中国钢铁行业脱碳融资：转型金融试点和市场进展的见解

亚洲过渡气候债券倡议缩略语和缩写BF-BOF:高炉-转炉CCUS:碳捕获、利用与封存CCER:中国认证减排DRI：直接还原铁EAF:电弧炉气候债券标准与认证体系是一项针对投资和实体的自愿性标签体系，旨在应对气候变化，并与《巴黎协定》目标保持一致。根据该标准进行认证，可以确认债务工具、资产和实体满足气候债券标准（CBS）要求的评估框架和标准。气候债券倡议组织（气候债券）是一个致力于动员全球资本支持气候行动的国际组织。它推动对实现低碳、气候韧性和公平经济所需的项目和资产进行投资。其使命重点在于帮助降低大规模气候和基础设施项目的资本成本，并支持寻求增加资本市场投资以满足气候和温室气体（GHG）减排目标的政府。气候债券进行市场分析和政策研究；开展市场发展活动；为政府和监管机构提供建议；并管理全球绿色债券标准与认证体系。成立于2021年，Transition Asia是一个总部位于香港的非营利智库，专注于通过深入的行业和政策分析、投资者洞察以及战略参与，推动亚洲实现与1.5℃目标一致的企业的气候行动。Transition Asia与全球的企业、金融和政策利益相关者合作，为实现净零、有韧性的未来带来变革性改变。请访问transitionasia.org了解更多。 内容报告摘要3引言5 1.利用转型金融工具支持中国钢铁行业9银行贷款10债券市场发展11股权及其他金融工具13更广泛的市场参与者对转型金融的潜在回应13中国十大钢铁企业脱碳化进展——来自企业信息披露的洞察16通过转型金融激励钢铁脱碳172.讨论和建议20尾注22 ETS:全国碳排放权交易体系PBoC:中国人民银行SLL:可持续关联贷款SLB:可持续关联债券SPT:可持续性绩效目标UoP:资金用途 50%中国占全球钢产量的50%以上7-9%全球范围内，钢铁生产占总排放量的7-9% 报告摘要主要发现：本报告通过分析中国钢铁行业银行贷款和债券发行趋势，并整合市场参与者的访谈，分析市场工具及自河北指南出台以来的发展情况。报告为钢铁公司应对脱碳挑战、获取脱碳融资的策略，以及为制定未来市场激励和转型政策的政策制定者和标准制定者提供见解，提供可行的指导。为支持这一转型，中国金融监管机构正积极制定指南，以确保转型金融市场有序发展。一个显著的例子是，中国最大的钢铁生产地区河北省在2023年12月发布的钢铁行业转型金融指南。4作为中国此类首个地方性监管框架，河北指南阐述了核心原则，明确了合格技术，并强调了钢铁行业加强供应链合作的需求，标志着制定可信且行业特定的转型指导的关键里程碑。中国凭借占世界产量超过50%的份额，主导着全球钢铁生产。1全球范围内，钢铁生产的排放占总排放量的7-9%，而中国的钢铁行业仅占该国总碳排放量的15%。鉴于《巴黎协定》及中国的国家自主贡献（NDC）（到2030年排放达峰，2060年实现碳中和），钢铁行业必须制定可操作的策略和可信的计划来减少其排放。•市场对指南迅速做出反应并迅速响应了河北省出台的转型金融标准，强调了明确定义的指南在催化资金流动中发挥的关键作用。在发布钢铁转型指南后的第一年，标榜债务市场为初步的市场驱动脱碳工作提供了关键资金；值得注意的是，2024年，河北省的钢铁转型贷款超过200亿元人民币（约合28亿美元），中国发行人推出了12支钢铁相关的标榜债券，总额达30亿美元。 •脱碳化目标引导投资流向并创造融资机会。据估计，中国钢铁行业需要投资180亿美元用于建设电弧炉（EAF）、直接还原铁（DRI）竖炉和电解槽。这项投资对于实现国际能源署（IEA）关于初级钢铁生产的净零排放路径以及满足电弧炉部署的国内目标至关重要。虽然中国的稳健债务市场能够提供针对性的金融支持，但发行人必须在融资策略中保持透明度和信誉。此外，引入激励措施并确保与低碳钢生产相关的绿色钢溢价得到公平分配，对于满足这些融资需求至关重要。