医药生物行业周报：瑞博生物通过港交所IPO聆讯，上市在即

医药生物 2025年12月28日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 巢舒然（分析师）chaoshuran@kysec.cn证书编号：S0790525110001 余汝意（分析师）yuruyi@kysec.cn证书编号：S0790523070002 瑞博生物港交所IPO申请通过聆讯，上市在即 2025年12月21日，瑞博生物港交所IPO申请通过聆讯，即将挂牌上市。瑞博生物成立于2007年，是一家基于RNAi技术，聚焦打造创新siRNA技术平台的创新研发企业。成立以来，公司已搭建起肝靶向递送的RiboGalSTAR技术平台、非肝靶向的RiboPepSTAR技术平台、肿瘤靶向的RiboOncoSTAR技术平台，治疗领域上覆盖了心血管、代谢和肝脏、肾脏等慢性疾病以及肿瘤领域。 肝内方面，公司以RiboGalSTAR为抓手，已有7条siRNA管线处于临床研究阶段，核心产品RBD4059（靶向FXI）是全球首款用于治疗血栓性疾病的临床阶段siRNA药物，公司于2024年8月在瑞典启动了2a期临床，目前所有患者均已完成治疗，处于安全性随访期； 相关研究报告 肝外方面，公司希望尝试靶向其他器官和组织，例如实体瘤、肾脏、中枢神经系统和脂肪细胞及肌肉等代谢组织，以拓展RNAi技术的应用价值。 《推荐CXO+科研服务板块的估值切换机会—行业周报》-2025.12.21《2025国谈结果公布，关注相关公司投资机会—行业周报》-2025.12.14《必贝特在小核酸领域的差异化布局—行业周报》-2025.12.7 基于丰富的早研siRNA管线储备，未来计划每年推进2-4个进入临床阶段。 对外授权合作：2023-2024年，公司分别和勃林格殷格翰及齐鲁制药达成两项合作，交易价值合计超过20亿美元，我们认为这在一定程度从侧面体现国内外药企对于公司研发能力的认可，未来有望通过深化BD合作打开成长空间。 12月第4周医药生物下跌0.18%，原料药板块涨幅最大 从月度数据来看，2025年初至今沪深整体呈现上行趋势。2025年12月第4周有色金属、国防军工、电力设备等行业涨幅靠前，银行、社会服务、美容护理等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌0.18%，跑输沪深300指数2.13pct，在31个子行业中排名第25位。 2025年12月第4周原料药板块涨幅最大，上涨2.05%；血液制品板块上涨1.28%，医疗研发外包板块上涨0.77%；医院板块跌幅最大，下跌2.82%，医药流通板块下跌1.8%，线下药店板块下跌1.3%。 医药布局思路及标的推荐 整体上，整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务），创新药方向重点推荐小核酸赛道的机会，并重点推荐头部CXO+科研服务估值切换的机会。 月度组合推荐：三生制药、信达生物、百利天恒、悦康药业、前沿生物、热景生物、华东医药、石药集团、联邦制药。 周度组合推荐：药明康德、药明合联、毕得医药、昊帆生物、皓元医药、奥浦迈、阳光诺和、阿拉丁、药康生物。 风险提示：研发不确定性风险、药物安全性风险、竞争加剧风险等。 目录 1、瑞博生物上市在即，关注siRNA赛道机遇...........................................................................................................................32、12月第4周医药生物下跌0.18%，原料药板块涨幅最大....................................................................................................52.1、板块行情：医药生物下跌0.18%，跑输沪深300指数2.13pct..................................................................................52.2、子板块行情：原料药板块涨幅最大，医院板块跌幅最大..........................................................................................63、风险提示....................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：管线布局多适应症领域，临床研发稳步推进....................................................................................................................3图2：12月医药生物指数下跌2.09%（单位：%）....................................................................................................................5图3：12月第4周医药生物下跌0.18%（单位：%）................................................................................................................6图4：本周原料药涨幅最大，医院板块跌幅最大........................................................................................................................6 