- 宏观与策略
- 固定收益周报：土地储备专项债已发行近1700亿元。第24周国债净融资2621亿，地方债净融资-430亿；第25周国债净融资1351亿，地方债净融资预计1243亿。截至第24周，广义赤字累计5.1万亿（进度43.4%），政府债净融资累计6.8万亿（进度43.4%）。新增专项债累计1.6万亿（进度37.5%），特殊新增专项债已发行3196亿，土地储备专项债已发行1699亿。特殊再融资债累计1.7万亿（发行进度84%）。城投债余额约10.4万亿。
- 行业与公司
- 机械行业：5月指数上涨0.79%，跑输沪深300指数1.06 pct。TTM市盈率/市净率约31.03/2.42倍。5月挖掘机销量18202台（同比增长2.12%），国内销量8392台（同比下降1.48%），出口9810台（同比增长5.42%）。建议关注工程机械、电测仪器、燃机叶片等细分方向，重点组合包括华测检测、徐工机械、恒立液压等。
- 互联网行业：OpenAI上线o3-pro模型，字节跳动发布豆包大模型1.6。AI产品应用包括高效AI模型、世界模型、ChatGPT赋能开发等。建议关注业绩稳健、估值较低的防守型标的，如腾讯音乐、网易。
- 中国石油(601857.SH)：油气产储日新月异，炼化产能减油增特。公司作为最大油气生产供应商，保障民生和工业生产。克拉玛依石化实现稠油加工技术跨越，独山子石化实现乙烷高值化利用。预计2025-2027年归母净利润1674/1709/1740亿元，维持“优于大市”评级。
- 金融工程
- 市场表现：沪指单边下行，油气股午后崛起，固态电池逆势上涨。石油石化、银行、电子等行业表现较好。两融余额18287亿元，融资余额18167亿元。ETF溢价较多的是中证2000ETF，折价较多的是创科技ETF。机构关注乐鑫科技（253家机构调研），龙虎榜净流入较多的是科恒股份、协鑫能科。
- 市场数据
- 商品期货：原油上涨，黄金下跌。
- 重要信息：11月PPI为-2.9%，CPI为99.4%，M2同比增长0.07%。
- 非流通股解禁：鹏欣资源解禁22026.56万股，宁波银行解禁7581.90万股。
- 全球证券市场：道琼斯、恒生指数下跌，纳斯达克上涨。
- 沪深港通资金：宁德时代、工业富联净流入较多，常山药业净流出较多。
