商贸零售行业双周报：老铺黄金招股书梳理，古法黄金珠宝龙头

根据所提供的研报内容，对老铺黄金进行了详细的分析。以下是总结归纳的内容：

公司概况

历史沿革

• 创立与发展：老铺黄金成立于2009年，专注于销售古法金饰，逐渐发展成为集多产品线运营和线上线下一体化销售的黄金珠宝品牌零售企业。

主要经营概况

• 业绩表现：2023年，公司营收31.8亿元，同比增长145.6%，归母净利润4.16亿元，同比增长340.4%。这得益于消费复苏、金价上行以及门店扩张的多重利好。
• 收入结构：足金黄金产品收入占比43.9%，足金镶嵌产品收入占比56%，显示公司产品结构偏向黄金珠宝。
• 渠道布局：33家门店均属自营，主要分布在一线城市和新一线城市的核心高端商场，如SKP、万象城、南京德基等，同时在线上设有天猫和京东自营旗舰店。

股权结构

• 创始人控股：创始人徐高明及其儿子徐东波直接持股28.53%，并通过红乔金季（中国）间接持股34.61%。
• 激励机制：公司设立多个股份激励平台，以绑定管理层和核心骨干，合计持有11.76%股份。

行业分析

• 市场规模：中国珠宝市场规模超8000亿元，古法黄金市场规模快速增长至1573亿元，复合年增长率高达64.6%。
• 竞争格局：古法黄金市场呈现较快增长态势，且竞争激烈，主要企业聚焦于产品创新和品牌建设。

公司简析

• 研发与设计：重视产品研发和创新，产品根植于中国古法黄金制作传统，高毛利率可达36.9%-45.8%。
• 渠道优势：全自营模式强化品牌建设，专注于高端商场布局，增强品牌影响力。
• 客户体验：注重客户服务和购物体验，拥有超过20万忠诚会员。

投资建议

• 推荐关注具有高黄金业务占比、灵活套保机制、强品牌知名度的国企老字号品牌龙头，如老凤祥、菜百股份、中国黄金等。
• 周大生和潮宏基亦值得关注，这两家公司近年来加大了黄金产品布局，并通过渠道扩张推动业绩增长。

风险提示

• 黄金珠宝消费不及预期。
• 金价大幅波动。
• 门店扩张不及预期。

结论

老铺黄金作为黄金珠宝行业的龙头，通过深耕产品设计、强化品牌建设和渠道布局，实现了业绩的强劲增长。随着黄金珠宝市场需求的持续增长，公司有望进一步扩大市场份额。然而，行业竞争加剧和宏观经济波动仍是需要关注的风险点。投资者应关注公司的产品创新、渠道拓展和风险管理能力，以应对市场变化。