新股评论：周六福

【新股评论】Patrick.wong@firstshanghai.com.公司简介国全国性珠宝公司中排名第一。行业概况元，复合年增长率为9.4%。商业模式终端消费者直接向这些平台下订单并付款。 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com王柏俊852-25321915hk行业消费 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放财务情况2022到2024年，公司收入分别为31.0/51.5/57.2亿元，同比分别增长66%/11%。净利 润 分 别 为5.7/6.6/7.1亿 元，同 比 分 别 增 长14.7%/7.4%,净 利 润 率 为18.5%/12.8%/12.4%。2024年的收入增长主要受益于黄金价格的大幅上涨及公司继续专注于开发和促进黄金珠宝产品的销售，部分被同年金价飙涨导致的消费需求减弱所抵销，及线上渠道的推动。2023年的收入增长主要受益于市场对黄金产品的需求强劲及加盟网络的稳步扩展和线上渠道的推动。线上渠道的增长主要受益于公司(i)通过在线销售渠道提供丰富的黄金产品及在电商平台为最畅销的黄金珠宝提供更具竞争力的价格，以迎合在线消费者的喜好；(ii)金条的在线销售增加，主要归因于在线销售渠道的促销活动；(iii)合作的电商平台数量增加，促进产品销量的大幅增长；及(iv)在线渠道的黄金珠宝市场规模不断扩大。净利润的下跌主要受毛利率的影响，而毛利率的减少是受拥有较低毛利率的线上渠道收入占比的提升和产品结构变化的影响。公司并无正式的股息政策或预定派息比率。 -2- 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放竞争优势以下是公司的竞争优势：1.高速增长的珠宝公司，拥有巨大的增长潜力；2.广泛的线下销售网络及快速增长的在线渠道；3.备受广泛认知及高度认可的品牌；4.开放的加盟模式，积累长期稳定且高效经营的加盟商伙伴；5.卓越的供应链管理能力，建立严格把控的质量管理体系；及6.经验丰富、年富力强且有远见的管理团队。发展战略以下是公司的发展战略：1.拓展与优化门店网络，提升门店运营精细化管理；2.深化产品工艺与创新，丰富产品矩阵；3.加强品牌建设，提升品牌影响力和辨识度；4.把握渠道扩展带来的销售机遇；5.优化数字化运营体系，提高全链路的经营效率；及6.完善供应链管理能力。集资用途集资主要用于扩大和加强销售网络；加强品牌以提高品牌的市场知名度；提升产品供应及加强产品设计和开发能力；及作运营资金及一般企业用途。 -3- -4-本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放披露事项与免责声明披露事项免责声明本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。©2025第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利。第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com 并可随时更改，恕不另行通知。