请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年07月11日超配医药生物周报（22年第28周）绿竹生物申请港交所上市，重组带状疱疹疫苗值得关注核心观点行业研究·行业周报医药生物超配·维持评级证券分析师：陈益凌证券分析师：陈曦炳021-609331670755-81982939chenyiling@guosen.com.cnchenxibing@guosen.com.cnS0980519010002S0980521120001证券分析师：彭思宇证券分析师：马千里0755-81982723010-88005445pengsiyu@guosen.com.cnmaqianli@guosen.com.cnS0980521060003S0980521070001联系人：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物行业2022年7月投资策略——积极布局疫后恢复行情和细分赛道龙头》——2022-07-06《医药生物周报（22年第27周）-威高血液申请港交所上市，澳斯康科创板IPO获受理》——2022-07-04《医药生物周报（22年第26周）-港股医药板块强势反弹，重点关注创新药和低估值板块》——2022-06-27《医药生物-行业专题：新冠疫情分析与展望》——2022-06-21《医药行业周报（22年第25周）-医保国谈目录调整方案争求意见稿发布，关注创新药械配置机会》——2022-06-19本周医药生物指数上涨1.23%，跑赢沪深300指数2.08个百分点；2022年初以来，医药行业下跌13.43%，跑输沪深300指数3.08个百分点。当前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）26.12x，处于近5年历史估值的7.84%分位数，估值位于偏低水平。建议继续关注景气赛道估值与增速匹配的优质标的。绿竹生物申请港交所上市。绿竹生物2001年11月成立于北京，专注于人用疫苗和治疗性抗体药物，公司核心品种重组带状疱疹疫苗LZ901于2021年8月启动国内临床研究，目前处于临床II期阶段，2022年1月向FDA提交IND申请。LZ901采用基于VZVgE-IgGFc的四聚体抗原设计，能够模拟VZV入侵人体时形成的免疫复合物，临床前数据优秀，在小鼠模型中能够诱导高水平体液和细胞免疫应答。带状疱疹疫苗是全球重磅品种，国内格局良好。目前全球有3款带状疱疹疫苗获批上市，其中Shingrix为重组带状疱疹疫苗并采用新型佐剂AS01B（MPL+QS-21），保护效力达到90%以上，较带状疱疹减毒活疫苗大幅提升，上市后快速取代了上一代产品Zostavax，全球销售额峰值超过20亿美元。国内带状疱疹发病率岁老龄化加深不断增长，但仅有GSK的Shingrix一款产品获批上市，由于产能限制GSK对中国市场投放有限。目前国内企业布局减毒活疫苗平台进度较快，百克生物已报产，上海所完成ph2临床；重组蛋白平台绿竹生物和上海怡道分别位于ph2和ph1临床阶段，整体竞争格局良好。风险提示：疫情反复的风险、医保控费超预期的风险、药品及高值耗材集采超预期的风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E600196.SH复星医药买入50.611722.122.5123.920.2300760.SZ迈瑞医疗买入316.738397.999.6739.632.7600276.SH恒瑞医药买入38.524530.770.8849.943.7603259.SH药明康德买入110.232122.793.3639.532.8000739.SZ普洛药业买入20.92460.851.0524.619.9600079.SH人福医药买入16.32661.131.3014.412.5688617.SH惠泰医疗买入215.01434.636.7646.431.8300015.SZ爱尔眼科买入43.223440.560.7377.259.2688050.SH爱博医疗增持216.82282.353.2692.366.59926.HK康方生物买入24.6201-0.94-0.101548.HK金斯瑞生物科技买入32.0677-0.12-0.116669.HK先瑞达医疗-B买入9.5300.190.3349.928.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录绿竹生物申请港交所上市........................................................4新冠疫情追踪..................................................................7一周行情回顾..................................................................9板块估值情况.................................................................10近期外发报告.................................................................11推荐标的.....................................................................12风险提示.....................................................................13免责声明.....................