商贸零售行业跟踪周报：布鲁可、古茗和蜜雪集团即将入通，关注新消费配置机会

东吴证券研究所1/82025年06月08日证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师石旖瑄执业证书：S0600522040001shiyx@dwzq.com.cn证券分析师张家璇执业证书：S0600520120002zhangjx@dwzq.com.cn证券分析师阳靖执业证书：S0600523020005yangjing@dwzq.com.cn证券分析师郗越执业证书：S0600524080008xiy@dwzq.com.cn研究助理王琳婧执业证书：S0600123070017wanglj@dwzq.com.cn《 酒 店 集 团 业 绩 显 著 复 苏 ，24年RevPAR预期谨慎乐观》2024-03-31《跨境电商行业深度报告》2024-03-262024/10/92025/2/62025/6/6商贸零售沪深300 行业走势相关研究2024/6/11 内容目录1.本周行业观点......................................................................................................................................42.本周行情回顾......................................................................................................................................43.细分行业公司估值表..........................................................................................................................54.风险提示..............................................................................................................................................7 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/8 图表目录图1：本周各指数涨跌幅.......................................................................................................................5图2：年初至今各指数涨跌幅...............................................................................................................5表1：行业公司估值表（市值更新至6月6日）...............................................................................5 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.本周行业观点事件：2025年6月6日，上交所发布公告，因恒生综合中型股指数成分股调整，布鲁可、古茗和蜜雪集团将于6月9日调入港股通。布鲁可：作为中国第一拼搭积木玩具品牌，布鲁可的新IP+新品+渠道拓展助力成长，盈利能力快速提升。2023年以GMV计，布鲁可是中国拼搭角色玩具品牌第一，市场份额达30.3%，是全球品牌第三，市场份额达7.4%。布鲁可产品以相对平价的定位和丰富的IP、产品和渠道实现国内市场覆盖，规模化实现业绩快速增长。未来公司持续推出热门IP和新产品，吸引更多客群，同时拓展海外市场，强社交属性的积木品牌有望持续高速增长。古茗：作为国内大众现制茶饮龙头，古茗通过区域加密扩张+产品上新+自建供应链形成差异化竞争壁垒。截至2024年底，全国门店数达9914家，覆盖200多城，小程序会员达1.51亿，2024年公司GMV达224亿元。以2023年GMV和门店数计，古茗是中国第一大大众现制茶饮品牌和全价格带下第二大现制茶饮品牌。随着公司门店网络持续扩张、外卖补贴和新品上市带动同店表现改善，公司有望抢占市场份额。蜜雪集团：作为平价现制饮品龙头，蜜雪自建端对端全流程供应链体系打造核心壁垒，IP化品牌营销塑造品牌心智。截至2024年9月30日，公司通过现制茶饮“蜜雪冰城”及现磨咖啡“幸运咖”以加盟模式在全国及东南亚发展了45302家门店，其中中国内地/海外分别有门店40510/4792家。2023年公司以74亿杯、478亿元人民币终端零售额位列中国第一大、全球第二大的现制饮品龙头，GMV在10元以下价格带市占率达31%。公司以加盟模式深耕下沉市场，推进品牌出海，持续巩固行业地位。投资建议：今年以来明星消费公司陆续在港股上市，布鲁可、古茗和蜜雪集团入通吸引增量资金配置。新消费引领消费行情，新消费习惯形成和品牌力破圈增加品牌溢价。建议关注即将入通的新消费标的布鲁可、古茗、蜜雪集团，具有收藏属性的品牌泡泡玛特、老铺黄金，以及宠物食品等领域。2.本周行情回顾本周（6月2日至6月6日），申万商贸零售指数涨跌幅+1.29%，申万社会服务+2.09%，申万美容护理+1.56%，上证综指+1.13%，深证成指+1.42%，创业板指+2.32%，沪深300指数+0.88%。年初至今（1月2日至6月6日），申万商贸零售指数涨跌幅+9.30%，申万社会服务-3.85%，申万美容护理+1.00%，上证综指+13.80%，深证成指+6.92%，创业板指+7.83%，沪深300指数+12.91%。 东吴证券研究所4/8 东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所归母净利润（亿元）P/E2024A/E2025E2023A2024A/E化妆品&医美15.5218.5821.6022186.608.0940314.395.5654423.224.08-512.823.5134307.198.651503619.5821.4123.5927244.095.5713182.483.11612711.1415.61583820.6225.6632.152823培育钻石&珠宝14.7335.5756.44974019.5016.4318.34141611.1212.16151457.1068.4817194.535.24662811.8213.2318127.818.371917免税旅游出行46.8053.53302719.3429.3937.1942279.149.882018 请务必阅读正文之后的免责声明部分数据来源：Wind，东吴证券研究所3.细分行业公司估值表表1：行业公司估值表（市值更新至6月6日）代码简称总市值(亿元)收盘价（元）603605.SH珀莱雅33785.01300957.SZ贝泰妮20147.56603983.SH丸美生物18646.27600315.SH上海家化16324.19-8.33600223.SH福瑞达848.23688363.SH华熙生物26254.31300896.SZ爱美客524173.03300856.SZ科思股份7315.315.62300740.SZ水羊股份6717.301.10832982.BJ锦波生物428483.002367.HK巨子生物57959.006181.HK老铺黄金1,428903.00600612.SH老凤祥26450.39002867.SZ周大生15614.2510.101929.HK周大福1,08711.8864.99002345.SZ潮宏基12814.441.94600916.SH中国黄金1458.66605599.SH菜百股份13417.197.19601888.SH中国中免1,27561.61600009.SH上海机场80632.38600258.SH首旅酒店16414.738.06 2023A5.033.422.441.747.328.1842.67 请务必阅读正文之后的免责声明部分4.风险提示文化传播风潮变化，消费需求增长不足，品牌价值和形象受损，市场竞争加剧等。 东吴证券研究所7/8 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。东吴证券投资评级标准投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn