国泰君安期货所长早读
2025-06-16关注以伊冲突进展与“超级央行周”以色列和伊朗之间的地缘冲突无疑是近期最大的热点。目前双方的冲突持续升级，双方在军事、外交和能源等多个领域展开激烈对抗。6月15日，伊朗对以色列发动新一轮导弹袭击，使用无人机和弹道导弹攻击以色列多个目标，包括特拉维夫、海法等地。以色列军方宣布对伊朗西部数十个地对地导弹目标发起打击，并击落了一架伊朗空中加油机。以色列还首次袭击了伊朗南部布什尔省的两家炼油厂，以及德黑兰附近的燃料储存罐。若冲突进一步蔓延至关键能源基础设施，或者伊朗不顾后果封锁霍尔木兹海峡，将对全球能源供应链造成重大冲击。本周全球金融市场迎来“超级央行周”，多国央行将陆续召开货币政策会议，重点关注美联储、欧洲央行、日本央行等主要央行的政策动向。美联储将在6月17日至18日召开货币政策会议，预计维持联邦基金利率在当前水平不变。根据CME FedWatch工具，市场押注美联储在6月按兵不动的概率高达99%。市场将密切关注政策声明、美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会以及利率点阵图，以判断未来降息路径。目前市场预期美联储将在9月累计降息25个基点，全年累计降息幅度可能在50个基点左右。欧洲央行行长拉加德表示，当前利率水平已处于良好位置，货币政策周期即将结束。尽管经济增长面临下行风险，但通胀已接近目标水平，政策立场趋于灵活。日本央行预计将在本周维持政策利率不变，当前利率为0.5%。尽管利率不变，但市场将关注其前瞻指引。如果日本央行官员强调“谨慎”和“无需急于行动”，市场可能将下一次加息预期推迟至2026年第一季度。所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：今日发现 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分板块期指期指：内因仍有支撑。上周市场在突破3400点后，由于中东局势恶化，导致尾盘股市回调。周末消息面来看，5月金融数据显示社融增量仍主要来自于政府债券，企业新增贷款偏弱，居民中长贷小幅回升，整体上与PPI同比-3.3%反映出的需求弱势相匹配。在年初抢出口带来的需求前置后，年中宏观偏弱预期仍占主流。不过，周五国常会提出更大力度推动房地产市场止跌回稳。在政策与国家队托底的预期下，弱现实对行情的影响减弱，行情基于较为活跃的题材行情，依靠赚钱效应形成股市上涨的正向循环。短线来看，无疑外部地缘冲突仍存不确定性，对风险偏好仍有扰动，但过去经验看包括俄乌冲突在内，均不能主导趋势性行情，故依旧可能类似对等关税走势提供回调买入机会。本周，美联储议息、中国5月宏观数据、LPR发布、陆家嘴论坛将接踵而至，届时资金关注焦点也将进一步切回基本面。板块油脂油脂：美国生柴政策利好，美豆油重拾需求驱动。美国环保署于6月13日晚间发布对2026-2027年生物燃料强制令的拟议规则，将2026年的生物质柴油掺混量大幅提高至56.1亿加仑，较今年的33.5亿加仑增幅达67%，与此前石油和生物燃料团体组成的联盟所寻求的目标一致。如果预期兑现，25/26年度美豆油将从国际流通油脂中同比退出约120万吨的供给，并重新获得需求端的独立上行定价。6月13日夜盘，美豆油全部合约封涨停板，国内油脂跟随大幅上涨。棕榈油4-5月超预期增产的利空逐步被市场消化，自身基本面缺少矛盾所长首推所长首推 3关注指数★★★★ 请务必阅读正文之后的免责条款部分4指引的格局已经维持月余，美豆油的突发利好或提供破局，关注后续涨幅对油脂前期空头逻辑的挤兑风险。提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：缺乏明确驱动，价格震荡铅：短期供需双弱，中期可偏多镍：矿端担忧有所降温，冶炼供应弹性饱满不锈钢：负反馈传导减产增加，供需双弱低位震荡碳酸锂：供给压力偏强，偏弱震荡延续多晶硅：现货弱势，盘面具下行驱动铁矿石：预期反复，区间震荡螺纹钢：宏观情绪扰动，宽幅震荡热轧卷板：宏观情绪扰动，宽幅震荡硅铁：钢招报价落地，宽幅震荡锰硅：矿端信息扰动，宽幅震荡焦炭：安检趋于严格，宽幅震荡焦煤：安检趋于严格，宽幅震荡动力煤：需求仍待释放，宽幅震荡对二甲苯：油价冲高回落，中期价格承压PTA：油价冲高回落，中期价格承压合成橡胶：短期偏强运行沥青：高位震荡，地缘风险仍存LLDPE：短期偏强，中期震荡市PP：价格小涨，成交一般烧碱：高利润背景下估值承压尿素：短期或有反弹，日内波动关注现货成交纯碱：现货市场变化不大国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 15黄金：地缘冲突再起7白银：高位回落79铝：现实仍不弱11氧化铝：重心略下移11锌：承压运行1314锡：紧现实弱预期15171719工业硅：空配思路为主21212324242626282830原木：震荡反复313333MEG：多PTA空MEG减仓33橡胶：震荡偏强353739414344纸浆：震荡运行46玻璃：原片价格平稳48甲醇：短期偏强运行4951苯乙烯：短期震荡5354 请务必阅读正文之后的免责条款部分26LPG：地缘冲突升级，盘面风险加大55PVC：短期震荡，趋势仍有压力58燃料油：大幅上涨，预计短期将明显转强60低硫燃料油：强势延续，外盘现货高低硫价差小幅收窄60集运指数（欧线）：逢高布空10，10-12反套逢高减仓61短纤：关注成本波动率放大，高位震荡65瓶片：关注成本波动率放大，高位震荡65胶版印刷纸：震荡运行66棕榈油：美国生柴政策及地缘风险均有利好67豆油：国内油脂表现或弱于国际油脂67豆粕：生物柴油政策利多，连粕跟随美豆偏强70豆一：豆类市场偏强，跟随补涨70玉米：震荡偏强72白糖：低位整理74棉花：关注外部市场影响75鸡蛋：梅雨季利空释放76生猪：等待现货印证77花生：下方有支撑78 