核心观点与关键数据
- 期货市场：沪金主力合约收盘价785.08元/克，下跌7.22元；沪银主力合约收盘价88646元/千克，持平。沪金主力合约持仓量168935手，减少7328手；沪银主力合约持仓量409052手，减少3277手。沪金主力前20名净持仓146123手，减少509手；沪银主力前20名净持仓1092304手，增加212手。黄金仓单数量181770千克，白银仓单数量1215096千克。
- 现货市场：上海有色网黄金现货价781.25元/克，波动范围-8000.75元；白银现货价8795元/千克，上涨801.5元。沪金主力合约基差-3.83元/克，扩大7993.53元；沪银主力合约基差-697.995元/千克，扩大95.5元。
- 供需情况：黄金ETF持仓941.93吨，增加1.44吨；白银ETF持仓14714.94吨，增加39.58吨。黄金CFTC非商业净持仓18748张，减少424张；白银CTFC非商业净持仓6665张，减少5880张。黄金季度供应量1313吨，增加54.84吨；白银年度供应量987.8百万盎司，减少21.4百万盎司。黄金季度需求量1313吨，增加54.83吨；白银年度全球需求量1195百万盎司，减少47.4百万盎司。
- 期权市场：黄金20日历史波动率15.81%，下降0.51%；40日历史波动率24.79%，下降0.5%。平值看涨期权隐含波动率26.22%，上升1.06%；平值看跌期权隐含波动率26.24%，上升1.09%。
行业消息
- 美国总统特朗普签署与英国的贸易协议，称未来几周内可能与加拿大达成协议。
- 美国参议院共和党人公布税收法案，将使三项企业税收减免永久化，并提高债务上限5万亿美元。
- 欧盟拟同意美国统一征收10%关税的方案，以避免药品、电子产品和汽车面临更高关税。
- 欧洲央行副行长金多斯表示，通胀率低于2%目标的风险已得到控制，薪资涨幅正回落。
- 纽约联储数据显示，6月制造业活动超预期收缩，但企业对未来经营状况的乐观情绪升温。
- 伊朗对以色列发动导弹袭击，内塔尼亚胡称以军已掌控德黑兰空域。
- 欧盟谈判代表透露，欧盟拟同意美国关税方案。
研究结论
- 沪市金银盘中呈分化走势，银价在地缘局势缓和及降息预期提振下维持韧性，金价延续回调，主因中东地缘政治紧张局势缓和，削弱避险需求。
- 美国参议院拟将企业税收减免永久化并提高债务上限，美元美债信用中长期面临挑战。
- 尽管通胀数据回落及就业指标转弱支持降息预期，但关税传导效应或于未来数月显现，后续通胀及就业数据将成为美联储降息关键。
- 若鲍威尔释放鹰派信号，美元或短线反弹施压金价；若通胀降温支持9月降息，金价或获支撑。当前市场预计美联储本周FOMC会议维持利率不变。
- 中长期来看，特朗普关税反复预期、美国双赤字问题及全球去美元化趋势构成结构性利好，维持逢低布局思路。
- 沪金2508合约关注区间770-800元/克；沪银2508合约关注区间8700-9000元/千克。
