证券研究报告 行业周报 金价年内涨幅达18%，持续关注黄金珠宝品牌商终端销售 ——行业周报（20240408-0412） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 黄金珠宝： 金价涨势迅猛，黄金品类有望延续高景气表现。中国人民银行最新数据显示，2024年3月，我国增持黄金4.98吨，截至3月底，我国黄金储备为2262.47吨。2024年1-3月，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量同比上升32.29%，累计成交额同比上升54.73%；2024年1-3月，上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量同比上升14.89%，累计成交额同比上升33.98%。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7日收盘价首次突破500元/g，创历史新高，金价涨势迅猛，4月12日收盘价为567元/g，2024年以来金价涨幅达18%，2023年涨幅为17%。展望2024年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性，从而有利于黄金珠宝品牌商终端销售，黄金珠宝行业的销售表现仍有望领先于其他零售赛道。建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 电商： 2024年第一季度我国跨境电商进出口同比增长9.6%。4月12日，国务院新闻办新闻发布会进行一季度经济数据例行发布，一季度，经初步测算，我国跨境电商进出口5776亿元，同比增长9.6%；其中，出口4480亿元，进口1296亿元。市场布局多元并进，我国对共建“一带一路”国家进出口增长5.5%，高于整体0.5个百分点；对拉美、中亚五国进出口均实现两位数增长；对美国、日本等传统市场回暖向好，一季度进出口降幅相比2023年分别收窄5.9、1.2个百分点。新动能蓄势聚力，跨境电商海外仓出口增长11.8%，新业态、新模式的培育跑出了“加速度”。我国外贸高质量发展不断迈出新步伐，“质升”的特征持续显现，有效巩固了“量稳”的势头，推动今年一季度进出口规模再上新台阶。建议关注：阿里巴巴、拼多多、京东集团、赛维时代、华凯易佰。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2024.4.08-2024.4.12），商贸零售指数下跌1.33%，跑赢沪深300指数1.25 pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第10位，本周涨幅靠前的子行业为珠宝首饰及钟表，综合业态，涨幅分别为2.40%，0.34%。 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC编号: S0870523040004 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《金价持续上涨，建议关注黄金珠宝头部品牌商》 ——2024年04月07日 《美团核心本地商业稳健增长，美团优选加速减亏》 ——2024年03月31日 《拼多多23年强势增长，TEMU持续贡献增量收入》 ——2024年03月24日 -40%-35%-30%-24%-19%-14%-8%-3%2%04/2306/2309/2311/2301/2404/24商贸零售沪深3002024年04月14日 行业周报 ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：库迪咖啡回应陆正耀等被强制执行18.9亿元；加速南京路商圈年轻化全力打响“上海购物”品牌；第四届王府井集团“绿动生活计划”在全国门店共同启幕；和府捞面正式开放加盟统包合作费为69.8万；霸王茶姬最快年中赴美IPO 筹资2至3亿美元；胖东来与多点DMALL达成战略合作；百胜中国2026年门店将达2万家. 电商：菜鸟开通“速卖通百亿补贴出海”物流专属通道并提供多平台发货等服务；东方甄选APP华为应用市场安装突破1000万次；达达快送携手东方甄选上线“小时达”业务；拼多多商家的新客立减已逐步升级为首件优惠；速卖通半托管放宽发货时效当月及时发货率≥95%可返还扣罚金额；万邑通成为TEMU首批合作对接仓。 黄金珠宝：2024年3月，我国增持黄金4.98吨。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 本周行情回顾 .............................................................................. 4 板块行情 ................................................................................. 4 个股行情 ................................................................................. 5 2行业动态跟踪及大事提醒 ............................................................ 5 2.1行业要闻回顾 .................................................................... 6 2.2行业资本动态 .................................................................... 9 2.3公司公告 ........................................................................... 9 2.4下周大事提醒 .................................................................. 10 3风险提示 ................................................................................... 10 图 图 1：本周主要指数涨跌幅 .................................................... 4 图 2：今年以来主要指数涨跌幅 ............................................. 4 图 3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 ....................... 4 图 4：本周零售子版块涨跌幅................................................. 5 图 5：今年以来零售子版块涨跌幅 ......................................... 5 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 ...................................... 5 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 ...................................... 5 表3：本周商贸零售上市公司重点公告 .................................. 9 表4：下周大事提醒 ............................................................. 10 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 4 1 本周行情回顾 板块行情 本周（2024.4.08-4.12）（中信）商贸零售指数下跌1.33%，跑赢沪深300指数1.25 pct。年初至今，商贸零售板块下跌4.76%，跑输沪深300指数6.06pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第10位，其中3个行业上涨，电力及公用事业(1.99%)，有色金属（1.87%）煤炭（1.79%）领涨。 图 1：本周主要指数涨跌幅 图 2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅靠前的子行业为珠宝首饰及钟表，综合业态，涨幅分别为2.40%，0.34%。今年以来，涨 71JyZKV1MBJYJlfLYsnEDA0HvUI/C4BUYlq89U4AttudEYtGT5cIVNt8zDC7WzqD 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 5 幅较大的子行业为珠宝首饰及钟表、家电3C及专业市场经营，涨幅分别为15.44%、15.06%和4.06%。 图 4：本周零售子版块涨跌幅 图 5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要102家上市公司中39家公司上涨，63家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：莱绅通灵（+61.06%）、宁波中百（+29.72%）、曼卡龙（+25.40%）；跌幅较大的个股为：安孚科技（-15.97%）、人人乐（-15.80%）、国光连锁（-9.99%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 603900.SH 莱绅通灵 61.06% 38 2 600857.SH 宁波中百 29.72% 22 3 300945.SZ 曼卡龙 25.40% 37 4 601086.SH 国芳集团 12.63% 37 5 002574.SZ 明牌珠宝 11.04% 36 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 最新市值（亿元） 1 603031.SH 安孚科技 -15.97% 58 2 002336.SZ 人人乐 -15.80% 36 3 605188.SH 国光连锁 -9.99% 40 4 600361.SH 创新新材 -9.85% 186 5 000829.SZ 天音控股 -8.04% 84 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 行业周报 请务必阅读尾页重要声明 6 2.1行业要闻回顾 1. 传统零售动态跟踪 【库迪咖啡回应陆正耀等被强制执行18.9