全球电动车需求月报：规模增长陷入瓶颈，结构增量仍有亮点

——规模增长陷入瓶颈，结构增量仍有亮点 张再宇高级分析师投资咨询从业资格号：Z00214792026年1月29日 核心数据与结论-中国市场 ➢中国内需预期：规模增长陷入瓶颈，结构增量仍有亮点。在2025年同比增量中，20万元以下市场贡献70%以上，商用车贡献度为8%，剩下基本为20-30万元中价位市场的贡献，而高端市场增量有限。电车对油车的挤占向中低端和商用领域倾斜。展望后续节奏，预计总量规模的增量缺乏机会，但是结构性增量仍有空间：1）前期以旧换新政策刺激的换购需求或形成一定的透支，政策延续有望托底，但增量效益或有递减。2）核心增量在于下沉消费力释放，此市场对成本敏感度较高，购置税增加对于电车消费存在一定的边际压力，26年购置税优惠减半预期或导致部分消费前置在25年。3）论结构性亮点，下沉市场和商用领域仍有增量空间。10万元以下和10-20万元市场约占乘用车市场的68%，即1600-1700万辆，若此结构市场向上追赶高端市场，则渗透率10%的空间或带来160-170万辆潜在规模；商用领域在技术和应用场景的痛点突破亦有望推动渗透率追赶乘用市场，渗透率13%-15%渗透率空间或带来40-50万辆潜在规模。综合考虑规模压力和结构亮点，我们对2026年中国电车内需预期为1545万辆（+12%），而短线受到前期透支压力更为明显，一季度增长预计有限。 ➢中国需求跟踪：需求边际转弱，累库压力增加。2026年1月前半月同比负增长，弱势表现符合预期。中国电车内需1-12月累计1385万辆，累计同比+20%，累计+227万辆。12月中国电车内需141万辆，同/环比-5%/-7%，2024年同期环比+2%。12月内需渗透率56%，累计渗透率52%。中国电车出口1-12月累计259万辆，累计同比+103%，累计+132万辆。12月中国电车出口30万辆，同/环比+131%/+0%，2024年同期环比+63%。12月出口渗透率40%，累计渗透率37%。需求终端压力增加，12月厂库和渠道库存双双累增。 ➢结构性市场：下沉市场发力，高端市场放缓。乘用电车1-12月销量1550万辆，累计同比+26%，累计+322万辆。12月销量158万辆，同/环比+4%/-8%。12月渗透率56%，同/环比+7%/-1%。商用电车1-12月销量94万辆，累计同比+62%，累计+36万辆。12月销量12万辆，同/环比+54%/+20%。9月渗透率29%，同/环比+22%/+2%。<10万元、10-20万元、20-30万元、>30万元乘用车市场1-12月渗透率49%、49%、58%、57%，同比变化+12%、+8%、+5%、+3%。 核心数据与结论-海外市场 ➢电动周期修复重启，欧洲需求依旧强劲。虽然欧洲给予车企2025-2027年碳排放目标宽限的“喘息”机会，以及长线激进的碳排放目标存在松动变化，但是电动化周期的本质并未改变，车企仍需努力，否则未来两年的压力依然较大。同时，欧洲部分地区有重启补贴的迹象，即便在汽车消费承压的阶段，电车消费依赖于渗透率提高仍有支撑。7月英国宣布6.5亿英镑的电车补贴计划，对3.7万英镑以下的电车给予3750英镑补贴，资金将持续至28-29财年，若假设补贴持续4年，约4.3万辆/年的电车可领取补贴；法国或重启租赁补贴计划，此申请从9月30日开放，总预算由2024年的6.5亿削减至3.7亿欧元，单车补贴上限由13000欧元降低至7000欧元。德国政府计划在2029年底前划拨30亿欧元补贴，面向于中低收入群体，补贴在2026年1月1日生效，对于售价低于4.5万欧元的电动汽车，补贴金额最高4000欧元。 ➢美国需求透支兑现，长线政策转向施压。随着补贴退坡的落地，2025Q4美国电车需求大幅转弱，10-11月主要受到前期需求透支的影响最为明显，12月环比有所修复，但透支的压力仍然存在，较正常月销低10%-20%左右。