沪锌周报：锌矿供应松、加工费看涨，锌锭产量增

核心要点及策略

• 沪锌周盘面震荡，6-7月差周环比走强，LME锌0-3M贴水周环比变动有限。
• 下游按需采购，锌锭现货升水整体持稳。

影响因素分析

基本面数据

• 锌矿供应：相对宽松，冶炼厂挺价情绪持续，6月加工费看多。
• 精炼锌产量：国内5月产量预计环比略增，同比增超3%。
• 进口数据：4月精炼锌净进口量同比减43.3%。
• 下游开工：分化，镀锌管贸易商小幅补库，南方入雨季订单预期回落，结构件订单仍走弱。
• 库存：国内锌锭现货库存去库，处近年同期低位，上海保税区库存略增，LME锌库存续减。
• 宏观经济数据：
  • 10个重点城市新房成交面积同比减，二手房增。
  • 5月家用空调排产2330万台，同比增9.9%；冰箱排产783万台，同比减4.9%；洗衣机排产708万台，同比增6.5%。
  • 1-4月乘用车新能源市场零售同比增32%，较上月同期增15%。
  • 电源投资1933亿，同比增1.6%；电网投资1408亿，同比增14.6%。

研究结论

• 锌矿供应宽松，冶炼厂挺价情绪持续，加工费看涨。
• 精炼锌产量增加，进口量减少，库存去库，供应端压力不大。
• 下游需求分化，镀锌管和结构件订单走弱，但新能源和家电行业需求支撑。
• 宏观经济数据显示电力和电网投资增长，对锌需求有积极影响。
• 综合来看，锌锭供应端压力不大，需求端有一定支撑，短期价格震荡，长期看多。