核心观点与关键数据
- 期货市场：沪金主力合约收盘价785.42元/克，上涨0.34元/克；沪银主力合约收盘价9045元/千克，上涨1818.1元/千克。沪金主力合约持仓量162421手，减少6514手；沪银主力合约持仓量44598手，增加136929手。沪金主力前20名净持仓145829手，减少294手；沪银主力前20名净持仓1176508手，增加420手。黄金仓单数量18168千克，减少9千克；白银仓单数量12290千克，增加3139千克。沪金主力合约基差-2.63元/克，扩大1.2元/克；沪银主力合约基差-87元/千克，扩大-18元/千克。
- 现货市场：上海有色网黄金现货价782.79元/克，上涨1.54元/克；上海有色网白银现货价8958元/千克，上涨163元/千克。
- 供需情况：黄金ETF持仓945.94吨，增加44.01吨；白银ETF持仓14675.36吨，减少39.58吨。黄金CFTC非商业净持仓18748张，减少424张；白银CTFC非商业净持仓6665张，增加5880张。黄金季度供应量1313吨，增加54.84吨；白银年度供应量987.8百万金衡盎司，减少21.4百万盎司。黄金季度需求量1313吨，增加54.83吨；白银年度全球总量1195百万盎司，减少47.4百万盎司。
- 期权市场：黄金20日历史波动率15.76%，下降0.05%；40日历史波动率24.67%，下降0.12%。平值看涨期权隐含波动率26.22%，上升1.06%；平值看跌期权隐含波动率26.24%，上升1.09%。
行业消息
- 美国国会预算办公室报告显示，特朗普政府的税改和预算法案将使未来十年财政赤字增加2.8万亿美元，提高利率并增加利息支出。
- “新美联储通讯社”Nick Timiraos称，美联储可能降息，但市场普遍预期6月利率决议按兵不动。
- 美国商务部数据显示，5月零售销售环比下降0.9%，为年初最大降幅，受汽车销售拖累。
- 美国5月工业产出环比下降0.2%，出现三个月内第二次下降，公用事业和制造业产值疲软。
- 美国参议院拟将企业税收减免永久化并提高债务上限，美元美债信用中长期面临挑战。
研究结论
沪市金银盘中呈分化走势，沪银主力合约在降息预期和金银比修复预期下续创历史新高，黄金呈震荡走势。地缘事件对金价的敏感度降低，美国5月零售销售数据疲弱，工业和制造业生产指标不及预期，为美联储降息提供依据。美元美债信用面临挑战，市场静待美联储FOMC议息会议，鲍威尔鹰派信号或使金价承压，但经济数据放缓支持鸽派信号，关税潜在通胀风险为主要变量。中长期来看，特朗普关税反复预期、美国双赤字问题及全球去美元化趋势构成结构性利好，维持逢低布局思路。沪金2508合约关注区间770-800元/克；沪银2508合约关注区间8700-9000元/千克。
