商贸零售行业双周报：周六福招股书梳理，关注黄金珠宝板块投资机会

周六福招股书梳理，关注黄金珠宝板块投资机会

核心观点

• 行业概况：中国黄金珠宝行业稳健增长，2024年市场规模达7280亿元，年复合增速3.6%。黄金珠宝材质占比73%，年复合增速6.3%。行业集中度提升，2024年前五大企业市场份额41.4%。
• 周六福概况：公司主营黄金珠宝零售，2024年营收57.18亿元，同比增长11.04%；归母净利润7.06亿元，同比增长7.07%。以加盟模式为主，2024年加盟模式收入占比50.5%，线上渠道收入占比40%。
• 投资建议：下半年黄金珠宝行业有望继续增长，一口价时尚黄金产品增速预计高于整体。推荐关注差异化品牌/产品定位企业（老铺黄金、潮宏基、菜百股份、曼卡龙）和转型成功的龙头企业（周大福、周大生）。

关键数据

• 周六福业绩：2024年营收57.18亿元，同比增长11.04%；归母净利润7.06亿元，同比增长7.07%。
• 收入结构：加盟模式收入占比50.5%，线上渠道收入占比40%，线下自营渠道收入占比8%。
• 产品结构：黄金珠宝类产品收入占比76.56%，钻石镶嵌珠宝及其他收入占比7.12%。
• 门店分布：加盟店4034家（占比97.7%），其中56%分布在三线城市及以下；自营店主要分布在二线城市，占比75.8%。
• 行业数据：2024年黄金珠宝类目零售值年复合增速6.3%，占珠宝市场规模73%。

研究结论

• 周六福作为黄金珠宝行业第十名企业，受益于加盟扩张和线上增长，未来可通过募投项目加强销售网络、品牌建设和产品设计，有望实现持续增长。
• 黄金珠宝行业受益于消费场景多元化、居民购买力提升和金价上涨，下半年在供给和需求两端均有增长动力。