烧碱市场周报

烧碱市场周报（2025.06.13）

周度要点小结

• 价格：供需转弱预期兑现，成本端缺乏支撑，烧碱盘面下跌。SH2509合约收于2263元/吨，下跌3.08%；山东32%液碱折百价下跌至2719元/吨。
• 基本面：
  • 供应端：华北多套装置停车、降负，产能利用率降至80.9%。
  • 需求端：氧化铝复产装置增加，开工率回升；粘胶短纤开工率维稳在80.56%，印染开工率下降至61.36%。
  • 库存：液碱工厂库存环比+5.52%至38.21万吨。
  • 利润：氯碱利润在613元/吨附近，盈利可观，驱动装置高负荷运行，削弱检修利好。
  • 市场表现：氧化铝送碱量偏高，非铝下游刚需偏弱、高价抵触，库存累积明显，山东32%液碱价格下滑至2719元/吨。
• 展望：液碱高利润抵消检修利好，6-7月装置投产加剧中长期供应压力。下游氧化铝利润增长放缓，原料供应紧张，部分企业谨慎提产。非铝需求刚需偏弱、高价抵触，库存压力偏高。成本端动力煤需求有限，短期内自备电厂动力煤成本缺乏支撑。基本面存进一步偏弱预期，现货价格仍具下滑空间。期货盘面贴水，2200以下存在成本支撑，短期预计偏弱震荡。

期货市场情况

• 主力合约价格下跌，持仓量有所增长。

现货市场情况

• 山东32%液碱主流价折百2719元/吨。
• 河南和内蒙32%液碱主流价折百分别为2900元/吨和2850元/吨。
• 山东99%片碱价格3250元/吨，液氯价格-49.5元/吨。

上游情况

• 原盐价格维稳。
• 动力煤价格维稳在609元/吨。

产业链情况

• 供应：5月烧碱产量346.42万吨，环比+1.13%，开工率80.9%。
• 需求：5月氧化铝产量763.23万吨，产能利用率80.35%；粘胶短纤开工率80.56%。
• 价格：氧化铝价格滞涨，粘胶短纤价格下跌。
• 进出口：4月烧碱进口0.09万吨，1-4月累计进口0.28万吨；4月出口39.10万吨，1-4月累计出口134.90万吨。
• 库存：液碱样本库存40.53万吨，环比+6.07%。
• 利润：山东ECU利润下降，但仍较可观。

期权市场分析

• 烧碱主力历史波动率22.50%，平值看涨期权隐含波动率22.57%，看跌期权隐含波动率22.44%。