2026年美国资金支持的政策转向，与美国汽车消费高车贷违约矛盾共振，不论是结构性的渗透率，还是汽车消费力，都难寻需求的亮点，预计2026年美国电动车消费负增长或将扩大。 ➢海外需求跟踪：海外电车需求1-11月累计637万辆，累计同比+27%，累计+134万辆。11月海外电车需求62万辆，同/环比+19%/+5%，2024年同期环比+8%。11月需求渗透率12%，累计渗透率11%。 ➢区域性市场：欧美需求走向分化，新兴地区增量可观。西欧电车需求1-11月累计332万辆，累计同比+29%，累计+75万辆。11月西欧电车需求36万辆，同/环比+38%/+9%，2024年同期环比+7%。11月需求渗透率32%，累计渗透率27%。从西欧重点国家来看，德英法意的12月累计销量217万辆，累计同比26%，累计+45万辆，12月销量24万辆，同/环比+34%/+7%，2024年同期环比+11%。美国电车需求1-12月累计160万辆，累计同比-1%，累计-1万辆。12月美国电车需求11万辆，同/环比-31%/+27%，2024年同期环比+12%。12月需求渗透率7%，累计渗透率10%。其他增量可观的地区包括韩国、土耳其、泰国、印尼、墨西哥、巴西等（具体表现可见20-22页）。 中国电车内需和渗透率 ➢中国汽车内需1-12月累计2728万辆，累计同比+7%，累计+170万辆。12月中国汽车内需252万辆，同/环比-15%/-7%，2024年同期环比+5%。 ➢中国电车内需1-12月累计1385万辆，累计同比+20%，累计+227万辆。12月中国电车内需141万辆，同/环比-5%/-7%，2024年同期环比+2%。 ➢12月内需渗透率56%，累计渗透率52%。 中国电车出口和渗透率 ➢中国汽车出口1-12月累计706万辆，累计同比+21%，累计+121万辆。12月中国 汽 车 出 口75万 辆，同/环 比+50%/+3%，2024年同期环比+2%。 ➢中国电车出口1-12月累计259万辆，累计同比+103%，累计+132万辆。12月中 国 电 车 出 口30万 辆，同/环 比+131%/+0%，2024年同期环比+63%。➢12月出口渗透率40%，累计渗透率37%。 中国乘用和商用电车市场 ➢乘用电车1-12月销量1550万辆，累计同比+26%，累计+322万辆。12月销量158万辆，同/环比+4%/-8%。12月渗透率56%，同/环比+7%/-1%。➢商用电车1-12月销量94万辆，累计同比+62%，累计+36万辆。12月销量12万辆，同/环比+54%/+20%。9月渗透率29%，同/环比+22%/+2%。 中国乘用电车市场周度跟踪 中国乘用电车分价位市场 ➢<10万元、10-20万元、20-30万元、>30万元乘用车市场1-12月渗透率49%、49%、58%、57%，同比变化+12%、+8%、+5%、+3%。 重点电车品牌销量跟踪 重点电车品牌销量跟踪 库存推演 汽车价格战跟踪 海外电车需求和渗透率 ➢海外汽车需求1-11月累计5634万辆，累计同比+1%，累计+68万辆。11月海外汽车 需 求515万 辆，同/环 比-2%/-3%，2024年同期环比-1%。 ➢海外电车需求1-11月累计637万辆，累计同比+27%，累计+134万辆。11月海外电车需求62万辆，同/环比+19%/+5%，2024年同期环比+8%。 ➢11月需求渗透率12%，累计渗透率11%。 西欧电车需求和渗透率 ➢西欧汽车需求1-11月累计1238万辆，累计同比-0%，累计-0万辆。11月西欧汽车需求110万辆，同/环比+0%/-1%，2024年同期环比+1%。 ➢西欧电车需求1-11月累计332万辆，累计同比+29%，累计+75万辆。11月西欧电车 需 求36万 辆，同/环 比+38%/+9%，2024年同期环比+7%。 ➢11月需求渗透率32%，累计渗透率27%。 