周六福通过港交所聆讯，门店总数超4000家

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title][Table_Title2]社服零售行业周报[Table_Summary]►周六福通过港交所聆讯，门店总数超4000家公司创立于2004年，在中国珠宝行业精耕细作二十余年，业绩模式集珠宝产品的开发设计、采购供应、加盟、品牌运营为一体，连接产业价值链各环节。据招股书援引的弗若斯特沙利文数据，以中国门店数量计，周六福于2017-2024年连续八年维持在中国珠宝市场前五大品牌之列。产品：主要包括黄金珠宝及钻石镶嵌珠宝，2024年，黄金珠宝销售收入占比91%、钻石镶嵌珠宝及其他销售收入占比9%。产品系列多元，包括“玺古金”系列（古法金），“ 粹” 系列（5G黄金、古法金），“龙鳞凤羽”系列、“无极金”系列（5G及5D黄金），生肖系列，“颐和仙境”系列等。渠 道 ：拥有广泛的线下销售网络及快速增长的线上渠道，2024年，来自加盟模式的收入占比50.5%、自营店收入 占比8.0%、线上渠道收入占比40.0%。线下销售网络以加盟店为主，2022-2024年分别新开加盟店644/804/424家，净增加盟店280/314/-250家；截至2024年底，线下门店总数已达4129家，包括遍布中国31个省份及305个地级市的4125家门店（加盟店4034家+直营店91家），以及位于海外的4家加盟店（泰国2家+老挝1家+柬埔寨1家）。同时，积极拓展线上销售渠道，2022-2024年，线上销售收入CAGR+46.1%。业绩表现：2024年，公司实现收入57.18亿元/+11.0%，归母净利润7.06亿元/+7.1%，毛利率25.9%/-0.4pct，净利率12.4%/-0.5pct。募 资 用 途：1）扩大和加强销售网络，其中，计划于2025-2027年分别新开12/13/15家自营店；2）加强品牌，提升品牌的市场知名度；3）提升产品供应及加强产品设计及 开发能力；4）营运资金及一般企业用途。投资建议建议关注以下五条投资主线：1）线下流量回归，传统业态有望焕发新活力，相关受益标的包括：永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等；2）AI技术持续升级，AI应用渗透率有望持续提升，相关受益标的包括焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等；3）消费者为情绪价值买单意愿增强，高景气新零售赛道有望持续获得超预期表现，相关受益标的包括：名创优品、泡泡玛特、爱婴室等；4）促内需背景下，顺周期板块有望低位复苏，从而释放业绩弹性，相关受益标的包括：蜜雪集团、古茗、茶百道、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等；5）消费[Table_IndustryRank]行业评级：推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：许光辉邮箱：xugh@hx168.com.cnSAC NO：S1120523020002联系电话：分析师：王璐SAC NO：S1120523040001联系电话：-24%-15%-6%2%11%19%2024/032024/06社会服务 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2出海前景广阔，近年来政策不断加大对国货品牌出海的支持力度，建议关注出海服务商以及产品力较强的消费出海，相关受益标的包括：米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等。风险提示宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。盈利预测与估值[Table_KeyCompany]重点公司股票代码股票名称收盘价（元）投资评级EPS(元)2023A2 024A2025E600754.SH锦江酒店23.09买入0.940.851.36600258.SH首旅酒店14.73买入0.710.720.84002315.SZ焦点科技41.32增持1.211.421.75300795.SZ米奥会展15.67增持0.830.681.18600826.SH兰生股份7.84买入0.520.420.43600861.SH北京人力20.00增持0.971.401.72605108.SH同庆楼20.94增持1.170.381.126862.HK海底捞13.90买入0.830.870.939987.HK百胜中国310.80增持1.992.342.529658.HK特海国际14.67增持0.050.040.082097.HK蜜雪集团491.28增持8.7112.3214.012555.HK茶百道9.07买入0.980.340.57002345.SZ潮宏基14.44买入0.380.220.57600612.SH老凤祥50.39买入4.233.735.01002867.SZ周大生14.25买入1.200.921.36605599.SH菜百股份17.19增持0.910.921.08603199.SH九华旅游37.75增持1.581.681.89600576.SH祥源文旅10.23增持0.140.140.369690.HK途虎-W17.93买入0.300.600.779896.HK名创优品31.73增持1.422.112.35002127.SZ南极电商4.09增持0.05-0.100.12003010.SZ若羽臣71.69增持0.330.651.00300662.SZ科锐国际28.15增持1.021.041.41资料来源：wind，华西证券研究所（注：百胜中国、特海国际EPS为美元，收盘价和汇率均取自2025/6/6） 正文目录1.行情回顾.......................................................................................................................................................................................................42.行业&公司动态...........................................................................................................................................................................................52.1.行业资讯..................................................................................................................................................................................................52.2.行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................62.3.重点公司公告.........................................................................................................................................................................................63.宏观&行业数据...........................................................................................................................................................................................63.1.社零...........................................................................................................................................................................................................63.2.黄金珠宝..................................................................................................................................................................................................84.投资建议....................................................................................................................................................................................................105.风险提示....................................................................................................................................................................................................10图表目录图1本周大盘及社服零售行业涨跌.......................................................................................................................................................4图2本周重点子板块涨跌.........................................................................................................................................................................4图3本周涨幅排名前四的个股................................................................................................................................................................4图4本周跌幅排名前五的个股............................................................................................................................................