国泰君安期货所长早读

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 所长早读 国泰君安期货2024-06-03期 所长早读 2024-06-03 今日发现 观点分享： OPEC+大会同意延长减产至今年年底，总体符合预期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 本届OPEC+大会终于尘埃落定。从会议结果看，绝大部分减产内容符合预期，同时对2024年四季度的供应收缩幅度略低于预期，整体力度较为中性。这种情况下，我们认为油价未来的交易视角将进一步细化，回归需求。而在需求侧，油品短期偏弱的格局没有反转，抑全球制炼厂采购意愿。6月油价崩盘、继续下跌概率提升，短期Brent或跌破80美元/桶至75-80美元/桶区间。同时，在减产执行率较好、油品消费符合正常季节性的情况下，Brent 三季度有望反弹至90美元/桶。 所长首推 板块 关注指数 玻璃 ★★★★ 玻璃：短期或调整，中期震荡市。期货高升水、近月临近交割或是短期下跌核心驱动。此前房地产市场支持政策以及旺季乐观预期，带动玻璃减仓反弹，但现货跟进有限。现货市场大部分地区一般，区域分化明显，沙河低库存、其他区域高库存。由于主要消费地偏弱，导致沙河地区即使库存偏低也难以涨价。总体看，短期期货市场偏弱，但旺季预期、地产环比好转等乐观预期尚未证伪，中期震荡市。 板块 关注指数 纯碱 ★★★★ 期货研究 纯碱：短期或有下跌调整压力。短期近月合约临近交割，期货升水对多头形成压力。不过需要看到纯碱检修预期、期现贸易助推现货买盘等因素仍然存在，趋势或仍偏强。现货市场供应端小幅减产，库存小幅下滑。5月中下旬开始部分厂家涨价100元/吨左右。玻璃厂对高价有抵触，但低价采购仍积极。6月市场需要重点关注检修落地情况、仓单回流现货市场成交情况等。 板块 关注指数 甲醇 ★★★★ 甲醇：短期注意多单止盈。进入6月之后甲醇的格局与此前发生较大变化。之前是内地与港口双低库存且持续累库落空，内地春检落地之后开工率快速下滑，甲醇利润维持高位，整体偏强势格局。进入6月之后，累库趋势相对明显，且春检装置逐步修复，甲醇利润开始被压缩，逐步由强转弱。短期多单注意止盈，下半年仍然维持偏多观点，阶段性有回调。 板块 关注指数 苯乙烯 ★★★★ 苯乙烯：短期多单注意止盈。上周苯乙烯快速冲高反弹，短期多单注意止盈。 1、纯苯需求仍然偏强。纯苯价格持续快速反弹，但是目前下游的刚需及囤货仍然维持。一方面下游高价之下纯苯原料备货不多，隐性库存有限，部分贸易商进入6月之后仍然有补空需求。另一方面，下游实际刚需仍然维持，高价纯苯并未导致下游降负，部分环节继续提负以应对今年的淡季不淡。化工需求大于调油需求，整体支撑纯苯定价。苯乙烯下游三S弱于纯苯下游需求。经历苯乙烯快速上涨之后，下游ABS、PS利润重新转负，工厂逐步降负。EPS随着龙头工厂的停工，利润仍然维持，关注是否有外溢订单需求。 2、供应端不能有意外。当前的纯苯、苯乙烯的低库存、下游淡季维持刚需的格局，意味着后续供应端不能出现有预期外减量。6月纯苯、苯乙烯维持去库，7月开始略有累库。上周 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 期货研究 在海外装置供应端有意外的消息下扰动盘面，后续进入夏天后国内外各装置仍或有预期外检修。关注后续供应端意外。 板块 关注指数 贵金属 ★★★★ 贵金属：上半周白银表现强势，下半周随着整体有色板块疲弱而跌落。目前白银持续上涨动能不足，我们认为将面临回调。周度级别金银比可能重回上行通道，即黄金较白银更具韧性，更多锚定在工业金属表现的白银可能会因为海外经济数据的走软而终有一跌。往后看，经济数据环比走弱可能将取代一季度的韧性，重新成为宏观交易主线条，对于黄金来说，上涨逻辑从3月份的再通胀逻辑转为利率下行主导的格局，虽然驱动不同，但是对于黄金都是逻辑上的利多。我们提示，目前对于贵金属关注技术层面的支撑。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所主编：林小春 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 商 品2024年06月03日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：小幅反弹7 白银：高位回落7 铜：下游逢低补库，或限制价格回落9 铝：进入调整期，关注回调深度11 国氧化铝：重心下移，周五增仓后跌幅扩大11 泰 君锌：短期或承压，关注供应端矛盾14 安铅：高位调整16 期镍：基本面施压镍价，但重回前低难度较大18货不锈钢：底部空间清晰，上方基本面拖累18研锡：震荡偏强20 究工业硅：价格波动放大，关注逢高布空机会22 所碳酸锂：偏弱震荡24 铁矿石：情绪反复，估值回调26 螺纹钢：情绪反复，弱势震荡28 热轧卷板：情绪反复，弱势震荡28 硅铁：控能耗预期强化，估值抬升30 锰硅：成本估值上修支撑，偏强震荡30 焦炭：粗钢调控再出，震荡偏弱32 焦煤：粗钢调控再出，震荡偏弱32 动力煤：大集团外购价格下调，高位震荡34玻璃：短期有压力中期震荡市36 对二甲苯：短期有回调37 PTA：成本支撑弱，短期回调37 MEG：多MEG空PTA37 橡胶：震荡偏弱39 合成橡胶：高位震荡41 沥青：震荡偏弱43 LLDPE：区间震荡44 PP：短期或临近高位中期震荡市46 烧碱：中期震荡市48 纸浆：震荡偏弱50 甲醇：偏强震荡52 尿素：震荡承压53 苯乙烯：高位震荡55 纯碱：短期或有下跌调整压力56 LPG：震荡延续57 短纤：区间震荡59 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 PVC：夜盘下挫，短期基本面仍有支撑61 燃料油：跟随原油下跌，仍需警惕基本面利空63低硫燃料油：弱势延续，高低硫价差暂时企稳63集运指数（欧线）：偏强震荡64 棕榈油：产地供应宽松限制上涨动能67 豆油：市场情绪降温豆油有回落风险67 豆粕：美豆收跌，偏弱震荡69 豆一：横盘震荡69 玉米：关注华北情况71 