医药生物周报（26年第2周）：瑞博生物港交所上市，关注小核酸行业

瑞博生物港交所上市，关注小核酸行业 优于大市 核心观点 行业研究·行业周报 医药生物 本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药跌幅居前。本周全部A股上涨0.03%（总市值加权平均），沪深300下跌0.57%，中小板指上涨1.55%，创业板指上涨1.00%，生物医药板块整体下跌0.68%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌2.40%，生物制品下跌1.21%，医疗服务上涨3.29%，医疗器械下跌0.22%，医药商业下跌2.33%，中药下跌1.00%。医药生物市盈率（TTM）38.70x，处于近5年历史估值的84.85%分位数。 优于大市·维持 证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003 证券分析师：肖婧舒0755-81982826xiaojingshu@guosen.com.cnS0980525070001 国内小核酸领先企业瑞博生物在港交所主板上市。瑞博生物专注于小核酸药物研发，成功搭建具备自主知识产权的递送平台RiboGalSTAR平台，重点布局心血管、代谢、肾脏、肝脏疾病领域。截至发行日，公司共有7款产品处于临床研究，其中4款产品推进至临床2期研究阶段，临 床 初 步 验 证 递 送 系 统 的 有 效 性 和 安 全 性 。2023年 ， 公 司 基于RiboGalSTAR平台分别与勃林格殷格翰及齐鲁制药达成商业化合作，交易价值合计超过20亿美金，平台价值得到初步验证。核心资产RBD4059（靶向FXI的siRNA）目前在瑞典开展临床2a期研究，用于治疗血栓性疾病，临床研究数据显示，RBD4059在不增加出血风险的情况下，能有效降低血栓的形成，同时药效持久，给药间隔长，有利于提高患者的用药依从性，未来有希望用于治疗和预防与动脉粥样硬化性心血管疾病相关的血栓形成，以及其他与异常凝血块形成相关的疾病。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 投资建议：推荐关注CXO板块的投资机会，以及创新药海外的临床进展。 《医药生物周报（26年第1周）-脑机接口、AI医疗行情火热，关注相关产业链投资机会》——2026-01-12《医药生物行业2026年1月投资策略——继续推荐创新药及产业链》——2026-01-11《脑机接口专题报告——技术突破与商业化共振，关注脑机接口未来产业》——2026-01-06《医药生物周报（25年第51周）-吉因加招股书梳理，关注国内外基因检测行业的发展》——2025-12-30《创新药盘点系列报告（24）：难治高血压后线药物梳理》——2025-12-29 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。 内容目录 瑞博生物：小核酸研发领先企业..................................................4新股上市跟踪..................................................................9本周行情回顾.................................................................10板块估值情况.................................................................12推荐标的.....................................................................13风险提示.....................................................................15 图表目录 图1：瑞博生物的发展历程..................................................................4图2：瑞博生物上市前股权结构..............................................................5图3：瑞博生物核心管线....................................................................7图4：申万一级行业一周涨跌幅（%）.......................................................10图5：申万一级行业市盈率情况（TTM）.....................................................12图6：医药行业子板块一周涨跌幅（%）.....................................................12图7：医药行业子板块市盈率情况（TTM）...................................................12 表1：瑞博生物股权融资历程................................................................5表2：瑞博生物高管团队经历................................................................6表4：本周A股涨跌幅前十的个股情况.......................................................11 瑞博生物：小核酸研发领先企业 瑞博生物是国内小核酸药物研发的领先企业。