邀请：炉边谈话杰富瑞的饮料、家庭及个人护理和食品分析师

库米尔·加贾鲁瓦拉* | 股权分析师+1 (212) 778-8937 | kgajrawala@jefferies.com菲利普·黄，CFA* | 股票分析师(212) 336-7369 | png@jefferies.com菲奥娜·尚* | 股权助理(212) 336-7447 | fshang@jefferies.com斯科特·马克斯* | 股票分析师+1 (212) 778-8007 | smarks1@jefferies.com约翰·邓尼根* | 股权分析师(212) 284-2343 | jdunigan@jefferies.com 估值方法论杰斐逊特许经营选择杰弗里茨评级解释分析师认证：(《海上人命安全公约》第3条第1款e项和第7条)投资建议记录CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。NC-未涵盖。Jefferies不涵盖这家公司。买入 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加收益）达到15%或以上的证券。持有 - 描述我们预期在12个月内提供总回报（价格升值加收益）达到正15%或负10%的证券。推荐已发布 推荐已分发我，黄柏峰，CFA，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对相关证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿与本研究报告中表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。我，斯科特·马克斯，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉及证券（及公司）的个人看法。我也证明，我的任何部分补偿与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接的关系。与所有Jefferies员工一样，负责本报告中所讨论的金融工具的分析师(s)的薪酬部分基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告将在分析师认为适当的情况下以不规则的时间间隔发布。NR - 投资评级和目标价已被暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。杰富瑞品牌精选包括我们股权分析师在过去12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰富瑞分析师推荐的投资主题等因素。杰富瑞品牌精选将仅包括买入评级的股票，数量可能因分析师建议纳入而变化。新机会出现时将添加股票，当纳入原因改变或股票已达到杰斐逊分配评级的办法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。目标价格是基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。我，尚菲奥娜，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（及相关公司）的个人观点。我还证明，我的任何报酬从未直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。我，约翰·邓尼根，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为20%或更多，因为这些公司通常比整体股市波动更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期的总回报（价格上涨加上收益）在12个月内为-20%或更低。我，高米尔·加尔洛瓦拉，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了本人对相关证券（及）相关公司的个人观点。我还证明，我的任何补偿部分，现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中所表达的具体建议或观点相关。请参阅本报告第2至6页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。限制 - 描述在Jefferies参与某些交易时，公司政策或相关证券法规禁止某些类型沟通的发行人，包括投资建议。监控 - 描述其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供财务预测或对公司投资价值的意见。 22025年6月11日 上午4:202025年6月11日 上午11:00 07/14/202110/11/2022可能阻碍我们实现价格目标的 Risks评分分布对公司的评级或价格目标进行了更改，或终止了对公司的覆盖。7月20日持有：CHF10.00 03/30/2022 持有：CHF7.40 04/18/2022 持有：CHF7.30 05/12/2022 持有：CHF6.90 07/06/2022 持有：CHF6.00 07/28/2022 持有：CHF5.0010月20日 1月21日 4月21日 7月21日 10月21日 1月22日 4月22日 7月22日 10月22日 1月23日 4月23日持稳：CHF4.40 11/14/2022 持稳：CHF3.80 03/06/2023 持稳：CHF2.60 03/24/2023 持稳：CHF0.89汤姆·米尔斯在该公司持有一长股权头寸注意：上图中评分和目标价位历史图表中的每个方框代表在过去三年中一位分析师针对某公司发起的行动。图例：买持表现不佳一：启动覆盖 D：掉线覆盖 B：买入 H：持有 UP：表现不佳预期回报，如果它不再被评为买入和/或如果它触发止损。