沪锌周报：消费渐入淡季；锌锭产量仍增

核心要点及策略

• 沪锌盘面延续震荡，07-08月差周环比走强，LME锌0-3M贴水周环比变动有限。
• 锌锭社库偏低，现货升水整体持稳，下游采购一般。

影响因素分析

基本面数据

• 冶炼成本与产量：受进口矿补充，6月加工费续涨；新冶炼厂产出及检修复产，涨幅或有限。冶炼厂生产积极性高，6月产量预计仍增。
• 进出口数据：4月精炼锌净进口量同比减43.3%。
• 下游需求：本周下游开工降低，镀锌开工降低，端午假期多数企业放假，黑色价格跌、镀锌管走货不佳。镀锌结构件需求偏弱，铁塔订单尚可。
• 库存情况：本周国内锌锭现货库存去库、处近年同期低位，上海保税区库存去库，LME锌库存续减。
• 宏观经济数据：上周10个重点城市新房成交面积环比增、同比减，二手房环比、同比均增。6月家用空调排产2050万台，较去年同期实绩增11.5%。6月冰箱排产790万台，较去年同期实绩增3.6%。6月洗衣机排产675万台，较去年同期实绩持平。5月1-25日乘用车新能源市场零售辆同比增31%，较上月同期增11%。分布式光伏订单整体减。

研究结论

• 消费渐入淡季，但锌锭产量仍增，供需压力显现。
• 下游需求疲软，库存持续去库，但整体需求动能不足。
• 宏观经济数据表现分化，新能源车需求强劲，但光伏订单减。
• 短期沪锌震荡为主，关注产量变化和下游需求恢复情况。