商贸零售行业周报：社会消费稳步复苏，关注黄金珠宝品牌商秋季订货会

——行业周报（20230911-0915） 传统零售： 社会消费稳步复苏，线下百货便利店表现较优。2023年8月，我国社零总额为3.79万亿元，同比增长4.6%（前值为2.5%），两年复合增速为5.0%；1-8月份社零总额为30.23万亿元，同比增长7.0%，两年复合增速3.7%。我们推算8月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为2.80万亿元，同比增长3.60%（较7月+2.43pct），两年复合增速为3.3%。推算1-8月份线下零售整体增长5.86%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.3%、4.1%、3.1%、7.9%，超市零售额同比略有下降0.5%。商贸零售企业积极“触网”转型、创新消费场景、提升购物体验，带动实体店铺零售持续增长，便利店、百货店增速分别高于限额以上单位消费品零售额1.4个和2个百分点。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，看好低估值高股息的行业龙头优质标的。建议关注：重庆百货、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市、家家悦、孩子王。 黄金珠宝： 《23Q2电商平台稳健增长，关注估值修复》——2023年09月10日 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，8月零售额环比大幅增长。8月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长7.2%，增速环比7月+17.2pct，零售额环比增长近30%；1-8月份金银珠宝零售额增长12.8%。1-8月，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量同比上升6.06%，累计成交额同比上升19.07%。中国人民银行官网发布最新数据显示，8月我国增持黄金28.93吨，这是我国连续第十个月增持黄金储备，截至8月底，我国黄金储备为2165.42吨。我们认为随着金九银十婚庆旺季的到来，消费需求不断释放，行业景气度有望延续，建议关注品牌商秋季订货会销售放量。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 《23H1黄金珠宝景气度高，看好低估值高股息标的》——2023年09月03日 《关注中报业绩超预期的优质标的》——2023年08月27日 电商： 阿里新任CEO吴泳铭宣布两大战略重心，用户为先、AI驱动。9月12日，阿里巴巴集团新任CEO吴泳铭发布全员信，吴泳铭提出，会根据用户为先、AI驱动这两大战略重心，重塑业务战略优先级。在此基础上，阿里巴巴将对三类业务加大战略性投入，一是技术驱动的互联网 平台业务，二是AI驱动的科技业务，三是全球化的商业网络。我们看好阿里自我变革与AI新技术注入新动能。1-8月份全国网上零售额同比增长12.1%，其中实物商品网上零售额增长9.5%，对同期社会消费品零售总额增长的贡献率为35.1%，连续5个月稳步提高。电商渗透率维持稳定，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为26.4%（环比持平）。我们推算单8月实物商品网上零售额同比增长7.60%（较7月+0.99pct），两年复合增速为10.2%。我们认为利好政策或将有效提振市场对行业发展的信心，未来线上消费或将是社零的主要拉动因素之一，各电商平台未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 ◼本周行情回顾： 本 周 （2023.09.11-2023.09.15） ，商 贸 零 售 （ 中 信 ） 指 数上 涨0.75%，跑赢沪深300指数1.59pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第9位，本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为8.05%和3.88%。 ◼行业动态跟踪： 传统零售：华南首家Costco开市客将于11月开业；盒马计划9月新开30家门店，盒马上线“18分钟送手机”服务；永辉预制菜“辉妈到家”品牌升级；百胜中国2026年将达到2万家店；零食很忙佛山首家直营店开业；深圳首座大悦城将于2024年底亮相。 电商：美团闪购过去四个季度规模已达1750亿元；快手发起村播“繁星计划”，未来三年投入100亿流量培育百万村播，快手将于9月15日举办双11商家大会；TikTok Shop新加坡卖家无需邀请码即可开店，TikTok Shop商城在美国开启小规模测试,全面拥抱全托管模式，抖音日均搜索量近2年增长近300%；阿里巴巴国际站发布AI采购助手“Smart Assistant”；2023中国民营企业500强发布，京东集团蝉联榜首；Lazada公布9.9大促跨境首日战报；淘宝天猫新开店铺累计超241万，复购规模达历史新高；2024亚马逊新卖家入驻将于9月20日启动；拼多多跨境平台Temu马来西亚站上线；1688平台上半年月均用户数持续同比增长超25%。 黄金珠宝：2023年8月我国增持黄金储备28.93吨；2023年1-8月国内交易所黄金交易情况。 ◼投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推 进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾..............................................................................5 1.1板块行情...........................................................................51.2个股行情...........................................................................6 2行业动态跟踪及大事提醒............................................................7 2.1行业要闻回顾....................................................................72.2行业资本动态..................................................................132.3公司公告.........................................................................132.4下周大事提醒..................................................................14 图 图1：本周主要指数涨跌幅....................................................5图2：今年以来主要指数涨跌幅.............................................5图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比.......................5图4：本周零售子版块涨跌幅.................................................6图5：今年以来零售子版块涨跌幅.........................................6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股......................................6表2：本周零售行业跌幅前五名个股......................................6表3：本周商贸零售上市公司重点公告................................13表4：下周大事提醒.............................................................14 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.09.11-2023.09.15），商贸零售（中信）指数上涨0.75%，跑赢沪深300指数1.59pct。年初至今，商贸零售板块下跌5.43%，跑输沪深300指数1.22pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第9位，其中12个行业上涨，医药（+4.29%）、煤炭（+4.23%）、钢铁（+1.49%）领涨。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为8.05%和3.88%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营III、珠宝首饰及钟表和综合业态，涨幅分别为31.97%、14.35%和8.13%。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，63家公司上涨，45家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：*ST商城（+15.91%）、上海九百（+10.04%）、ST冠福（+9.67%）；跌幅较大的个股为：金一文化（-6.09%）、国光连锁（-6.05%）、杭州解百（-5.41%）。 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【华南首家Costco开市客将于11月开业】Costco美国官网显示，全国第六家Costco开市客深圳龙华店开业时间为2023年11月。该店为华南首家Costco门店，位于龙华区民治街道新区大道与人民路交叉口西北侧，总面积4.45万平方米。目前，商场主体建筑已大致完成，正加快工程建设和开业准备工作。（2023-9-11，亿邦动力） 【盒马计划9月新开30家门店】盒马官方公众号“盒马情报局”发布消息称，9月份将迎来新一轮扩张，计划新开30家门店，平均每天新开一家门店。根据盒马发布的计划，这次新开的30家门店中，包含16家盒马鲜生门店、3家盒马mini门店、9家盒马奥莱门店，1家盒马黑标店Premier和1家杭州亚运会媒体中心体验店。这些门店将分布在上海、北京、广州、杭州、成都、南通、南京、重庆、昆明、合肥、济南和南昌等城市。（2023-9-11，亿邦动力） 【盒马上线“18分钟送手机”服务】9月13日，盒马宣布将于9月22日同步开售iPhone 15系列，北京、上海、杭州等全国超20个城市的盒马鲜生门店、9家盒马X会员店以及全国盒马云超同步开售。盒马将用“盒马X18酒窖”的专属贵品配送服务对iPhone15系列进行配送，消费者通过盒马App下单后，最快18分钟即可拿到iPhone 15系列现货。盒马3C家电负责人表示，后续盒马鲜生还将上线更多3C家电商品，满足消费者对商品丰富性的需求。（2023-9-15，CCFA公众号） 【永辉预制菜“辉妈到家”品牌升级】永辉超市旗下“辉妈到家”发布品牌升级，对“辉妈到家”的品牌形象及理念进行了全新阐述，携手聚春园、国联水产、龙大食品、福建省供销云厨等核心战略伙伴共同见证本次品鉴会。活动现