白糖：偏弱运行73 棉花：缺乏利多因素关注前低支撑75 鸡蛋：震荡调整77 生猪：现货偏强运行78 花生：逢高抛空79 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 商 品2024年6月3日 研究 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 黄金：小幅反弹白银：高位回落 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人）从业资格号：F03087751liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 0.48% 552.32 -0.72% 黄金T+D 480.00 0.35% 549.50 -0.59% Comex黄金2306 2326.10 -0.62% - 伦敦金现货 2348.25 -0.01% - - 沪银2408 8232 -0.45% 7990.00 -3.15% 白银T+D 8212 -0.83% 7971 -2.92% Comex白银2407 30.555 -2.50% - - 伦敦银现货 30.401 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 142,963 -37,020 180,458 -340 Comex黄金2406 175,833 -3,809 378,617 3,573 沪银2408 1,944,600 -296,153 436,218 -26,419 Comex白银2407 109,663 14,072 141,276 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 832.21 0 SLV白银ETF持仓（前天） 12,869.86 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 7,731 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,641,822 32,349 沪银（千克） 788,853 8992 Comex白银（金衡盎司）（前日） 297,910,475 -557,219 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2308价差 -3.56 -2.82 -0.74 沪金2308合约对2312合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 166.13 4.23 161.90 白银T+D对AG2308价差 -12 66 -78 沪银2312合约对2308合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 3,250 73 3,177 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 #N/A #N/A 美元兑人民币（CNY即期） #N/A #N/A 美元兑离岸人民币（CNH即期） 7.26 -0.19% 欧元兑美元 1.08 0.00 美元兑日元 157.19 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、OPEC+同意延长减产至今年年底，接近同意延长至明年底。 2、欧央行本周将率先开启降息周期。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 3、嫦娥六号着陆月背南极-艾特肯盆地，为人类首次。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 本周上半周白银表现强势，下半周随着整体有色板块疲弱而跌落。目前白银持续上涨动能不足，我们认为将面临回调。周度级别金银比可能重回上行通道，即黄金较白银更具韧性，更多锚定在工业金属表现的白银可能会因为海外经济数据的走软而终有一跌。往后看，经济数据环比走弱可能将取代一季度的韧性，重新成为宏观交易主线条，对于黄金来说，上涨逻辑从3月份的再通胀逻辑转为利率下行主导的格局，虽然驱动不同，但是对于黄金都是逻辑上的利多。我们提示，目前对于贵金属关注技术层面的支撑。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 期货研究 商 品2024年06月03日 研究 铜：下游逢低补库，或限制价格回落 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 82,500 -0.43% 81280 -1.48% 伦铜3M电子盘 10,069 -0.55% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 170,470 -43,649 191,999 -10,770 伦铜3M电子盘 23,744 -9,889 285,077 822 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 243,524 7,869 - - 伦铜 116,475 -1,650 6.27% -1.56% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -126.62 -127.86 1.24 保税区仓单升水 -10 -12 2 保税区提单升水 -8 -8 0 上海1#光亮铜价格 74,500 75,700 -1,200 现货对期货近月价差 -120 -160 40 近月合约对连一合约价差 -220 -230 10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 269 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -593 -856 262 沪铜连三合约对LME3