中国钢铁行业脱碳融资：技术、政策和金融工具

报告摘要 关于气候债券倡议组织 目录 对钢铁行业而言，2020至2030是实现《巴黎协定》气候目标的关键十年。中国现有的煤基高炉产能中，78%（约每年7.308亿吨）需在2030年前进行再投资。为实现低碳转型，钢铁行业需要大规模投资来开发和推广低碳钢铁生产技术。1鉴于钢铁资产的寿命较长，这一轮投资周期需避免“碳锁定”效应，即资金流动需与《巴黎协定》气候目标保持一致。 报告摘要2 气候债券倡议组织（Climate BondsInitiative，简称CBI）是一个致力于调动全球资本以应对气候变化的国际非营利性机构。CBI促进向低碳、增强气候韧性和公平经济快速转型所需的项目和资产进行投资。其关注的重点是帮助降低大型气候相关基础设施项目融资成本，并为希望通过加大资本市场投资而实现气候和温室气体（GHG）减排目标的政府部门提供支持。CBI开展市场分析、政策研究、市场开发工作，为政府和监管机构提供建议，并在全球范围内推行应对气候变化相关债券及实体认证机制。 引言6 钢铁行业脱碳的背景4 钢铁生产和脱碳方案4中国钢企的低碳转型目标5 转型金融支持钢铁行业脱碳——政策、标准制定和市场状况6 •零碳炼钢已具备技术可行性，但成本高昂。若要在2050年实现脱碳，中国钢铁行业预计需要至少1.6万亿元（约合2,200亿美元）的固定资产投资。2可持续债务市场可为钢铁行业低碳转型提供资金支持。本报告在以下几个方面探讨了加速钢铁行业脱碳的技术路径，并阐述了转型金融如何支持钢铁行业脱碳： 转型金融框架和标准制定6中国贴标债务市场8讨论9钢铁生产低碳转型融资9碳定价加强钢铁行业碳管理意识和能力10绿色公共采购促进绿色钢铁需求10 •转型金融标准指引衔接：当然已有省级转型金融指引发布，各标准间需进一步衔接，以支持更多资金流向钢铁行业的低碳转型中。 •鼓励各类实体参与转型金融市场：转型金融指引和政策需适用于各类实体，推动低碳生产的应用，同时为企业提供激励，应特别关注深度脱碳技术（如低碳氢能）和中小企业转型融资支持。 展望11 尾注22 •贴标债务市场的融资潜力：钢企可积极利用贴标债务市场进行转型融资。目前，国际投资者对低碳转型兴趣强，可持续债务市场具备为转型提供所需资金的潜力，气候债券钢铁行业认证标准等指引可协助提升可信度。 •碳定价机制推动转型：国内外的碳定价机制（如碳交易市场和碳关税）将增加钢企的排放成本和运营压力，促使其加快转型行动。 •促进绿色钢铁需求：绿色公共采购政策可以刺激绿色钢铁需求，推动钢企从高碳排放的生产方式向低碳生产方式转变。 引言 目前，钢铁生产的二氧化碳排放量约占全球总量的8%，是全球工业行业中温室气体排放量最大的行业。3钢铁行业已承诺多项气候行动，但该行业目前的脱碳进展仍落后于《巴黎协定》的目标。4此外，全球钢铁生产在地理上高度集中，近半产量来自中国。占全球产量四分之三左右的五大钢铁制造商当中，除卢森堡的安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）和日本的新日铁（Nippon Steel）外，宝武集团、河钢集团、鞍钢集团、沙钢集团均来自中国。5 总规模达120万亿美元的债务市场能够吸收钢铁行业低碳转型的融资需求。CBI的研究显示符合资质的绿色债券供不应求，表明投资者需求足以支持必要的转型融资。7此外，钢铁资产的寿命通常超过40年，因此，如今的投资决策可能会锁定数十亿吨排放，意味着数十亿美元的搁浅资产。8 本报告探讨了如何通过政策、行业标准和金融工具，助力钢企获得低碳转型所需的融资支持。 钢铁是高碳排放行业之一，脱碳难度高。同时钢铁是资本密集型产业，低碳转型过程依赖于创新低碳技术的推广，此过程需要大量的资金支持。 在全球减排共识和中国“双碳”目标背景下，钢铁行业需加速制定和推进减排计划。河钢集团、鞍钢集团和宝武集团（占中国钢铁总产量的22%、全球产量的12%），均已发布双碳路线图和行动计划。