商贸零售行业周报：社会消费稳步复苏，关注黄金珠宝品牌商秋季订货会

证券研究报告 行业周报 社会消费稳步复苏，关注黄金珠宝品牌商秋季订货会 ——行业周报（20230911-0915） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 传统零售： 社会消费稳步复苏，线下百货便利店表现较优。2023年8月，我国社零总额为3.79万亿元，同比增长4.6%（前值为2.5%），两年复合增速为5.0%；1-8月份社零总额为30.23万亿元，同比增长7.0%，两年复合增速3.7%。我们推算8月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额）为2.80万亿元，同比增长3.60%（较7月+2.43pct），两年复合增速为3.3%。推算1-8月份线下零售整体增长5.86%，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.3%、4.1%、3.1%、7.9%，超市零售额同比略有下降0.5%。商贸零售企业积极“触网”转型、创新消费场景、提升购物体验，带动实体店铺零售持续增长，便利店、百货店增速分别高于限额以上单位消费品零售额1.4个和2个百分点。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，看好低估值高股息的行业龙头优质标的。建议关注：重庆百货、红旗连锁、高鑫零售、永辉超市、家家悦、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，8月零售额环比大幅增长。8月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长7.2%，增速环比7月+17.2pct，零售额环比增长近30%；1-8月份金银珠宝零售额增长12.8%。1-8月，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量同比上升6.06%，累计成交额同比上升19.07%。中国人民银行官网发布最新数据显示，8月我国增持黄金28.93吨，这是我国连续第十个月增持黄金储备，截至8月底，我国黄金储备为2165.42吨。我们认为随着金九银十婚庆旺季的到来，消费需求不断释放，行业景气度有望延续，建议关注品牌商秋季订货会销售放量。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 电商： 阿里新任CEO吴泳铭宣布两大战略重心，用户为先、AI驱动。9月12日，阿里巴巴集团新任CEO吴泳铭发布全员信，吴泳铭提出，会根据用户为先、AI驱动这两大战略重心，重塑业务战略优先级。在此基础上，阿里巴巴将对三类业务加大战略性投入，一是技术驱动的互联网 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《23Q2电商平台稳健增长，关注估值修复》 ——2023年09月10日 《23H1黄金珠宝景气度高，看好低估值高股息标的》 ——2023年09月03日 《关注中报业绩超预期的优质标的》 ——2023年08月27日 -19%-15%-11%-7%-3%0%4%8%12%09/2211/2202/2304/2307/2309/23商贸零售沪深3002023年09月17日 行业周报 平台业务，二是AI驱动的科技业务，三是全球化的商业网络。我们看好阿里自我变革与AI新技术注入新动能。1-8月份全国网上零售额同比增长12.1%，其中实物商品网上零售额增长9.5%，对同期社会消费品零售总额增长的贡献率为35.1%，连续5个月稳步提高。电商渗透率维持稳定，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重为26.4%（环比持平）。我们推算单8月实物商品网上零售额同比增长7.60%（较7月+0.99pct），两年复合增速为10.2%。我们认为利好政策或将有效提振市场对行业发展的信心，未来线上消费或将是社零的主要拉动因素之一，各电商平台未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2023.09.11-2023.09.15），商贸零售（中信）指数上涨0.75%，跑赢沪深300指数1.59pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第9位，本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为8.05%和3.88%。 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：华南首家Costco开市客将于11月开业；盒马计划9月新开30家门店，盒马上线“18分钟送手机”服务；永辉预制菜“辉妈到家”品牌升级；百胜中国2026年将达到2万家店；零食很忙佛山首家直营店开业；深圳首座大悦城将于2024年底亮相。 电商：美团闪购过去四个季度规模已达1750亿元；快手发起村播“繁星计划”，未来三年投入100亿流量培育百万村播，快手将于9月15日举办双11商家大会；TikTok Shop新加坡卖家无需邀请码即可开店，TikTok Shop商城在美国开启小规模测试,全面拥抱全托管模式，抖音日均搜索量近2年增长近300%；阿里巴巴国际站发布AI采购助手“Smart Assistant”； 2023中国民营企业500强发布，京东集团蝉联榜首；Lazada公布9.9大促跨境首日战报；淘宝天猫新开店铺累计超241万，复购规模达历史新高；2024亚马逊新卖家入驻将于9月20日启动；拼多多跨境平台Temu马来西亚站上线；1688平台上半年月均用户数持续同比增长超25%。 黄金珠宝：2023年8月我国增持黄金储备28.93吨；2023年1-8月国内交易所黄金交易情况。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推 行业周报 进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 目 录 1 本周行情回顾 .............................................................................. 5 1.1 板块行情 ........................................................................... 5 1.2 个股行情 ........................................................................... 6 2行业动态跟踪及大事提醒 ............................................................ 7 2.1行业要闻回顾 .................................................................... 7 2.2行业资本动态 .................................................................. 13 2.3公司公告 ......................................................................... 13 2.4下周大事提醒 .................................................................. 14 3风险提示 ................................................................................... 14 图 图 1：本周主要指数涨跌幅 .................................................... 5 图 2：今年以来主要指数涨跌幅 ............................................. 5 图 3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 ....................... 5 图 4：本周零售子版块涨跌幅................................................. 6 图 5：今年以来零售子版块涨跌幅 ......................................... 6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 ...................................... 6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 ...................................... 6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告 ................................ 13 表4：下周大事提醒 ............................................................. 14 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 1 本周行情回顾 1.1 板块行情 本周（2023.09.11-2023.09.15），商贸零售（中信）指数上涨0.75%，跑赢沪深300指数1.59pct。年初至今，商贸零售板块下跌5.43%，跑输沪深300指数1.22pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第9位，其中12个行业上涨，医药（+4.29%）、煤炭（+4.23%）、钢铁（+1.49%）领涨。 图 1：本周主要指数涨跌幅 图 2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 0.03%-1.34%-0.83%-2.29%0.75%-3%-2%-2%-1%-1%0%1%1%一周涨跌幅0.92%-7.91%-4.21%-14.66%-5.43%-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%今年以来涨跌幅-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%医药(中信)煤炭(中信)钢铁(中信)石油石化(中信)有色金属(中信)纺织服装(中信)交通运输(中信)电力及公用事业(中信)商贸零售(中信)综合金融(中信)农林牧渔(中信)银行(中信)汽车(中信)通信(中信)建筑(中信)轻工制造(中信)家电(中信)综合(中信)基础化工(中信)非银行金融(中信)食品饮料(中信)房地产(中信)传媒(中信)建材(中信)消费者服务(中信)机械(中信)电子(中信)电力设备及新能源(中信)国防军工(中信)计算机(中信) 行业周报 请务必阅读尾页重要声明