晨会纪要

证券研究报告 市场数据 2025年06月16日 指数名称收盘涨跌% 晨会聚焦 一、财信研究观点 晨会纪要 上证指数 3377.00 -0.75 深证成指 10122.11 -1.10 【市场策略】中东局势快速升级，关注原油和贵金属等方向 创业板指 2043.82 -1.13 科创50 972.94 -0.51 【基金研究】三维情绪模型更新 北证50 1382.74 -2.92 【债券研究】债券市场综述 【基金研究】基金数据日跟踪（20250613） 沪深3003864.18-0.72 A股市场概览 二、重要财经资讯 【宏观经济】2025年前五个月我国社会融资规模增量累计为18.63万亿 元 总市值 (亿元) 值(亿元) PE PB 上证指数 650472 508116 12.00 1.25 深证成指 223823 182547 19.84 2.10 创业板指 57920 45686 26.85 3.75 科创50 33658 21986 52.59 4.05 北证50 2952 2068 46.57 4.65 沪深300 578900 430223 11.18 1.23 类别 流通市 市盈率 市净率 【宏观经济】央行开展2025亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】工信部发布《关于制造业计量创新发展的意见》 【财经要闻】《广州市提振消费专项行动实施方案（征求意见稿）》发布 【财经要闻】2025年1至5月全国铁路发送旅客18.6亿人次，同比增长 7.3% 三、行业及公司动态 【行业动态】国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究优化药品 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 刘照芊研究助理 liuzhaoqian@hnchasing.com 和耗材集采有关举措 【行业动态】AMD与OpenAI联合发布AI芯片：推理性能提升35倍 【行业动态】5月储能EPC/系统开标16.9GWh，融和元储位居系统中标榜首 【行业动态】光伏主材价格续跌，后续跌幅有望收窄 【公司跟踪】翔宇医疗（688626.SH）：拟推2025年员工持股计划四、湖南经济动态 【湘股动态】华民股份（300345.SZ）：拟以现金不超过1亿元购买天太公司约8%的股份 【湖南省地方动态及政策】我国第9个文化和自然遗产日主场城市活动在长沙开幕 【湖南省地方动态及政策】《湖南省国家数据要素综合试验区建设方案 （2025—2027年）》发布 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】中东局势快速升级，关注原油和贵金属等方向 黄红卫（S0530519010001） 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌1.10%，收于5142.43点；代表蓝筹股的上证指数跌0.75%，收于3377点；代表硬科技的科创50指数跌0.51%，收于972.94点；代表创新成长的创业板指数跌1.13%，收于2043.82 点；代表创新型中小企业的北证50指数跌2.92%，收于1382.74点。总体来看，硬科技板块风格跑赢，但创新型中小企业风格跑输。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.55%，收于2676.43点；代表大盘股的中证A100指数跌0.59%，收于3681.38点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.72%，收于3864.18点；代表中盘股的中证500指数跌1.03%，收 于5740.24点；代表小盘股的中证1000指数跌1.39%，收于6106.01点；代表小微盘股的中证2000指数跌2.03%，收 于2582.04点。总体来看，超大盘股板块风格跑赢，但小微盘股板块风格跑输。 （3）分行业来看，石油石化、国防军工、公用事业涨幅居前，食品饮料、传媒、美容护理跌幅居前。二、估值层面 截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.62倍，处于历史后31.52%分位，市净率（LF）估值为1.33倍，处于历史后9.33%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为137.89倍，处于历史后98.03%分位，市净率（LF）估值为4.45倍，处于历史后31.71%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为30.99倍，处于历史后11.26%分位，市净率（LF）估值为3.77倍，处于历史后20.14%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为19.28倍，处于历史后43.07%分位，市净率（LF）估值为1.58倍，处于历史后10.32%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为72.17倍，处于历史后97.09%分位，市净率（LF）估值为4.75倍，处于历史后95.89%分位。 三、资金层面 万得全A指数共有847家公司上涨，共有4474家公司下跌，其中涨停公司64家，跌停公司21家，全市场成交 额15039.97亿元，较前一交易日增加2003.74亿元。四、市场策略 上周市场围绕中美关税谈判及中东冲突升级进行演绎，前半周在中美谈判预期利好下，市场震荡上行，稀土、海外算力等方向表现亮眼；但随着以色列对伊朗核设施和军事目标实施“先发制人打击”，市场避险情绪快速升温，布油价格暴涨至75美元/桶、伦敦金现向上收复3400美元/盎司关口，海外风险资产普遍回落，并制约A股及港股市场情绪。往后看，从6月下旬至7月底，预计A股指数上行动能仍需进一步酝酿，短期或将进入震荡行情：一是海外风险快速升温，中东局势走向仍存在较大不确定性，市场短期难以做出方向性选择；二是宽基指数走势分化，本轮反弹中，代表市场情绪温度的北证50指数、科创50指数均逆势走低，市场赚钱效应并不均匀；三是市场主线交易过热。