硅铁&锰硅产业链周度报告

硅铁&锰硅观点：宏观驱动与基本面博弈，合金走势震荡◼本周合金受到宏观情绪扰动影响，价格走势跟随黑色板块震荡。但原料端价格的下移与需求预期偏弱的影响，忽略宏观因素价格或持续下探。◼宏观：国内宏观表现略稳定，暂无新政策推出迹象；前期中美贸易和谈带来的乐观预期被中东局势打破，商品市场情绪受之影响。◼微观：需求逐步见顶，季节淡季来临，供应若持续扩张背景下，合金价格或继续承压。➢供给方面，硅铁供应环比微缩，锰硅供给环比继续反弹，宁夏地区铁合金复产，增产较为明显。➢需求方面，高炉开工与铁水产量环比下降，见顶回落节奏稳定，需求季节性表现优于去年。库存方面，双硅厂内库存环比上升，北方地区厂内累库现象明显；期货库存方面，双硅仓单库存高位回落，速率放缓，但去库态势不减。➢成本估值方面，焦炭价格提降落地使得化工焦价格走弱，兰炭受到低开工低库存影响价格较为稳定，但结算电价下移，硅铁成本重心随之下降；锰矿港口价格震荡，海外矿企远期报价下移，叠加化工焦价格的走弱，锰硅成本重心或继续下降，拖累锰硅盘面价格。◼总体来看，双硅供需格局近期边际扩张，或影响盘面走势。注意宏观情绪对商品价格的影响，微观层面继续关注原料端的价格变化与钢厂生产节奏的变动，天气或影响全球锰矿后续的发运及到港，关注本周南非港口锰矿的后续发运情况。基本面条目当期值环比同比当期值环比同比周产量（周）9.51-2.26%-15.62%17.340.88%-15.92%进口数量（4月）1.4011.81%331.03%0.04-70.97%-68.38%出口数量（4月）3.8214.79%-8.72%0.34277.45%-57.51%高炉产能利用率（周）90.58-0.07%2.44%90.58-0.07%2.44%日均铁水产量（周）241.61-0.08%2.49%241.61-0.08%2.49%表需（4月）42.72-11.82%22.28%59.778.70%1.80%钢厂库存可用天数（5月）15.20-1.55%3.33%15.20-1.88%2.02%样本企业库存（周）7.003.26%43.95%19.594.98%18.37%仓单数量（张）15228-2.23%11.18%97951-3.03%-11.41%盘面利润（周）-302.2521.95%-130.72%-52.77-242.28%-113.58%现货利润（周）-444.25-30.18%-166.31%-108.77-5.17%-151.65%供应需求库存利润硅铁锰硅：、、资料来源：Mysteel、iFInd、国泰君安期货研究所 ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所硅铁跟随黑色板块小幅反弹，锰硅基本面与情绪面博弈震荡本周硅铁2509合约走势偏强，收于5,192元/吨，周环比变化+88元/吨，成交739,790手，持仓217,219手，持仓环比变化-9795手。本周锰硅2509合约价格走势震荡，收于5,476元/吨，周环比变化-62元/吨，成交1,039,980手，持仓442,247手，持仓环比变化-9754手。硅铁主力合约价格走势锰硅主力合约价格走势50005050510051505200525053005350元/吨硅铁主力合约0609-0613540054505500555056005650元/吨锰硅主力合约0609-0613 ：、、◼◼ ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所现货价格走势偏弱，市场成交并未出现明显好转本周全国主要地区硅铁现货价格走势均偏弱，75B硅铁主产地汇总报价为5000~5150元/吨，较上周环比变化-100元/吨。本周全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5300~5580元/吨，价格波动-100~0元/吨。其中，内蒙6517型号硅锰报价5420元/吨（-30），广西6517型号硅锰报价5450元/吨（-50），宁夏5300元/吨（-80）。主要地区硅铁现货价格主要地区锰硅现货价格45005000550060006500700075008000元/吨硅铁：FeSi75-B：汇总价格：内蒙古（日）宁夏青海山西陕西甘肃4500500055006000650070007500800085009000元/吨硅锰：FeMn65Si17：市场价：内蒙古（日）广西贵州甘肃府谷 ◼◼ 01 硅铁基本面数据 ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所宁夏、甘肃等地复产，受环保因素影响内蒙复产进度放缓硅铁本周产量为9.52万吨，产量较上周环比下降0.22万吨，环比变化率为-2.3%。周开工率为31.35%，较上周变动为-1.43个百分点。硅铁周度产量硅铁周度开工率硅铁周度中国甘肃内蒙古宁夏青海陕西四川新疆2025/6/139.520.832.992.251.551.850.000.052025/6/69.730.793.052.211.621.970.000.09减产贡献-21.3%29.5%-19.7%32.8%59.0%0.0%19.7%01020304050607001-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01%硅铁开工率2021202220232024202501-0102-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01万吨硅铁产量周20212022202320242025 567891011121314 ：、、SMM、资料来源：Mysteel、iFind、SMM、国泰君安期货研究所硅铁供给小幅回落，内蒙古地区复产节奏或放缓1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁产量周2021202220232024202522.533.544.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨内蒙古硅铁产量周20202021202220232024202500.511.522.533.