2026年新能源车年度需求展望：规模增长预期温和，结构增量成为核心

---2026年新能源车年度需求展望 报告导读： 期货研究我们的结论：2026年全球电车需求增速趋于温和，结构市场渗透率的提高成为核心逻辑。预计全球电车总销量同比增长13%至2375万辆。中国总销量同比增长16%至1912万辆，内需增长11%至1566万辆。在同比增量角度，中国、西欧、亚洲新兴地区贡献60%、25%、19%，为核心驱动地区，而美洲市场存在负向拖累的风险。 所我们的逻辑：1）中国电车市场面临以旧换新政策边际效益递减、购置税增加的总量压力，增速有回落的风险，但结构性市场仍有亮点支撑，包括乘用电车在下沉市场的深度开发、商用领域的电动化推进。虽然中高端市场渗透率在60%附近放缓，但是下沉市场的渗透率仍有向上补齐的空间，且商用领域在技术与场景方面突破，渗透率有望提高10%。预计结构性市场或接近220万辆的增量空间。不过，下沉市场偏成本敏感，购置税优惠削弱或增加下沉消费力释放的阻力。此外，市场对以旧换新政策延续的呼声较高，但换购需求的透支累积或在百万余辆，对需求预期或存在拖累。预计中国内需有望带来160万辆左右增量。2）海外市场增量在于欧洲和新兴地区。欧洲新一轮碳排放周期倒逼电动化进程，虽然周期目标暂时宽限，但未改变长线趋势，短线考核压力和长线目标驱动并存，欧洲多地重启补贴予以支持。预计西欧地区有望带来60-70万辆增量。同时，亚洲其他新兴地区仍在补贴政策周期，电动化进度正在追赶成熟市场，预计有望带来40-50万辆增量。相反，美国市场需求前置的透支初步兑现，在政策方向转变后，或存在负向拖累的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1. 2025年电车需求回顾：中国和欧洲为主要驱动.......................................................................................................................3 2.中国：结构市场增长，政策驱动减弱........................................................................................................................................5 2.1结构性增量补齐，电动化渗透提高.......................................................................................................................................................52.2政策驱动减弱，需求仍有担忧................................................................................................................................................................8 3.海外：欧美政策方向分化，新兴地区向上追赶......................................................................................................................10 3.1欧洲政策软硬皆施，第二轮电动化推进...........................................................................................................................................103.2美国政策转向，需求承压回落.............................................................................................................................................................153.3新兴地区追赶成熟市场，电动车渗透率有望深化........................................................................................................................16 4.结论：规模增长预期温和，结构增量成为核心......................................................................................................................18 （正文） 1.2025年电车需求回顾：中国和欧洲为主要驱动 回顾2025年电车需求市场，前三季度全球电车销量同比增长28%至1463万辆（同比增量321万辆），2025年全年有望同比增长20%至2000万辆以上。就市占率而言，中国内需市场占65%，亚洲和大洋洲其他地区（不含中国）占5%、西欧地区18%；美洲地区10%；中欧和东欧1%；中东和非洲地区1%。 在321万辆的同比增量中，从贡献度来看，中国地区64%，亚洲和大洋洲地区（不含中国）10%；西欧地区18%；美洲地区5%；中欧和东欧2%；中东和非洲地区1%。 