表1：2023-2024年，公司分别与国际和国内药企达成siRNA管线BD合作.........................................................................4表2：公司在siRNA领域持续深耕，临床前阶段管线储备丰富...............................................................................................4表3：12月以来医药流通板块和线下药店板块涨幅最大...........................................................................................................6表4：子板块中个股涨跌幅（%）前5.........................................................................................................................................8 1、瑞博生物上市在即，关注siRNA赛道机遇 2025年12月21日，瑞博生物港交所IPO申请通过聆讯，即将挂牌上市。瑞博生物成立于2007年，是一家基于RNAi技术，聚焦打造创新siRNA技术平台的创新研发企业。成立以来，公司已搭建起肝靶向递送的RiboGalSTAR技术平台、非肝靶向的RiboPepSTAR技术平台、肿瘤靶向的RiboOncoSTAR技术平台，治疗领域上覆盖了心血管、代谢和肝脏、肾脏等慢性疾病以及肿瘤领域。 心血管、代谢和肾脏疾病方面：核心产品RBD4059（靶向FXI）是全球首款用于治疗血栓性疾病的临床阶段siRNA药物，公司于2024年8月在瑞典启动了2a期临床，目前所有患者均已完成治疗，处于安全性随访期。 肝病方面：集中在慢性病毒性肝炎（包括慢性乙型肝炎（CHB）和慢性丁型肝炎（CHD）以及代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）。其肝病管线由RBD1016主导，用于治疗HBV感染患者，包括HDV合并感染患者；对于MASH，公司专注晚期疾病阶段，其RiboGalSTAR递送技术有潜力解决市场上缺乏针对纤维化和炎症的有效治疗方法的情况。 其他治疗领域：基于RiboGalSTAR递送技术，正在开发用于治疗遗传性血管性水肿（HAE）及炎症性疾病的候选药物。目前公司产品管线有20+项其他临床前资产，包括自主研发的靶向肝外器官及组织（如肾脏、中枢神经系统和脂肪细胞及肌肉等代谢组织）的技术平台RiboPepSTAR所产生的多款siRNA候选药物；同时基于拥有自主知识产权的肿瘤技术平台RiboOncoSTAR，公司有一款用于治疗神经胶质瘤的候选药物（临床前申报试验阶段）。 管线布局技术领先，深化BD合作打开成长空间。2023-2024年，公司分别和勃 林格殷格翰及齐鲁制药达成两项合作，交易价值合计超过20亿美元，我们认为这在一定程度从侧面体现国内外药企对于公司研发能力的认可。 早研管线储备丰富，未来计划每年推进2-4个进入临床阶段。肝内方面，公司以RiboGalSTAR为抓手；肝外方面，公司希望尝试靶向其他器官和组织，例如实体瘤、肾脏、中枢神经系统和脂肪细胞及肌肉等代谢组织，以拓展RNAi技术的应用价值。 2、12月第4周医药生物下跌0.18%，原料药板块涨幅最大 2.1、板块行情：医药生物下跌0.18%，跑输沪深300指数2.13pct 从月度数据来看，2025年初至今沪深整体呈现上行趋势。2025年12月第4周有色金属、国防军工、电力设备等行业涨幅靠前，银行、社会服务、美容护理等行业跌幅靠前。本周医药生物下跌0.18%，跑输沪深300指数2.13pct，在31个子行业中排名第25位。 数据来源：Wind、开源证券研究所（截止至2025.12.28） 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2025.12.22-2025.12.26为12月第4周） 2.2、子板块行情：原料药板块涨幅最大，医院板块跌幅最大 2025年12月第4周原料药板块涨幅最大，上涨2.05%；血液制品板块上涨1.28%，医疗研发外包板块上涨0.77%；医院板块跌幅最大，下跌2.82%，医药流通板块下跌1.8%，线下药店板块下跌1.3%。 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 （1）研发不确定性风险。研发进度不及预期或结果未达标准，可能导致项目延期或终止。 （2）药物安全性风险。药品监测发现安全隐患，可能引发使用限制或市场信任下降。 （3）竞争加剧风险。同类竞品增多或优势减弱，可能导致市场份额下滑盈利承压。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工