•扩大过渡期融资的措施：要超越试点计划，中国人民银行和其他监管机构预计将推出更多激励措施——如利息补贴、权重调整以及与碳排放减少设施实施类似的扶持措施——并为转型融资提供者制定明确实施目标，以刺激进一步投资钢铁行业脱碳。 引言中国的整体气候目标是到2030年实现碳达峰，到2060年实现碳中和。为达成此目标，中国钢铁制造企业必须迅速转向低碳工艺。关键策略包括提高钢铁废料回收率、提升能源效率，以及采用包括氢直接还原铁生产（H2-DRI）和铁矿石电解在内的突破性技术。7下游钢铁用户，如汽车制造商，已通过与钢铁公司签署备忘录来表明其对低碳钢铁采购的承诺。82023年，中国生产了10191.1百万吨钢，占世界钢总产量的50%以上。目前，中国超过90%的钢是通过高炉（BF）工艺生产的，而只有10%来自电弧炉（EAF）工艺。5由于BF工艺严重依赖煤炭，钢铁行业是温室气体排放（GHGs）的主要贡献者，约占该国总排放量的15%，这对该行业的脱碳目标和经济构成重大挑战。中国钢铁脱碳背后的政策驱动和市场动态根据脱碳目标和路径，中国钢铁企业需要制定脱碳资本支出（capex）的战略规划，以与国家脱碳政策及不断变化的下游市场需求相一致。表1概述了对中国钢铁行业脱碳过程影响最大的关键政策和市场因素。 6 中国的转型金融政策与市场发展稳健的金融支持对于加速钢铁行业的低碳转型至关重要。中国蓬勃发展的转型金融市场提供了有前景的资金机会，并成为钢铁脱碳的催化剂。本节探讨了中国转型金融政策和标准在钢铁行业低碳转型方面的最新发展，评估了所取得的成就和仍然存在的障碍。像气候债券这样的组织将转型金融视为更广泛绿色投资生态系统的一个组成部分。这种方法支撑了与巴黎协定目标一致的行动，即限制全球气温在远低于2摄氏度的水平，并努力将其限制在1.5摄氏度。通过扩大可用投资的范围，转型金融有效地将资本引导至实现气候目标所必需的行业。中国钢铁转型金融目录和指南的发展转型金融在支持传统上被排除在常规绿色金融工具之外且通常难以获得标准银行贷款的高排放行业（如钢铁行业）中发挥着关键作用。 河北省钢铁行业转型金融服务指南•过渡计划和减排目标。公司被鼓励开发详细的过渡计划。指南还明确了减排的时间框架，短期（2025年）、中期（2030年）和长期（到2060年）目标。•下游激励：除了对钢铁生产者的措施外，指南扩展到下游行业（例如汽车行业）激励购买绿色钢材。这项措施对于刺激低碳钢需求。本报告对河北省钢铁转型指导方针的影响进行了初步评估。它分析了这些方针发布后的银行贷款、债券发行和其他市场反应，同时融入了银行、钢铁公司、外部审查员和研究机构关于实施挑战和未来前景的见解。河北省钢铁指南于2023年12月发布，是中国首个针对钢铁行业的子国家层面转型金融指南。26由于河北省是钢铁生产的中心，占中国钢铁总产量的20%，因此河北省钢铁转型指南在高排放行业制定可信的行业指南方面是一项关键发展。•已授权活动。指南列出了176项符合省级转型金融指导支持条件的技术。这种方法与《中国绿色债券推荐项目目录》（2021版）类似，后者识别了适合市场采纳的绿色或近绿色技术。河北钢铁指南包含一个旨在加速钢铁行业绿色转型的全面框架，其中包括以下内容：自2022年以来，中国金融监管机构已主动出台支持性指南，促进国家转型金融市场的發展。在國家層面，中華人民銀行與相關部門合作，正牵头起草一份針對高排放行業的全面轉型金融目錄，其中鋼鐵行業被確立為關鍵重點領域。在區域層面，包括湖州市、重慶市、天津市、上海市和河北省在內的地方政府自2022年起已推出轉型金融政策指導和目錄。24虽然这些地区性指南在范围和粒度上有所不同，但它们作为更广泛政策和法规的试点。此外，它们为市场参与者确立了明确的标准，以确定过渡资格，一些地区提供与这些基准挂钩的激励措施。例如，湖州的银行正为达到其预定过渡目标的公司提供过渡贷款，并提供50个基点的利息补贴。25从这些区域倡议中获得的见解，特别是关于市场信誉和国际标准的一致性，将有助于完善国家转型金融框架。 