原油成品油早报

核心观点与关键数据

• 地缘政治风险加剧：美国总统特朗普透露伊朗已主动联系，但表示谈判为时已晚，并质疑伊朗的谈判诚意。伊朗官员则表示，若美国介入，真主党将采取行动。高盛预测地缘风险将推升油价，布油可能面临10美元/桶风险溢价。
• 区域基本面：美国原油出口增加，国内产量上升，商业原油库存减少。中国主营炼厂开工率上升，山东地炼开工率下降，汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖。
• 全球油市动态：全球油品库存走平，美国商业库存继续去化，成品油累库。全球炼厂利润下滑，国内主营开工大幅提升。三市原油月差继续飙升，维持WTI>Brent>Dubai格局。

研究结论

• 油价上行风险较大：以色列脱离谈判框架并攻击伊朗能源设施，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，导致油价面临三位数威胁。虽然实际封锁难度较大，但风险仍在上升。
• 基本面支持力度弱：美国汽油需求短期乏力，基本面对价格支持力度弱于2022年俄乌冲突。沙特等国等待增产，非OPEC仍有投放预期。
• 国内市场预期：国内开工启动，储备仍有回补预期，预计绝对价格未来两周波动明显加大，需注意风险。