核心观点与关键数据
- 期货市场：沪金主力合约收盘价792.3元/克，下跌2.06元；沪银主力合约收盘价88586元/千克，持平。沪金主力合约持仓量176263手，减少91手；沪银主力合约持仓量412329手，减少1270手。沪金主力前20名净持仓146632手，减少398手；沪银主力前20名净持仓1050188601手，增加8601手。黄金仓单数量181770千克，白银仓单数量1194931千克，减少15124千克。沪金主力合约基差7989.55元/克，白银主力合约基差-8116.5元/千克。
- 现货市场：上海有色网黄金现货价87827987.49元/克，白银现货价793.5元/千克，下跌8049.5元。
- 供需情况：黄金ETF持仓940.49吨，增加2.58吨；白银ETF持仓14675.36吨，减少53.72吨。黄金CFTC非商业净持仓187481张，减少424张；白银CFTC非商业净持仓66650张，增加5880张。黄金季度供应量1313.01吨，需求量1313.01吨；白银年度供应量987.8百万盎司，需求量1195百万盎司。
- 期权市场：黄金20日历史波动率15.3%，40日历史波动率25.2%，平值看涨/看跌期权隐含波动率均为25.15%。
行业消息
- 伊朗与以色列互相发起新一轮军事打击，市场避险需求或支撑黄金。
- 美国总统特朗普呼吁伊以达成协议，并提议普京调解冲突。
- COMEX期金多头持仓减少810张至363135张，非商业净多头减少424张至187481张；期银多头持仓增加7537张至140915张，非商业净多头增加5880张至66650张。
研究结论
- 短期：沪市贵金属受多头获利了结及美联储博弈影响震荡回落。伊以局势升温或支撑黄金，关税局势变数存利好或承压金价。通胀数据回落及就业指标转弱支持降息预期，但关税传导效应或影响后续通胀及就业数据，成为美联储降息关键。市场静待美联储FOMC会议，鲍威尔鹰派信号或压低金价，通胀降温则提供支撑。当前预计美联储维持利率不变，待更多数据后再决策。
- 中长期：特朗普关税反复、美国双赤字及全球去美元化趋势构成结构性利好，维持逢低布局思路。
- 交易区间：沪金2508合约770-840元/克，沪银2508合约8700-9000元/千克。
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