根据落基山研究所（RMI）和气候债券倡议组织（CBI）的研究，若要在2050年实现脱碳，中国钢铁行业预计需要至少1.6万亿元（约合2,200亿美元）的固定资产投资。6研究估算固定资产投资需求中的33%将用于能效提升，23%将用于电弧炉，18%将用于直接还原铁，14%将用于碳捕获、利用与封存（CCUS），7%将用于高炉氢气注入，5%将用于球团制造。 钢铁行业脱碳的背景 钢铁生产和脱碳方案 回收利用、低碳氢能、电气化以及碳捕获、利用与封存（CCUS）等技术为钢铁行业低碳转型的方向。钢铁生产在中长期内实现碳中和有多种途径： 方案1：电弧炉熔炼废钢生产再生钢。根据国际能源署（International EnergyAgency）的预测，到2050年，钢铁生产中再生钢的比例可能上升至45%，而钢铁总需求可能增长40%。9由于全球钢铁需求增长加上废钢供应有限，因此到2050年仍需大量铁矿石生产钢铁。10 方案2：低碳氢基直接还原铁的电弧炉炼钢技术。2016年，瑞典钢企SSAB、矿企LKAB和电力企业Vattenfall合作启动了HYBRIT项目，该项目利用低碳氢基直接还原铁矿石，并于2021年交付了第一批无化石燃料钢。11 方案3：通过CCUS技术弥补现有的化石能源生产工艺，在钢铁生产过程中中和温室气体排放。 方案4：进一步开发新技术，如电解铁矿石等。 右，而来自全球工业和交通运输行业的需求预计将进一步增长，因此，多国政府出台了工业低碳转型战略，包括通过补贴扩大低碳氢能生产。全球近零排放的原生钢生产项目显著增加，从2021年的500万吨/年增加到2022年的1,300万吨/年。要实现净零排放，钢铁行业将需超过1亿吨/年的氢能产能。12目前，全球已有4,000万吨的直接还原铁产能列入规划，多家企业也宣布计划增加电弧炉钢铁产能。13 种情景预测，得出了类似的结论：到2030年，全球低碳氢能成本将下降50%。14中国氢能联盟和埃森哲（Accenture）的报告也指出，到2030年，中国的氢能生产成本预计将降至2.18美元/千克。15 钢铁生产的物料来源主要为铁矿石和回收废钢。目前的钢铁生产工艺主要有三种： •高炉-转炉；•电弧炉（熔炼废钢）；•氢冶金。 汽车制造商和房地产公司等下游钢铁用户已在积极预购零碳和低碳钢。截至2022年5月，安道拓（Adient）、宝马集团（BMW Group）、伊莱克斯（Electrolux）、玛切嘉利（Marcegaglia）、梅赛德斯-奔驰（Mercedes-Benz）等多家企业已从瑞典钢企H2 Green Steel预购了零碳钢。该钢企预计首年产能为250万吨，而上述企业的购买协议每年总计约150万吨，占钢企首年产能的半数以上，供应期限为5至7年。16 在碳排放方面，上述钢铁生产工艺在碳排放源和单位产出排放强度等维度均存在显著差异，详见下表。 绿色氢能的成本受多种因素影响，如可再生能源电力（太阳能、风能等）的成本、电解槽系统成本、电解槽运行时间、氢能政策和终端应用等。根据国际可再生能源署的预测，到2030年，低碳氢能的平均成本将从目前4-6美元/千克降至2美元/千克。普华永道对比七份不同报告的15 在钢铁生产中使用低碳氢能，预计能减排近98%。由于废钢供应有限，使用绿色氢能替代煤炭作为还原剂将是支持钢铁脱碳的关键。扩大氢冶金技术应用的主要挑战在于低碳氢能的供应和成本。目前，全球低碳氢能仅占总产量的5%左 中国钢企的低碳转型目标 为响应双碳目标，占中国钢铁总产量22%的三大钢企——宝武、鞍钢、河钢均已发布企业减排目标。宝武计划到2035年减排30%，在2050年 前实现碳中和；17河钢力争在2050年前实现碳中和；鞍钢承诺到2035年减排30%。18,19 中国钢企已开始脱碳行动。例如，河钢2021年在河北启动试点，建设直接还原铁项目，20并于2023年获批中国首个全面绿色原生钢项目。该项目投资约6.83亿美元，计划建设期为2023年10月至2025年9月。