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、中国5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，新增人民币存款近2.18万亿元，Comex黄金2508伦敦金现货Comex白银2508伦敦银现货沪金2508合约对2512合约价差Comex黄金2508Comex白银2508SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU2506价差沪金2506合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2506价差沪银2502合约对2504合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是价格ETF库存价差汇率2025年6月16日 黄金：地缘冲突再起白银：高位回落投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价沪金2508794.361.17%黄金T+D790.861.35%3452.601.36%3433.001.10%沪银25088791-0.31%白银T+D87930.26%36.370-0.11%36.299-0.24%昨日成交较前日变动294,53876,340264,25240,145沪银2508804,386141,89957,485-15,207昨日前日-3.50-3.506.286.06套利成本4.775.64406.96-3.8149205860套利成本73.4184.743,873-725美元指数1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓940.4914,675.36昨日库存37,789,7521,210,055498,200,468昨日价格#N/A7.181.16#N/A144.061.21 夜盘涨幅#N/A#N/A#N/A#N/A---#N/A#N/A#N/A#N/A----昨日持仓较前日变动176,3544,003326,4346,968413,599-19,07188,9690较前日变动3-54较前日变动33018,17729-139,715-16095254,288较前日变动0.000.22-0.87410.77-2-11.34,598较前日变动#N/A#N/A-0.12%0.000.050.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分M2-M1剪刀差缩小。2、国常会：研究优化药品和耗材集采有关举措，要扎实有力推进“好房子”建设。3、周末伊朗同以色列持续互袭，伊朗官员称严肃考虑是否封锁霍尔木兹海峡；以色列袭击伊朗最大天然气田。以总理：如伊朗接受美国要求放弃核计划，以色列愿停止行动。4、媒体称以色列周六晚暗杀胡塞高级领导人失败，胡塞武装否认其高级官员遭暗杀。5、英国首相称敲定美英贸易协议已无“障碍”。6、日美元首通话，同意加快部长级磋商以达成互利协议，日方称贝森特未延长7月9日截止期。【趋势强度】黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：缺乏明确驱动，价格震荡【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，中国5月社融增量2.29万亿元，新增人民币贷款6200亿元，新增人民币存款近2.18万亿元，M2-M1剪刀差缩小。（华尔街见闻）伊朗发动大规模导弹袭击报复，周末同以色列持续互袭，袭击了包括以总理家庭住所在内目标。（华尔街见闻）微观方面，海关总署网站发布数据显示，中国5月铜矿砂及其精矿进口量为239.5万吨，1-5月累计沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年06月16日 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价78,010-0.76%783509,648-0.44%-昨日成交较前日变动昨日持仓98,87313,783193,84718,1254,557291,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比36,2693,484-114,475-2,37555.58%昨日价差前日价差73.4185.513838606073,00073,0003595340290174--646-419-522-3969751,4351,063578 夜盘涨幅0.44%-较前日变动-9,4262,216较前日变动--2.72%较前日变动-12.10000-6050--228-126-460485 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分2进口量为1,240.6万吨，同比增加7.4%。中国5月未锻轧铜及铜材进口量为42.7万吨，1-5月累计进口量为216.9万吨，同比减少6.7%。（SMM）智利国家铜业委员会（Cochilco）称，4月智利国家铜业公司(Codelco)铜产量同比增加20.5%，至114,600吨。（SMM）卡库拉矿山西区于2025年6月7日已安全和慎重地重启采矿作业，设备和采矿班组已重返井下恢复生产。（SMM）【趋势强度】铜趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-