周六福（06168）：新股评论：周六福（繁体）

【新股評論】Patrick.wong@firstshanghai.com.公司簡介國全國性珠寶公司中排名第一。行業概況元，複合年增長率為9.4%。商業模式中。終端消費者直接向這些平臺下訂單並付款。 第一上海證券有限公司www.mystockhk.com王柏俊852-25321915hk行業消費 本報告不可對加拿大、日本、美國地區及美國國籍人士發放財務情況2022到2024年，公司收入分別為31.0/51.5/57.2億元，同比分別增長66%/11%。淨利 潤 分 別 為5.7/6.6/7.1億 元，同 比 分 別 增 長14.7%/7.4%,淨 利 潤 率 為18.5%/12.8%/12.4%。2024年的收入增長主要受益于黃金價格的大幅上漲及公司繼續專注于開發和促進黃金珠寶產品的銷售，部分被同年金價飆漲導致的消費需求減弱所抵銷，及線上管道的推動。2023年的收入增長主要受益于市場對黃金產品的需求強勁及加盟網路的穩步擴展和線上管道的推動。線上管道的增長主要受益於公司(i)通過線上銷售管道提供豐富的黃金產品及在電商平臺為最暢銷的黃金珠寶提供更具競爭力的價格，以迎合線上消費者的喜好；(ii)金條的線上銷售增加，主要歸因於線上銷售管道的促銷活動；(iii)合作的電商平臺數量增加，促進產品銷量的大幅增長；及(iv)線上管道的黃金珠寶市場規模不斷擴大。淨利潤的下跌主要受毛利率的影響，而毛利率的減少是受擁有較低毛利率的線上管道收入占比的提升和產品結構變化的影響。公司並無正式的股息政策或預定派息比率。 -2- 本報告不可對加拿大、日本、美國地區及美國國籍人士發放競爭優勢以下是公司的競爭優勢：1.高速增長的珠寶公司，擁有巨大的增長潛力；2.廣泛的線下銷售網路及快速增長的線上管道；3.備受廣泛認知及高度認可的品牌；4.開放的加盟模式，積累長期穩定且高效經營的加盟商夥伴；5.卓越的供應鏈管理能力，建立嚴格把控的品質管制體系；及6.經驗豐富、年富力強且有遠見的管理團隊。發展戰略以下是公司的發展戰略：1.拓展與優化門店網路，提升門店運營精細化管理；2.深化產品工藝與創新，豐富產品矩陣；3.加強品牌建設，提升品牌影響力和辨識度；4.把握管道擴展帶來的銷售機遇；5.優化數位化運營體系，提高全鏈路的經營效率；及6.完善供應鏈管理能力。集資用途集資主要用於擴大和加強銷售網路；加強品牌以提高品牌的市場知名度；提升產品供應及加強產品設計和開發能力；及作運營資金及一般企業用途。 -3- -4-本報告不可對加拿大、日本、美國地區及美國國籍人士發放披露事項與免責聲明披露事項免責聲明本報告由第一上海證券有限公司(“第一上海”)編制，僅供機構投資者一般審閱。未經第一上海事先明確書面許可，就本報告之任何材料、內容或印本，不得以任何方式複製、摘錄、引用、更改、轉移、傳輸或分發給任何其他人。本報告所載的資料、工具及材料只提供給閣下作參考之用，並非作為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據，或就其作出要約或要約邀請，也不構成投資建議。閣下不可依賴本報告中的任何內容作出任何投資決策。本報告及任何資料、材料及內容並未有考慮到個別的投資者的特定投資目標、財務情況、風險承受能力或任何特別需要。閣下應綜合考慮到本身的投資目標、風險評估、財務及稅務狀況等因素，自行作出本身獨立的投資決策。本報告所載資料及意見來自第一上海認為可靠的來源取得或衍生，但對於本報告所載預測、意見和預期的公平性、準確性、完整性或正確性，並不作任何明示或暗示的陳述或保證。第一上海或其各自的董事、主管人員、職員、雇員或代理均不對因使用本報告或其內容或與此相關的任何損失而承擔任何責任。對於本報告所載資訊的準確性、公平性、完整性或正確性，不可作出依賴。第一上海或其一家或多家關聯公司可能或已經，就本報告所載資訊、評論或投資策略，發佈不一致或得出不同結論的其他報告或觀點。資訊、意見和估計均按“現況”提供，不提供任何形式的保證，第一上海並不是美國一九三四年修訂的證券法(「一九三四年證券法」)或其他有關的美國州政府法例下的註冊經紀-交易商。此外，第一上海亦不是美國一九四零年修訂的投資顧問法(下簡稱為「投資顧問法」，「投資顧問法」及「一九三四年證券法」一起簡稱為「有關法例」)或其他有關的美國州政府法例下的註冊投資顧問。在沒有獲得有關法例特別豁免的情況下，任何由第一上海提供的經紀及投資顧問服務，包括(但不限於)在此檔內陳述的內容，皆沒有意圖提供給美國人。此檔及其複印本均不可傳送或被帶往美國、在美國分發或提供給美國人。在若干國家或司法管轄區，分發、發行或使用本報告可能會抵觸當地法律、規定或其他註冊/發牌的規例。本報告不是旨在向該等國家或司法管轄區的任何人或單位分發或由其使用。©2025第一上海證券有限公司版權所有。保留一切權利。第一上海證券有限公司香港中環德輔道中71號永安集團大廈19樓電話:(852) 2522-2101傳真:(852) 2810-6789網址：Http://www.myStockhk.com 並可隨時更改，恕不另行通知。