沪锌周报

「2025.06.13」 沪锌市场周报 贸易担忧需求淡季预计锌价震荡偏弱 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锌主力震荡下跌，周线涨跌幅为-2.55%，振幅2.64%。截止本周主力合约收盘报价 21815元/吨。 行情展望：宏观面，美国5月核心PPI增速创近一年新低，美联储年内两次降息预期升温；美国上周首次申请失业救济人数略高预期。新华社发文称，中美经贸磋商机制首次会议10日晚在英国伦敦结束。在为期两天的会谈中，双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元 首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快。目前进口窗口关闭，进口锌流入量下降。需求端，下游处于进入需求淡季，加工企业开工率同比有所下降，叠加关税因素导致后续出口需求或将收缩。锌价弱势运行，市场采购谨慎驻足心态，国内社库出现回升，海外延续去库。技术面，持仓上升空头偏强，关注21800关口支撑，以及MA10压力。 策略建议：操作上，建议暂时观望，或逢高轻仓做空。 3 来源：瑞达期货研究院 本周沪锌期价下跌 精炼锌期货价格 27000 3400 25000 3200 230003000 2800 21000 2600 19000 2400 17000 2200 15000 2000 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 8.9 8.7 8.5 8.3 8.1 7.9 7.7 7.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年6月13日，沪锌收盘价为21815元/吨，较2025年6月6日下跌570元/吨，跌幅2.55%；截至2025年6月12日，伦锌收盘价为2644美元/吨，较2025年6月6日下跌44美元/吨，跌幅1.64%。 沪锌前20名净持仓上升 沪锌前20名净持仓 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 沪锌前20名净持仓 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 持仓量 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 手 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年6月12日，沪锌前20名净持仓为10776手，较2025年6月6日减少2187手。 锌铝、锌铅价差下跌 锌铝期货价差 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨 锌铅期货价差 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 锌-铅 截至2025年6月13日,铝锌期货价差为1375元/吨，较2025年6月6日减少940元/吨。 国内现货升贴水偏高 现货价格与升贴水 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年6月13日，0#锌锭现货价为22270元/吨，较2025年6月6日下跌460元/吨，跌幅2.02%。现货升水215元/吨，较上周下跌50元/吨。 上期所、LME库存下降 锌库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 吨 图9、锌库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 吨 锌注册仓单 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 上期所 LME 截至2025年6月13日，LME精炼锌库存为131000吨，较2025年6月6日减少5975吨，降幅4.36%。截至2025年6月13日，上期所精炼锌库存为45466吨，较上周减少1546吨，降幅3.29%。 截至2025年6月12日，国内精炼锌社会库存为56300吨，较2025年6月5日减少1900吨，降幅3.26%。 上游——锌矿产量回升、进口量上升 锌矿进口量 550,000 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 全球锌矿产量 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 2024-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 2024-11 2025-03 ILZSG数据显示,2025年3月，全球锌矿产量为101.84万吨，环比增长10.19%，同比增长2.65%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 2023-08 2024-01 2024-06 2024-11 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2024-08 2025-01 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2025年3月，全球精炼锌产量为112.19万吨，较去年同期减少4.56万吨，降幅3.91%；全球精炼锌消费量为109.82万吨,较去年同期减少0.34万吨，降幅0.31%；全球精炼锌过剩2.37万吨,去年同期过剩6.59万吨。 供应端——精炼锌产量回升趋势 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨 45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 2024-03 2024-08 2025-01 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年4月，锌产量为57.6万吨，同比增加0.3%；1-4月，锌累计产出233.3万吨，同比减少2.9%。 供应端——精炼锌进口量同比增加 精炼锌进�口 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 进口数量:精炼锌:当月值 �口数量:精炼锌:当月值 吨（进口） 吨（�口） 图16、精炼锌进出口 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 2025-01 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年4月，精炼锌进口量28229.21吨，同比减少38.66%；精炼锌出口量2479.8吨，同比增加283.56%。 下游——镀锌板（带）出口企稳回升 镀锌板（带）产量、库存 300.00 250.00 产200.00 销 -150.00 万 吨100.00 ） 50.00 0.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 镀锌板:产量:当月值 镀锌板:销量:当月值 镀锌板(带):库存:期末值 镀锌板（带）进�口 25.00 120.00 20.00 100.00 万 吨15.00 80.00 （进 □10.00 ） 5.00 60.00 40.00 20.00 0.00 0.00 进口数量:镀锌板(带):当月值 �口数量:镀锌板(带):当月值 万吨 （ �口 ） 图17、镀锌板产量销量和库存图18、镀锌板带进出口 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021