标准普尔股票中120天波动率处于最低四分之一的股票将继续有15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营权选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可以指出我们认为选择属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。本报告是为一般传播而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据自己的具体投资目标和财务状况，并酌情利用其自身的财务顾问，做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨也可能下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于前一交易日汇率进行的货币转换（除非另有说明）。在此日期之后，如果汇率发生波动，将影响非美国目标价格，并且不应再依赖于此。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。请参阅本报告第2至6页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 14121086420210660.47%37317.71%1205.70%122635.20%1119.05%221.79%1514.34%42.65%31.99%IB服务/过去12个月JIL市场服务/过去12个月信用苏黎世集团 AG (CSGN SW) 截至 2023-09-06 的评级和目标价历史计数百分比计数百分比计数百分比 3 * * *1978621；注册办公地址：100 Bishopsgate, London EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：由金融行为监管局授权和监管的Jefferies International Limited，注册于英格兰和威尔士，注册号。香港：受香港证券及期货事务监察委员会授权，拥有ATS546编号的Jefferies Hong Kong Limited，地址位于香港中环金融街8号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL 504712），位于悉尼新南威尔士州马丁街60号20层；电话+61 2 9364 2800。杰弗里斯从事业务并寻求与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并期望从这些公司获得或打算寻求其他活动中投资银行业务的报酬。因此，投资者应注意杰弗里斯可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中仅有的单一因素。如果您是从非美国Jefferies实体收到此报告，请注意以下几点：除非受1933年美国证券法（经修正案）第S条例的规定禁止，否则本材料由Jefferies LLC在美国分发，该实体根据1934年美国证券交易法（经修正案）第15a-6条的规定对其内容负责。任何美国人士或代表美国人士进行的交易只能通过Jefferies LLC进行。在英国和欧洲经济区内，本报告由Jefferies International Limited（“JIL”）和/或Jefferies GmbH发行和/或批准分发，仅限于具有（或已评估为具有）适当专业经验的人员使用，或仅限于可以根据其他合法方式分发的人员使用。Jefferies LLC、JIL、Jefferies GmbH及其附属公司，可在本报告中提到的金融工具中做市或提供流动性；并且当他们确实做市时，此类活动将在本报告的“公司特定披露”部分中特别披露。新加坡：由新加坡金融管理局授权的Jefferies Singapore Limited，位于新加坡拉弗尔斯广场80号15-20室，UOB Plaza 2，新加坡048624，电话：+65 6551 3950。印度：Jefferies India Private Limited（CIN - U74140MH2007PTC200509），获得印度证券交易委员会的授权，授权范围包括：股票经纪人（NSE & BSE）INZ000243033、研究分析师INH000000701和商业银行家INM000011443，位于印度孟买纳拉iman Point Express Towers 16楼；电话+91 22 4356 6000。合规官姓名：Sanjay Pai，电话号码：+91 22 42246150，电子邮件：spai@jefferies.com投诉专员姓名：Sanjay Pai，电话：+91 22 42246150，电子邮件：compliance_india@jefferies.com.sebi的注册和nism的认证绝不能保证中介机构的业绩，也不向投资者提供任何回报保证。本报告由与高盛（高盛证券公司、高盛国际有限公司、高盛股份有限公司、高盛香港有限公司、高盛新加坡有限公司、高盛（日本）有限公司、东京分行、高盛印度私人有限公司）或同时与高盛有限责任公司和高盛研究服务有限责任公司（“JRS”）有关的人员编制；高盛有限责任公司是美国注册的证券商和经销商，并与JRS有关联，JRS是美国注册的投资顾问。JRS不提供量身定制或个性化的研究，JRS提供所有研究都是非个性化的。如果您单独付费购买这项研究，它是由JRS提供给您的。否则，它是由高盛有限责任公司提供的。高盛有限责任公司、JRS及其关联公司以下统称为“高盛”。高盛可能希望与本研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到高盛可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。投资者应将其视为在做出投资决策的众多因素中的一个因素。具体的利益冲突和其他由FINRA、加拿大投资监管机构及其他规定要求的披露内容列在本披露部分。迪拜：由迪拜金融服务管理局（DFSA许可证编号F007325）授权的Jefferies International Limited迪拜分行；注册办公地址：位于迪拜国际金融中心（DIFC）ICD Brookfie