瑞博生物于2007年在江苏省昆山市成立，在北京中关村设立研发中心，专注于siRNA药物研发，致力于解决未满足的临床需求，布局心血管、代谢、肾脏、肝脏疾病领域。公司成功搭建递送平台RiboGalSTAR平台，实现高特异性递送，为管线研发提供坚实的技术支持。基于该平台，2023年与勃林格殷格翰就在研产品和平台达成战略合作，实现首个平台出海，展示出公司小核酸技术平台具备全球发展的潜力。基于自主研发的平台，共有7款自研药物处于临床研究阶段，其中4款推进至临床2期研究，除了临床阶段的管线外，公司仍有超过20个临床前项目向临床阶段推进。与此同时，公司仍致力于其他靶器官及组织递送平台的搭建，加速覆盖实体瘤、肾脏、中枢神经系统、脂肪细胞及肌肉等代谢组织，不断扩大siRNA产品的应用范围。 资料来源：瑞博生物招股书招股书，国信证券经济研究所整理 公司股权结构稳定。公司创始人为梁子才博士，直接持有公司10.84%的股份。张鸿雁博士为梁博士的配偶，通过昆山瑞控持有公司3.59%的股份。梁博士、张博士、莫华女士、席真教授、张礼和教授、昆山瑞曼、昆山瑞技、昆山瑞控及昆山瑞兴为公司的一致行动人，共持有公司上市前29.91%的股权，为公司单一最大股东集团。 资料来源：瑞博生物招股书，国信证券经济研究所整理 公司上市前获得多个知名投资机构的投资。上市前，公司经历了9轮股权融资，总融资金额高达19.11亿元人民币。自2015年起，智魄参与公司A轮、B轮及C1、C+、E1轮融资，君联资本间接持有智魄公司的股权。磐霖仟源、磐霖悦生、磐陇投资为磐霖资本旗下基金，磐霖资本深耕医疗和科技领域，累计投资100家企业，资产管理规模超过50亿元人民币。此外，公司还引进华润生命科学、中金启德生物医药基金、海河凯莱英基金、深圳翼龙、珠海骐恒等多个知名投资机构，以及小核酸研究所、昆山高新创业、昆山国科、昆山工研等国资平台。 公司搭建的RiboGalSTAR平台助力多款小核酸药物研发。公司专注于siRNA疗法，成功搭建具备自主知识产权的RiboGalSTAR递送平台，借助平台的优势，专注于心血管、代谢、肾脏和肝脏等领域的药物研发，布局FXI、APOC3、PCSK9、C5、C3等热门靶点，截至目前已经有7款在研产品处于临床阶段，其中4款产品推进至临床2期研究阶段。核心资产RBD4059为首款用于治疗血栓性疾病的临床阶段siRNA药物，展示出RiboGalSTAR递送平台具备开发FIC药物的潜力。除此之外，公司仍在癌症、炎症疾病等其他领域布局超过20项临床前资产。商业化合作方面，公司在2023年12月与勃林格殷格翰达成商业化合作，利用RiboGalSTAR平台共同开发针对MASH的新型siRNA药物，此次合作的首付款2500万欧元，里程碑付款总额最高达23.6亿欧元，截至实际可行日期，合作开发的两个项目正在顺利推进。 资料来源：瑞博生物招股书，国信证券经济研究所整理 RBD4059是全球首个进入临床阶段用于治疗血栓疾病的siRNA。RBD4059为靶向FXI的siRNA，主要用于抗血栓治疗，2024年10月在澳大利亚完成健康受试者的临床1期研究，并于2024年5月获得EMA的CTA批准，同年8月在瑞典启动临床2a期研究。血栓已经成为全球主要死因之一，每年有超过1000万人因血栓而死亡，目前的标准疗法为抗凝剂治疗，包括华法林、肝素和直接口服抗凝剂，患者面临严重出血的风险，限制药物的使用和疾病的控制。 RBD4059利用小核酸分子的技术优势，在保持疗效的同时，展示出安全性的优势： （1）研发进度领先，具备FIC的潜力。与小分子药物对比，RBD4059能够延长给药间隔，持续降低FXI蛋白的活性，并且不用开发专门的解药；与抗体等蛋白药物相比，RBD4059的合成设计和肝靶向递送降低了免疫反应和抗药抗体的风险；临床研发进度在同类产品中位居第一，展示出分子FIC的潜力。 （2）临床研究显示初步抗凝效果。基于以往的研究数据，超过70%的FXI抑制，即可有效减少患者静脉血栓形成。RBD4059的临床1期研究数据显示，在50 mg、150mg、400mg及600mg剂量下，FXI活性相对基线的平均最大百分比变化分别为67.5%、81.0%、85.8%及91.6%，药效可以持续到第169天临床研究终点。 （3）安全性良好，出血风险低于标准疗法。安全性数据显示，RBD4059兼顾疗效的同时，还能保证用药安全性，在试验剂量范围内，药物相关的不良事件发生率为16.7%，仅发生在注射部位，未观察到3级或以上的TEAE，或与药物相关的严重不良反应，整体安全性良好。值得注意的是，RBD4059抑制FXI效果达到90%以上时，也未发现出血风险，具备成为新型抗凝疗法的潜力。 （4）药物作用时间长，有望提高用药依从性。RBD4059具备疗效持久的优势，与目前每隔几小时至几天给药一次的标准抗凝药物对比，有希望实现3-6个月给药一次，有效提高慢性血栓患者疾病管理的依从性。 综上所述，RBD4059有希望为治疗和预防与动脉粥样硬化性心血管疾病相关的血栓形成，以及其他与异常凝血块形成相关的疾病，例如心房颤动、癌症相关的血栓形成和静脉血栓栓塞，提供新的治疗选择。 多款小核酸药物差异化布局代谢、肝病等多个领域。除了核心品种RBD4059，公司在代谢领域布局多款产品。 RBD5044为靶向APOC3的siRNA，是同靶点中全球第二个进入临床阶段的分子。临床前研究显示，RBD5044有效抑制APOC3蛋白，进而降低甘油三酯，同时作用效果持久。在2025年欧洲心脏病学会上，公司展示RBD5044在澳大利亚开展的健康 受试者的临床1期结果，初步数据显示出安全性、长效性和有效性，单药和联用疗法在血脂控制领域具有应用潜力。 RBD1016为全球首个治疗慢性乙型肝炎（CHB）和慢性丁型肝炎（CHD）的siRNA药物，临床1期研究结果显示，单次给药后HBsAg持续降低，具备剂量依赖性，同时安全性和耐受性良好。目前，RBD1016在欧洲和中国均获批开展临床研