PE 9X，股息率6.5%）；2）受益财政加码、基建景气修复的央国企龙头中国建筑（PB-LF 0.5，股息率4.9%）、中国交建（PB-LF 0.53，股息率3.6%）、中国中铁（PB-LF 0.46，股息率3.2%）、中国铁建（PB-LF 0.41，股息率3.7%）、中国核建（25PE 10 X）、中国能建（PB-LF 0.88）、中国电建（PB-LF 0.6）等。 3）煤化工工程龙头三维化学（25PE 13X，股息率5.2%）、东华科技（25PE 15X）、中国化学（PB-LF 0.72），关注航天工程（25PE 28X）；4）持续看好今年钢铁“减供增需”，促进钢结构行业实现“量价双击”，核心推荐钢结构制造龙头鸿路钢构（25PE 14X），精工钢构（25PE11X)；5）一带一路龙头中材国际（25PE 8X，股息率5.7%）、中钢国际（25PE 10X，股息率5%）、北方国际（25PE 9X）、中工国际（25PE 23X）； 风险提示：政策出台不及预期等。