新消费及创新药方向作为近两个月来的市场主线，近期交易明显过热，出现踏空资金跑步入场、上涨斜率加速的情况，并挤压了科技方向流动性；此外，港股新消费指标股（蜜雪集团、老铺黄金）也出现高位滞涨情况，如新消费及创新药方向上行动能暂缓，将影响市场情绪走向。四是6月下旬后，仍需提防小微盘股的流动性风险。目前代表小微盘股 的中证2000指数市盈率估值高达136.44倍，已高于近十年来的96.61%时期；同时，小微盘股的交易高度拥挤、中证 500及中证1000等中小盘指数的股指期货出现深度贴水，均暗示小微盘股的风险有所累积。但即使后续小微盘股风险释放，也不足以突破宽幅震荡区间下沿。目前中央汇金正持续发挥“类平准基金”功能，叠加投资者情绪已经出现回暖，决定市场下探空间将相对有限。我们认为7月底到9月底或将是观察中美关税谈判结果以及增量政策出台的关键时期，届时市场有望逐步走出宽幅震荡区间，国内增量政策出台的力度及规模是决定后续行情高度的主导因素。 中期来看，目前A股市场整体处于924行情以来的上涨中继阶段，呈现宽幅震荡走势，后续增量政策再次出台期或将是市场走出宽幅震荡区间的关键，重点观察7月底、9月底的政策出台窗口期。短期而言，近期海外风险快速升温，并制约国内投资者情绪，预计短期A股将进入震荡行情。在6月下旬后，需关注小微盘股的交易拥挤问题是否解决。方向上，仍建议以哑铃策略为主，适当潜伏政策主题。 （1）地缘政治冲突方向。未来数周，中东局势仍存在较大不确定性，以原油、军工、核污染防治、航运为代表的方向可能阶段性表现。 （2）贵金属板块。央行数据显示，5月末黄金储备报7383万盎司（约2296.37吨），环比增加6万盎司（约1.86 吨），为连续第7个月增持黄金。此外，此前现货白银一度突破36美元/盎司关口，为2012年2月以来首次，预示金银比中枢修复行情或将启动。仍可持续关注贵金属板块机会。 （3）高股息板块。随着无风险收益率低位震荡、保险等机构资金加大入市比例、资产荒效应持续，预计A股高股息板块仍有持续配置的价值，目前高股息板块上行趋势仍未扭转，可逢低关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等方向。 （4）以AI为代表的科技成长方向。目前AI方向拥挤度已经明显下降，属于前期滞涨的方向。在中美关税谈判持续推进下，或存在一定放松对华科技管制的预期，不排除以AI为代表的科技成长方向再次走强的可能性。优先关注国产AI芯片、算力基建、PCB板、光模块、AI应用、大模型等方向。 【基金研究】基金数据日跟踪（20250613） 刘鋆（S0530519090001） 上周（0609-0613），中国基金总指数上涨0.10%，普通股票型基金指数上涨0.21%，偏股混合型基金指数上涨0.25%，中长期纯债型基金指数上涨0.09%，QDII基金指数上涨1.54%，LOF基金价格指数上涨0.42%，ETF基金价格指数下跌0.02%。上证50ETF下跌0.39%，沪深300ETF下跌0.05%，中证500ETF下跌0.23%；标普500ETF上涨0.69%，日经225ETF上涨0.42%，德国30ETF下跌1.67%，法国CAC40ETF上涨0.02%；黄金ETF上涨1.54%，白银基金上涨0.71%，豆粕ETF上涨1.91%，嘉实原油上涨5.13%。 上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数1.3460%。上周同业存单AAA指数上涨0.0386%，年初以来该指数上涨0.7803%、年化收益率1.8501%。上周，ETF区间日均成交额约2756亿元，上周港股创新药等ETF品种市场表现较为突出。 6月13日，LOF基金价格指数下跌0.30%，ETF基金价格指数下跌0.82%；上证50ETF下跌0.51%，沪深300ETF下跌0.65%，中证500ETF下跌0.84%；标普500ETF下跌0.83%，日经225ETF下跌0.75%，德国30ETF下跌1.45%，法国CAC40ET下跌1.07%；黄金ETF上涨1.21%，白银基金下跌0.78%，豆粕ETF下跌0.25%，嘉实原油上涨5.21%。13日，两市ETF总成交额约3048亿元，日内油气、军工、黄金类ETF品种表现相对突出。 【基金研究】三维情绪模型更新 刘飞彤（S0530522070001） 截至2025年6月13日，情绪预期当前值0.6233，前值（20250606）0.5193，较前值上升。情绪温度当前值0.5876，前值0.5267，较前值上升。情绪浓度维持低位。 情绪温度时序：0.5552（0609）→0.5448（0610）→0.5743（0611）→0.5800（0612）→0.5876（0613）。情绪预期时序：0.5570（0609）→0.5659（0610）→0.6015（0611）→0.6278（0612）→0.6233（0613）。 【债券研究】债券市场综述 刘文蓉（S0530523070001） 6月13日，1年期国债到期收益率下行0.5bp至1.40%，10年期国债到期收益率下行0.4bp至1.64%，1年期与 10年期国债期限利差持平在24bp。1年期国开债到期收益率上行0.1bp至1.50%，10年期国开债到期收益率下行0.3bp至1.70%。DR001上行4.0bp至1.41%，DR007下行3.7bp至1.50%。国债期货10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。3年期AAA级信用利差上行1.16bp至22.92bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至25.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】2025年前五个月我国社会融资规模增量累计为18.63万亿元 叶彬（S0530523080001）周舒鹏（研究助理） 据央行消息，初步统计，2025年前五个月我国社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元。 前五个月人民币贷款增加10.68万亿元，人民币存款增加14.73万亿元。5月末，广义货币（M2）余额325.78万亿元，同比增长7.9%。狭义货币（M1）余额108.91万亿元，同比增长2.3%。流通中货币（M0）余额13.13万亿元，同比增长12.1%。前五个月净投放现金