212022年，鞍钢启动建设年产能万吨的绿色氢能示范项目。22 中国钢企中，超过80%为产能不足500万吨的中小企业，这些企业贡献了全国40%的钢铁总产量。中小企业的低碳转型至关重要，目前如何有效支持中小企业转型仍在讨论阶段。 转型金融支持钢铁行业脱碳——政策、标准制定和市场状况 转型金融可为实体达到净零排放的动态脱碳过程提供资金支持，可视为绿色金融的一个子类。本章总结了监管机构和银行对钢铁行业的转型金融指引、中国贴标债券和贷款的市场状况。 在国际市场上，多个国家和地区已制定可适用于钢铁行业的转型金融指南。 •日本环境金融研究机构发布的《转型金融指南》（Transition FinanceGuidelines）与国际资本市场协会的《气候转型融资手册》（ClimateTransition Finance Handbook）一致，钢铁为重点行业之一。26该指南包含钢铁行业转型路线图，列出了脱碳技术，如能效提升、热能回收、CCUS、电炉、COURSE50技术以及氢基直接还原铁等工艺。27,28 转型金融框架和标准制定 钢企可通过中国的绿色金融市场获得融资，但按现行指引，只有少数活动符合资格。根据中国人民银行发布的《绿色债券支 持项目目录（2021年版）》，钢企可通过贴标绿色债券获得项目层面的融资，包括能效提升、热能回收、废弃物资源化利用、低碳氢能、生物质能以及碳捕获、利用与封存（CCUS）。24因中国的绿色金融市场目前仅限于项目层面，且仅包括了高排放行业的少数经济活动，正在发展中的转型金融标准和指引，有望帮助钢企拓宽低碳转型的融资渠道，在实现净零转型中获得更有针对性的融资。 •《欧盟可持续金融分类方案》（EUTaxonomy）使用技术筛选标准来确定钢铁生产是否符合可持续融资的门槛，涵盖了熔融铁、烧结、焦炭、生铁和电弧炉，并对电弧炉中的废钢比例设置了要求。29 •《新加坡-亚洲可持续金融分类法》（Singapore-Asia Taxonomy forSustainable Finance）于2023年发布，其采用了CBI钢铁行业认证标准中对特定募集资金用途（UoP）、资产、实体和可持续发展挂钩债务工具的脱碳要求。30,31 金融监管机构正积极制定指引，以促进中国转型金融市场有序发展。中国人民银行及相关部门正积极研究转型金融指引，钢铁行业是重点领域之一。自2022年以来，中国多个省市发布了转型金融指引。25《河北省钢铁行业转型金融工作指引（2023—2024年版）》是首个定位于钢铁行业的转型金融指导文件，明确了河北省钢铁行业转型金融支持范围和业务开展流程。该指引界定出了176项转型金融支持技术，并要求企业规划转型战略和目标，包括短期目标（2025年）、中期目标（2030年）和长期目标（2060年）。此外，该指引也适用于钢铁行业下游企业（如车企）获得融资支持，鼓励下游采购低碳钢铁。 金融机构也发布了钢铁行业转型融资框架，拓展了钢铁企业获取低碳转型融资的渠道。2022年10月，由行业主导、联合国召集的净零银行业联盟（Net-ZeroBanking Alliance）发布了《转型金融指南》（Transition Finance Guide），鼓励各行建立转型金融框架，其中就包含对成员银行转型金融框架的基本要求。32截至2023年底，部分成员银行，包括渣打银行（Standard Chartered）、星展银行（DBS）和马来亚银行（Maybank），已建立起转型金融框架，并将钢铁行业纳入其转型金融项目目录。中国建设银行和中国银行发布了《转型债券框架》和《转型债券管理声明》。 下表根据公开信息整理了金融机构目前在钢铁行业转型金融定义和条件方面的实践。 中国贴标债务市场 虽然中国贴标债券市场规模持续扩大，但钢铁行业发行体量小，仅占贴标债券市场总体量的0.1%。钢企可发行绿色债券，为回收、能效提升、氢能以及碳捕获、利用与封存（CCUS）项目融资。根据CBI统计，截至2023年底，中