在渗透率的角度，中国市场渗透率增幅边际稍有放缓，2022-2025年为26%、33%、45%和50%；亚洲和大洋洲其他新兴地区电动化开启，渗透率从历史4%-6%边际提高至11%；欧洲地区受碳排放新周期的提振，尤其是西欧地区，渗透率在21%-22%停滞增长后于2025年恢复增长，提高5%至26%，中欧和东欧地区也提高3%至6%；而美洲、中东和非洲的增长相对较少，渗透率持稳微增。 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 资料来源：Marklines，国泰君安期货研究 2.中国：结构市场增长，政策驱动减弱 2.1结构性增量补齐，电动化渗透提高 电车消费结构差异化，下沉渗透率有望补齐。2023-2025年，高端乘用车市场（30万元以上车型），渗透率高位企稳，基本运行在接近60%，而下沉市场开启深度电动化，车企在国内市场开启降价促销和上新，并在亚洲等新兴地区的出口市场开拓，不断向上追赶高端市场电车渗透率。其中，20-30万元的市场渗透率由38%线性提高至60%，但在达到60%后，渗透率边际增幅有所收敛，10-20万元和10万元以下的市场渗透率分别由31%和28%均提高至48%。展望未来，下沉市场将是2026年的核心增量，潜在空间最大的在于10-20万元和10万元以下的市场。在乘用车板块，这两块市场约有合计70%的占比，销量规模有望在2025年突破2000万辆，若假设2026年下沉渗透率完全补齐至60%，则有望为电车内需带来170万辆左右的增量。2027年以后，这样的结构性增量或将收敛，而渗透率的提高将更加侧重于固态电池技术的应用，多数车企固态电池在2027年以后的量产有望直接将电车续航能力带到新的高度，从而再次开启电车对油车替代的新一轮周期。 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 资料来源：中汽协，国泰君安期货研究 电车全方位渗透进军商用。商用车约占汽车需求的13%，领域主要包括客车、货车（含牵引车），分别占商用市场的15%、85%，而货车又分为重型、中型、轻型和微型，若将牵挂引车归入重型货车，那么四者分别占货车市场的32%、5%、52%、11%，在2025年渗透率呈现陡峭增长的趋势。商用领域的电动化启动主要得益于技术与场景两个方面，技术面电池能量密度的提高满足了中短途市内配送需求，且成本经济性优化使得电车更具竞争力，其次，由于运输据点相对乘用固定，智能化解决了定制场景化需求，包括城市配送、园区运输等，物流类客户的规模化替代是商用渗透率的增长驱动。因此，预计商用与乘用领域的结构性渗透率差异有望打破，若2026年商用车渗透率提高10%，那么有望为电车需求带来50万辆左右的增量。 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 平均单车带电开始回升，动力增速有望超过终端。站在装机量的角度衡量电车需求：在之前油车向电车切换的过渡期，PHEV占比的提高非常显著，由20%以下翻倍至40%以上，低电量车占比增长与电池能量密度的提高的影响抵消，在2021-2024年平均单车带电量基本持稳运行。但是，2025年出现了重要拐点，PHEV占比增长停滞，甚至小幅回落，这也预示着过渡期的蜕变，长线随着电池技术端的提高，BEV仍是电车主流方向。同时，由于商用车BEV/PHEV的平均带量接近200/90KWh，大约分别为乘用车BEV/PHEV的3.6/2.8倍，商用领域电动化的开启，叠加技术路线的转型周期，从装机量角度衡量的电车需求增速将更加乐观。 资料来源：同花顺iFind，动力电池创新联盟，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFind，国泰君安期货研究 2.2政策驱动减弱，需求仍有担忧 以旧换新政策效益递减，远端关注换购透支影响。2025年年初以旧换新政策的延续填补了2024年补贴周期结束的真空期，且政策力度超出市场预期，主要包括三个方面：1）补贴金额维持2024年加码后的水平；2）报废更新面向的旧车型范围扩大；3）政策作用周期更长，覆盖全年。截至10月底，可以发现2025年补贴日均申请量达到3.4万份，超过2024年日均申请量84%。但是在边际上，由于以旧换新合计3000亿资金分配54%在上半年，对于消费端形成支撑，但是下半年更少的资金与汽车消费的季节性出现错配，2023和2024年下半年汽车往往销量占全年的56%，而电车甚至达到61%-63%，因此，各省份的以旧换新政策在下半年不断递减，预计全年日均申请量回落至3.1-3.2万份左右，同比去年高出70%以上。展望2026年，在激发了消费者在2024-2025年超预期的换购需求后，对远端需求会形成一定的透支。我们在《终端需求逻辑切换，政策周期翘首以盼》报告中对透支效应进行了评估，预计两年累计的电车需求透支或在120-150万辆的规模，这或对2026年的需求形成压力。当然，在经济筑底修复的阶段，市场普遍对以旧换新政策延续的呼声较高，政策延续有可能将更远端的需求前置，从而抵消在2026年近端透支的影响，所以补贴政策的延续力度仍值得关注。中央经济工作会议部署2026年经济工作，重点任务提到“坚持内需主导，建设强大国内市场”，涉及优化“两新”政策实施等，进一步给予了市场对以旧换新政策的期待。 资料来源：商务部，公开资料整理，国泰君安期货研究 资料来源：商务部，公开资料整理，国泰君安期货研究 资料来源：乘联会秘书长崔东树，国泰君安期货研究 资料来源：乘联会秘书长