商贸零售行业周报：周六福入通在即，关注黄金珠宝秋季订货会

商贸零售 2025年09月07日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 姚慕宇（联系人）yaomuyu@kysec.cn证书编号：S0790125040021 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 周六福即将纳入港股通，关注黄金珠宝秋季订货会 近期恒生指数有限公司宣布指数季度检讨结果，其中周六福预计9月8日将被正式纳入港股通。周六福于2004年正式注册成立，集珠宝产品的开发设计、采购供应、加盟、品牌运营于一体，通过线上、线下全渠道销售，ToC端主要聚焦下沉市场，ToB端以极致性价比为特色。产品层面，以黄金珠宝为主，近年来迎合轻量化、时尚化趋势，通过IP联名推动品牌年轻化。渠道层面，加盟为主，直营和电商为未来重要增长点，加盟渠道贴牌费采取“包干制”为利润提供稳定来源，自营店未来大力拓展，预计3年内达到200家，线上渠道则有望成为重要增长引擎，2022年以来快速成长，2025H1收入占比已提升至52%。此外，近期周大生等众多黄金珠宝品牌秋季订货会开启，通过观察产品上新情况、经销商拿货热情，订货会成为反映终端销售景气度的重要窗口。从订货会情况可以看到产品整体呈现高端化和时尚化趋势，头部公司纷纷加大对高端黄金投入力度，其中精品克重在黄金专区占主导地位，同时时尚黄金凭借高毛利特点也更受加盟商欢迎，整体来看加盟商拿货热情较高，可关注后续头部公司旺季表现。 数据来源：聚源 相关研究报告 《二季度零售企业经营回暖，关注高景气赛道公司—行业周报》-2025.8.31《中报发布进行时，珠宝、美护优质品 牌 验 证 高 景 气—行 业 周 报 》-2025.8.24 《7月社零同比+3.7%，老铺黄金官宣产品调价计划—行业周报》-2025.8.17 行业关键词：花知晓、自然堂、PDRN能量棒、中百仓储、YHBakery等 【花知晓】花知晓获珀莱雅投资。 【自然堂】自然堂进军医美术后。 【PDRN能量棒】绽媄娅推出抗衰新品球PDRN能量棒。 【中百仓储】中百仓储24小时智能仓将于9月开启。 【YHbakery】YHbakery上新“山茶花山泉吐司”。 板块行情回顾 本周（9月1日-9月5日），商贸零售指数报收2376.65点，下跌0.59%，跑赢上证综指（本周下跌1.18%）0.59个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第13位。零售各细分板块中，本周钟表珠宝板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周欧亚集团（+29.0%）、汇嘉时代（+20.6%）、三江购物（+14.1%）涨幅靠前。 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的曼卡龙、菜百股份；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等；投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售行情回顾............................................................................................................................................................................42、零售观点：周六福入通在即，关注黄金珠宝秋季订货会.....................................................................................................62.1、行业动态：周六福即将纳入港股通，关注黄金珠宝秋季订货会..............................................................................62.2、关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司..............................................................................................................82.2.1、上美股份：2025H1业绩亮眼，多品牌协同打开成长空间...........................................................................102.2.2、朗姿股份：2025H1业绩有所承压，期待医美业务内生外延推进...............................................................102.2.3、老凤祥：2025Q2经营端回暖，关注后续改革成效逐步释放.......................................................................112.2.4、迪阿股份：2025H1经营端企稳恢复，渠道优化初见成效...........................................................................112.2.5、老铺黄金：2025H1同店高增长，品牌人群破圈、渠道强势升级...............................................................122.2.6、润本股份：2025H1业绩稳健，看好后续品类延伸贡献增量.......................................................................122.2.7、珀莱雅：2025H1经营稳健，多品牌势能持续提升.......................................................................................132.2.8、毛戈平：2025H1业绩亮眼，高端国货美妆势能持续向上...........................................................................142.2.9、丸美生物：2025H1品牌经营稳健，主品牌持续驱动业绩增长...................................................................142.2.10、潮宏基：产品结构升级、渠道逆势扩张，品牌势能持续向上...................................................................152.2.11、巨子生物：2025H1业绩稳健，大单品迭代与渠道拓展持续验证.............................................................152.2.12、周大生：2025Q2业绩超预期，关注后续品牌升级和产品优化.................................................................162.2.13、吉宏股份：上半年营收业绩亮眼，AI赋能+全球化布局驱动成长............................................................172.2.14、永辉超市：门店调改进入阵痛期，静待经营业绩拐点...............................................................................172.2.15、豫园股份：珠宝时尚业务积极调整，出海战略打开成长空间...................................................................182.2.16、科笛-B：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点...................................................................18 3.1、行业关键词：花知晓、自然堂、PDRN能量棒、中百仓储、YHBakery等..........................................................203.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等................................................................................................................21 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售）指数下跌0.59%....................................................................................................................4图2：2025年年初至今（商贸零售）指数上涨6.15%...............................................................................................................4图3：本周钟表珠宝板块涨幅最大，为5.12%............................................................................................................................5图4：2025年至今钟表珠宝板块涨幅最大，为35.17%.............................................................................................................5图5：周六福已实现全产业链运营，综合实力强劲....................................................................................................................6图6：周六福以黄金珠宝销售为主，呈逐年提升趋势................................................................................................................6图7：周六福古法金及硬金产品造型精美...................................................................................................................................6图8：2022年以来线上渠道占比快速提升..............................................................................