公用事业行业跟踪周报：增量配电网区域划分实施方案印发，持续关注全球泛算力和电动车对用电需求拉动

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 增量配电网区域划分实施方案印发，持续关注全球泛算力和电动车对用电需求拉动 2024年04月08日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《关注全球范围内泛算力和电动车对用电需求的拉动，推荐火电板块》 2024-04-01 《2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率【勘误版】》 2024-03-27 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周核心观点：1）《增量配电业务配电区域划分实施办法》印发：办法提出应尽量保持配电区域的完整性及连续性，鼓励以满足可再生能源就近消纳为主要目标的增量配电业务，支持依据其可再生能源供电范围、电力负荷等情况划分配电区域。2）全球范围内泛算力+电动化趋势带来的全社会用电量的超预期：2024M1-2全国全社会用电量15316亿千瓦时，同增11%，分产业来看，第一产业用电量同增11.1%；第二产业同增9.7%；第三产业同增15.7%；城乡居民生活同增10.5%。分地区来看，2024M1-2用电增速前五地区为西藏（同增22.2%）、海南（同增19.3%）、安徽（同增17.8%）、新疆（同增17.5%）、浙江（同增15.7%）。 ◼ 行业核心数据跟踪：4月电网代购电有涨有跌，核心地区环比多微涨；动力煤价格进入淡季周环比下跌8元至819元/吨。电价：24年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至2024/4/2，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为819元/吨，周环比-1.0%。天然气：截至2024/4/3，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价年初至今变动-28.2%/-16.4%/-17.4%/-32.9%/-15.3%至0.5/2.1/2.4/2.7/2.4元/方。欧洲进入去库周期，截至2024/4/3，欧洲天然气库存671TWh（649亿方），同比+44亿方，库容率59.46%，同比+3.6pct。欧洲去库周期叠加工业需求低迷，国外气价回落，关注国际气源国销售机会。2023年我国天然气表观消费量达3900亿方，同增7.2%（+9.9pct）。2023年随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2024M1-2我国天然气消费量同比增长12%。2022~2024M2，全国共有47%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.22元每方。淡季即将到来，我们认为未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价，预计2024年采暖期到来之前（2024年10月底前）将有更多城市推动顺价落地，顺价弹性继续显现。 ◼ 投资建议：全国性辅助服务市场价格机制，经济科学合理推动绿电建设和消纳，回归资源配置的经济性原则。1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。建议关注：【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%2023/4/102023/8/72023/12/42024/4/1公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.03.31-2024.04.03）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口5500卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.90 1.73 1.53 1.48 1.46 1.22 0.92 0.31 0.15 -1.04 -1.85 -2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.522.58 16.24 14.01 11.35 10.67 -3.05 -3.05 -4.14 -4.28 -4.76 -10-50510152025-100-50050100150200-100-50050100150200250300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-20020406080100-60-40-200204060801002022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-27-60-40-200204060801002020-03-062021-03-062022-03-062023-03-06-30-20-10010203040 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 9 图9：2023年7月-2024年4月电网代购电价格（元/兆瓦时） 数据来源：北极星售电网，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 5 / 9 图10：2015-至今全社会用电量情况当月值（亿千瓦时） 数据来源：国家能源局，东吴证券研究所 表1：2023-2025年我国不同电源装机量预测（单位：万千瓦） 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 发电装机容量 220204.00 237692.00 256405.00 284456.31 303672.39 319046.15 yoy 9.55% 7.94% 7.87% 10.94% 6.76% 5.06% 风电 28165.00 32848.00 36544.00 41544.00 44044.00 46544.00 yoy 34.7% 16.6% 11.3% 13.7% 6.0% 5.7% 占比 12.8% 13.8% 14.3% 14.6% 14.5% 14.6% 当年新增 7250.00 4683.00 3696.00 5000.00 2500.00 2500.00 光伏 25356.00 30656.00 39204.00 53204.00 60204.00 67204.00 yoy 24.2% 20.9% 27.9% 35.7% 13.2% 11.6% 占比 11.5% 12.9% 15.3% 18.7% 19.8% 21.1% 当年新增 4938.00 5300.00 8741.00 14000.00 7000.00 7000.00 火电 124624.00 129678.00 133239.00 140239.00 147239.00 150239.00 yoy 4.8% 4.1% 2.7% 5.3% 5.0% 2.0% 占比 56.6% 54.6% 52.0% 49.3% 48.5% 47.1% 当年新增 5667.00 5054.00 3561.00 7000.00 7000.00 3000.00 水电 37028.00 39092.00 41350.00 43417.50 45588.38 47867.79 yoy 3.4% 5.6% 5.8% 5.0% 5.0% 5.0% 占比 16.8% 16.4% 16.1% 15.3% 15.0% 15.0% 其中：抽水蓄能 3149.00 3757.00 4320.55 4968.63 5713.93 6571.02 yoy 4.0% 19.3% 15.0% 15.0% 15.0% 15.0% 占比 1.4% 1.6% 1.7% 1.7% 1.9% 2.1% 核电 4989.00 5326.00 5553.00 5997.24 6536.99 7125.32 yoy 2.4% 6.8% 4.3% 8.0% 9.0% 9.0% 占比 2.3% 2.2% 2.2% 2.1% 2.2% 2.2% 数据来源：国家能源局，东吴证券研究所 0100020003000400050006000700080009000100002015-012015-042015-072015-102016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 6 / 9 图11：2015-2023年火电发电量（亿千瓦时） 图12：2015-2023年火电利用小时 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图13：2015-2023年水电发电量（亿千瓦时） 图14：2015-2023年水电利用小时 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图15：2015-2023年核电发电量（亿千瓦时） 图16：2015-2023年核电利用小时 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 42307432734587749249504655177056