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：绿竹生物临床管线进度................................................................4图2：LZ901抗原四聚体结构及其作用机理.....................................................5图3：LZ901和Shingrix不同剂量组别BALB/c小鼠血清学数据...................................5图4：LZ901和Shingrix不同剂量组别BALB/c小鼠细胞免疫数据.................................5图5：2006-2021年Zostavax和Shingrix全球销售数据.........................................6图6：Zostavax和Shingrix产品对比.........................................................6图7：中国新冠疫苗接种总剂次（万剂/左轴）及每日接种剂次（万剂/右轴）......................8图8：全球新冠疫情每日确诊人数（7天平均）.................................................8图9：申万一级行业一周涨跌幅（%）.........................................................9图10：申万一级行业市盈率情况（TTM，整体法，剔除负值）...................................10图11：医药行业子版块一周涨跌幅（%）.....................................................11图12：医药行业子版块市盈率情况（TTM整体法，剔除负值）...................................11表1：国内带状疱疹疫苗研发管线布局和进度..................................................7表2：过去一周各省市新冠感染者总数（单位：例）............................................7表3：A股医药板块本周涨跌幅前十股票......................................................10 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4绿竹生物申请港交所上市绿竹生物2001年11月成立于北京，专注于人用疫苗和治疗性抗体药物，成立以来已成功研制3种多糖蛋白结合疫苗（Hib、AC-Hib和AC结合）、2种多糖疫苗（ACYW135和AC多糖）和1种病毒灭活疫苗（EV71），其中5款上市产品和1款在研产品，均转让至智飞生物；公司核心品种重组带状疱疹疫苗LZ901于2021年8月启动国内临床研究，目前处于临床II期阶段，2022年1月向FDA提交IND申请。公司自2009年开始进行人用单克隆抗体、双特异性抗体药物的研究，2017年获得单克隆抗体生物类似药临床批件2个，2019年在国内启动治疗B细胞白血病和淋巴瘤的双特异性抗体K193抗体注射液的I期临床。图1：绿竹生物临床管线进度资料来源：绿竹生物招股说明书，国信证券经济研究所整理LZ901：全球首款四聚体分子结构的带状疱疹疫苗公司核心品种LZ901采用基于VZVgE（在VZV表面大量表达的糖蛋白E抗原）-IgGFc的四聚体抗原设计，其中VZVgE胞外域的羧基端连接到IgG1的Fc片段，形成共价二聚体特征含有2个Fc的高纯度重组VZVgE四聚体-Fc融合蛋白。这一抗原设计能够模拟VZV入侵人体时形成的免疫复合物，APC（抗原呈递细胞）表面的Fc受体与LZ901抗原的2个Fc片段结合，通过巨噬细胞和树突细胞的吞噬作用和B细胞的内吞作用被内化，降解为肽段后递呈到细胞表面。进而诱导Th2型免疫反应，并启动CD8+T细胞杀死感染带状疱疹病毒的细胞；同时激活B细胞产生体液免疫并形成免疫记忆对VZV提供长期保护。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图2：LZ901抗原四聚体结构及其作用机理资料来源：绿竹生物招股说明书，国信证券经济研究所整理LZ901：临床前数据优秀，诱导高水平体液和细胞免疫反应体液免疫：LZ901首剂后3周和第二剂后2周GMT分别达到857和46144，阳转率均为100%，与Shingrix诱导的体液免疫水平相当，无显著性差异。细胞免疫：接种第二剂LZ901后2周与基线未刺激小鼠相比，VZVgE特异性IFN-γ、IL-2、IL-4及CD40L的辅助(CD4+)T细胞数量显著增加，并且和Shingrix相比活化生物标志物表达量及CD4+T细胞比例更高。图3：LZ901和Shingrix不同剂量组别BALB/c小鼠血清学数据图4：LZ901和Shingrix不同剂量组别BALB/c小鼠细胞免疫数据资料来源：绿竹生物招股说明书，国信证券经济研究所整理资料来源：绿竹生物招股说明书，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6行业：带状疱疹疫苗是全球重磅品种带状疱疹是由水痘-带状疱疹病毒（Varicella-zostervirus，VZV）潜伏感染后再激发而引起，症状包括趋于疼痛、瘙痒或刺痛，随后会发展为皮疹，并且9%~34%的患者存在带状疱疹后神经痛（Post-herpeticneuralgia，PHN）并发症风险。常见的治疗手段包括抗病毒及止痛药物，治疗效果有限仅能暂时缓解症状。目前全球有3款带状疱疹疫苗获批上市，Zostavax（2006）、SkyZoster（2017）和Shingrix（2017）。Shi