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨宁夏硅铁产量周202020211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月甘肃硅铁产量周2021202220232024202500.511.522.531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨青海硅铁产量周20202021202220232024202500.511.522.531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨陕西硅铁产量周20202021 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所钢招低位进场，价格持续下移40006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月）20212022202320242025河钢集团硅铁采购量时间钢企规格价格5月29日金盛兰75B湖北5410，现金含税到厂5月30日南京钢铁75B5500，承兑含税到厂6月9日中南股份75B5438现金6月9日云南玉溪先福75B5500现金6月13日河钢75B5500 资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所河钢集团硅铁采购价格40005000600070008000900010000110001200013000140001月2月3月4月5月元/吨硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月）20212022 ：、、资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所硅铁炼钢需求收缩，金属镁韧性坚挺，不锈钢产量弱支撑炼钢需求：从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量环比收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率90.58%，较上周开工率有所变动-0.07个百分点；高炉日均铁水产量为241.61万吨，较上周环比变动-0.19万吨。非钢需求：不锈钢粗钢5月产量301.7万吨，环比下降7.7万吨，同比增长3.7%。根据中联金统计，6月不锈钢粗钢排产环比下降4.1%，产量或呈现继续收缩。金属镁5月总产量6.76万吨，环比增加2.2%，同比下硅铁4月出口量为3.8万吨，环比上升14.8%。55.566.577.588.591月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨金属镁产量202120222023202420251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月硅铁出口数量合计：中国（月）2022202320242025195205215225235245255265万吨247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年1501701902102302502702903103301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨不锈钢粗钢产量2021202220232024707580859095100%247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周）2020年2021年2022年2023年2024年2025年 ◼⚫⚫⚫⚫降7.6%。⚫0100002000030000400005000060000700008000090000吨2021 硅铁库存持续去库，钢厂低库存策略维持020000400006000080000100000120000140000吨硅铁：60家样本企业：库存：中国（周）2021202220232024202520000400006000080000100000120000140000吨050001000015000200002500030000张硅铁仓单2020年2021年2022年2023年2024年2025年1012141618202224天样本企业库存：截至6月13日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁69,990吨，周环比增加2210吨。仓单库存：截至6月13日，硅铁仓单数量为15,228张，环比减少348张，折算库存量为76,140吨，本周仓单去库1740吨，去库速率放缓。钢厂库存：5月钢厂硅铁库存平均可用天数为15.2天（-0.24天），北方大区13.36天（-0.1天），华东地区16.81天（-0.42天），华南地区16.67天（-0.08天）。 ◼◼◼⚫◼⚫ 硅铁库存小幅反弹，需求预期偏弱去库速率放缓硅铁样本企业库存中国2022202320242025010000200003000040000500006000070000吨硅铁样本企业库存内蒙古20212022202320242025050001000015000200002500030000吨硅铁样本企业库存宁夏20212022硅铁样本企业库存甘肃202220232024202505000100001500020000250003000035000吨硅铁样本企业库存青海2021202220232024202505000100001500020000250003000035000吨硅铁样本企业库存陕西20212022 资 料 来 源：Mysteel、iFind、国 泰 君 安 期 货 研 究 所资料来源：Mysteel、iFind、国泰君安期货研究所硅铁利润小幅反弹，成本相对稳定，后期预期重心下移硅铁盘面利润盘面利润-内蒙青海宁夏甘肃-1000-5000500100015002000元/吨硅铁现货利润现货利润-内蒙青海宁夏甘肃50005500600065007000750080008500元/吨硅铁生产成本成本-内蒙青海宁夏2022-10-272023-10-272024-10-27兰炭：小料：汇总价格：神木（日）100300500700900110013