策略周思考：海外地缘指向能源贵金属

核心观点与关键数据

• 困境反转逻辑延续：创新药和新消费板块在经历震荡调整后，估值下修至价值洼地，具备典型的“困境反转”属性，后续行情有望延续。
• 海外地缘冲突影响：以色列和伊朗冲突加剧，石油供给约束收紧，黄金和贵金属的避险属性凸显，两类商品有望保持韧性。
  • 黄金价格在美债信用问题后迎来先涨后跌，原油在需求前景约束下经历调整，中东地缘冲突带来供给端约束的价格修复。
  • 能源商品弹性强于贵金属，确定性方面贵金属强于能源。
• 新消费板块趋势：
  • “年轻人的茅台”概念扩散，轻松生活（代理外包、个性化定制、预制菜等）和情绪消费（缓压治愈、精品创意等）是主要方向。
  • 扩散赛道包括大众餐饮、食品饮料（功能性、保健型）、服装（中高端、线上预售）。
  • 新消费产品在全球贸易链中不可替代性增强，内需和外需均有韧性。
• 汽车零部件行业：
  • 车企缩短供应商支付账期缓解“内卷”，但上下游盈利格局出现分歧。
  • 电动乘用车ROE修复最突出，零部件集中度持续下滑，供需格局恶化。
  • 整车环节让利零部件，缓解利润分配和供需压力，板块一度反弹，后续需观察“反内卷”举措落地效果。

研究结论

• 短期投资机会：关注贵金属和原油相关板块的避险逻辑投资机会。
• 长期趋势：新消费板块受益于庞大内需和全球领先优势，汽车零部件行业在“反内卷”背景下有望逐步回暖。
• 风险提示：海外地缘冲突不确定性、美国经济前景和美联储货币政策的不确定风险。