20%河北是钢铁生产的中心，占中国钢铁总产量的20% 中国致力于绿色和更广泛的可持续性相关目的的金融市场工具已显著增长。截至2024年底，中国绿色贷款余额达到36.6万亿元人民币（5.1万亿美元），同比增长21.7%。27同时，中国的绿色债券市场已发展成为全球最大的市场之一，根据气候债券数据集，2024年中国GSS+债券发行额达到1431亿美元。尽管绿色贷款占总发行贷款的13%，绿色债券占总债券发行的比重不到2%，但这些数据凸显了标记债务工具日益增长的重要性。与此同时，保险、股权融资和其他多元化金融工具仍需进一步创新和推广。•银行贷款通过为钢铁企业提供项目融资和营运资本支持来提供灵活性。然而，它们通常伴有更短的偿还期，这可能与转型项目的较长时间线不完全一致。•债券实现大规模、长期融资。然而，它们通常要求满足较高的发行门槛，包括评级要求、严格的转型规划、KPI设定和信息披露，这使得流程对某些发行人来说更具挑战性。•保险产品有助于在过渡期间降低风险，例如财产损失或环境责任，但它们可能很昂贵，特别是对于包含新技术可能引发超额附加费的项目。•股票基金吸引公共和私人资本进行长期投资，促进创新转型项目的发展，同时缓解企业债务负担。然而，钢铁行业绿色股权投资的指导方针仍然不明确，同时管理这笔资本的复杂退出策略可能带来挑战。利用转型金融工具支持中国钢铁行业支持钢铁行业脱碳化的金融工具种类繁多，包括贷款、债券、保险产品、股权基金等。每种工具在资金支持、风险分散、期限和成本优化方面都具有独特的优势，使钢铁公司能够根据其独特的转型路径和需求量身定制融资策略。 1 银行贷款区域河北天津黑龙江江苏表2。河北省钢铁产业指导方针发布后的钢铁转型相关贷款（清单非穷尽）金融机构已将其与转型相关的贷款试点项目扩展到河北以外的地区的钢铁公司。例如，天津、黑龙江和江苏等地出现了类似的举措，表明不同地区的市场参与者越来越多地采用钢铁转型融资。2023年12月中国人民银行河北省分行发布河北省转型指引后，银行业迅速响应，开始向钢铁行业企业的脱碳努力提供定向融资。然而，双边贷款发行的透明度仍然有限，公开披露程度不一。本报告从各种新闻来源收集了与钢铁相关的转型贷款信息。调查结果显示，截至2024年底，钢铁转型贷款总规模超过200亿元人民币（约合28亿美元），这些贷款通常提供5至150个基点的价格优惠。 0510152025202220232024债券市场发展键的数量中国尽管信用债券市场总体扩张，钢铁相关债券发行仍相对较小（图1）。根据气候债券数据，截至2024年，全球发行了27只钢铁相关GSS+债券，总额达175亿美元。其中，12只债券（金额为30亿美元）源自中国，而这7只中国钢铁相关债券（11亿美元）符合气候债券方法论标准，并纳入其数据集。在全球范围内，符合气候债券方法论标准的钢铁行业相关GSS+债券在2024年发行总额达155亿美元，凸显了钢铁行业进一步利用GSS+市场进行融资的重大机遇。图1。中国发起的钢相关GSS+债券数量、全球发行量以及全球募集资金用于废钢回收。2015年12月央行发布绿色目录后，中国绿色债券市场经历了显著增长，已成为全球最大的市场之一。2024年，中国绿色、社会、可持续性和可持续性挂钩（GSS+）债券的发行额达到1431亿美元，突显了发行人的巨大潜力。 来自钢铁行业发行人最大的GSS+债券可持续挂钩债券 (SLB)用于报废用途的进程 (UoP) 和 EAF 生产的进程该债券用于支持几内亚西曼杜北部区块的铁矿石开采，以支持公司战略性的氢直接还原铁（DRI）钢铁生产。西曼杜铁矿已采用氢直接还原铁技术，该地区拥有高品位铁矿石，平均品位超过65%。由于氢直接还原铁要求铁品位超过68%，并且氢直接还原铁生产是具有减少90%排放潜力的深度脱碳方法，发行人认为对高品位铁矿石的投资将有利于其企业低碳转型。36基于废料的电弧炉生产是一种低碳生产方法。基于废料的全球平均值为0.7吨二氧化碳当量。2/t钢但可以低于0.1/t钢，如果可再生2电能被使用。34,35