美国电车需求和渗透率 120140160180➢美国汽车需求1-12月累计1669万辆，累计同比+2%，累计+25万辆。12月美国汽车需求152万辆，同/环比-2%/+16%，2024年同期环比-17%。 100➢美国电车需求1-12月累计160万辆，累计同比-1%，累计-1万辆。12月美国电车需求11万辆，同/环比-31%/+27%，2024年同期环比+12%。 ➢12月需求渗透率7%，累计渗透率10%。 土耳其、泰国、印尼电车需求和渗透率 全球电车需求和渗透率 ➢全球汽车需求1-11月累计8110万辆，累计同比+4%，累计+285万辆。11月全球汽车需求785万辆，同/环比-3%/-2%，2024年同期环比+3%。 ➢全球电车需求1-11月累计1881万辆，累计同比+24%，累计+366万辆。11月全球 电 车 需 求214万 辆，同/环 比+10%/+4%，2024年同期环比+10%。➢8月内需渗透率25%，累计渗透率22%。 核心数据与结论-中国市场 ➢中国内需预期：规模增长陷入瓶颈，结构增量仍有亮点。在2025年同比增量中，20万元以下市场贡献70%以上，商用车贡献度为8%，剩下基本为20-30万元中价位市场的贡献，而高端市场增量有限。电车对油车的挤占向中低端和商用领域倾斜。展望后续节奏，预计总量规模的增量缺乏机会，但是结构性增量仍有空间：1）前期以旧换新政策刺激的换购需求或形成一定的透支，政策延续有望托底，但增量效益或有递减。2）核心增量在于下沉消费力释放，此市场对成本敏感度较高，购置税增加对于电车消费存在一定的边际压力，26年购置税优惠减半预期或导致部分消费前置在25年。3）论结构性亮点，下沉市场和商用领域仍有增量空间。10万元以下和10-20万元市场约占乘用车市场的68%，即1600-1700万辆，若此结构市场向上追赶高端市场，则渗透率10%的空间或带来160-170万辆潜在规模；商用领域在技术和应用场景的痛点突破亦有望推动渗透率追赶乘用市场，渗透率13%-15%渗透率空间或带来40-50万辆潜在规模。综合考虑规模压力和结构亮点，我们对2026年中国电车内需预期为1545万辆（+12%），而短线受到前期透支压力更为明显，一季度增长预计有限。 ➢中国需求跟踪：需求边际转弱，累库压力增加。2026年1月前半月同比负增长，弱势表现符合预期。中国电车内需1-12月累计1385万辆，累计同比+20%，累计+227万辆。12月中国电车内需141万辆，同/环比-5%/-7%，2024年同期环比+2%。12月内需渗透率56%，累计渗透率52%。中国电车出口1-12月累计259万辆，累计同比+103%，累计+132万辆。12月中国电车出口30万辆，同/环比+131%/+0%，2024年同期环比+63%。12月出口渗透率40%，累计渗透率37%。需求终端压力增加，12月厂库和渠道库存双双累增。 ➢结构性市场：下沉市场发力，高端市场放缓。乘用电车1-12月销量1550万辆，累计同比+26%，累计+322万辆。12月销量158万辆，同/环比+4%/-8%。12月渗透率56%，同/环比+7%/-1%。商用电车1-12月销量94万辆，累计同比+62%，累计+36万辆。12月销量12万辆，同/环比+54%/+20%。9月渗透率29%，同/环比+22%/+2%。<10万元、10-20万元、20-30万元、>30万元乘用车市场1-12月渗透率49%、49%、58%、57%，同比变化+12%、+8%、+5%、+3%。 核心数据与结论-海外市场 ➢电动周期修复重启，欧洲需求依旧强劲。虽然欧洲给予车企2025-2027年碳排放目标宽限的“喘息”机会，以及长线激进的碳排放目标存在松动变化，但是电动化周期的本质并未改变，车企仍需努力，否则未来两年的压力依然较大。同时，欧洲部分地区有重启补贴的迹象，即便在汽车消费承压的阶段，电车消费依赖于渗透率提高仍有支撑。7月英国宣布6.5亿英镑的电车补贴计划，对3.7万英镑以下的电车给予3750英镑补贴，资金