核心观点
- 宏观情绪扰动影响合金价格，价格走势跟随黑色板块震荡。原料价格下移和需求预期偏弱导致合金价格或持续下探。
- 国内宏观表现略稳定，暂无新政策推出迹象。中美贸易和谈带来的乐观预期被中东局势打破，商品市场情绪受之影响。
- 需求逐步见顶，季节淡季来临，供应持续扩张背景下，合金价格或继续承压。
供给方面
- 硅铁供应环比微缩，锰硅供给环比继续反弹，宁夏地区铁合金复产，增产较为明显。
- 宁夏、甘肃等地复产，受环保因素影响内蒙复产进度放缓。
- 锰硅供给环比扩张，宁夏主产地继续复产，内蒙、广西小炉停修。
需求方面
- 高炉开工与铁水产量环比下降，见顶回落节奏稳定，需求季节性表现优于去年。
- 炼钢需求：下游铁水实际产量环比收缩，螺纹钢本周产量环比下滑。
- 非钢需求：不锈钢粗钢产量环比下降，金属镁产量环比增加。
库存方面
- 双硅厂内库存环比上升，北方地区厂内累库现象明显；期货库存方面，双硅仓单库存高位回落，速率放缓，但去库态势不减。
- 硅铁库存持续去库，钢厂低库存策略维持。
- 锰硅厂内库存反弹，仓单库存出货速率放缓，钢厂低库存策略维持。
成本估值方面
- 焦炭价格提降落地使得化工焦价格走弱，兰炭受到低开工低库存影响价格较为稳定，但结算电价下移，硅铁成本重心随之下降。
- 锰矿港口价格震荡，海外矿企远期报价下移，叠加化工焦价格的走弱，锰硅成本重心或继续下降，拖累锰硅盘面价格。
研究结论
- 双硅供需格局近期边际扩张，或影响盘面走势。
- 注意宏观情绪对商品价格的影响，微观层面继续关注原料端的价格变化与钢厂生产节奏的变动。
- 天气或影响全球锰矿后续的发运及到港，关注本周南非港口锰矿的后续发运情况。
